氯碱市场2025年四季度报告总结
市场行情综述
上游原料电石市场
- 电石市场低位企稳，重心小幅回升。
- 受供需关系阶段性好转影响，电石产量逐步下滑，企业出货顺畅，暂无库存压力。
- 1-8月电石累计产量1971.78万吨，略低于去年同期。
PVC市场
- PVC现货市场跟随期货波动，三季度高位逐步回落，延续低位波动态势。
- 截至9月30日，5型电石料报价：华东主流现汇自提4630-4750元/吨，华南主流现汇自提4760-4800元/吨。
- 三季度PVC开工基本保持在73%-78%内运行，平均开工接近76%。
- 1-9月PVC累计产量1799.29万吨，较去年同期增加2.91%，8月产量达206万吨，创单月峰值。
- 四季度供应仍有回升预期，企业检修损失量减少，现货市场可流通货源充裕。
- 1-8月PVC累计进口16.12万吨，略增0.13%，四季度进口将保持低位。
- 三季度下游市场处于季节性淡季，PVC消费量略有下滑，1-8月累计消费量1338.27万吨，较去年同期增加2.14%。
- PVC下游制品占比变化不大，管材/管件、型材/门窗是需求增长主要动力，但受房地产拖累，终端需求回暖周期拉长。
- 1-8月PVC累计出口257.51万吨，较去年同期涨幅近54.94%，三季度出口略有回落，8月印度反倾销终裁结果或改变出口贸易流向。
PVC供需现状
- 三季度烧碱基差波动幅度收窄，处于相对低位，可关注做多基差。
- 液氯市场价格企稳，但重心依旧处于低位，截至9月30日，山东液氯槽车主流成交价-200至-100元/吨。
- 氯碱企业盈利三季度降至低位，长期看处于偏低水平。
- 三季度烧碱平均产能利用率86.50%，开工高位波动，8月初接近九成，八月中下旬开工走低，截至9月25日降至86.84%。
- 10月份部分企业仍计划减少，产能利用率窄幅波动。
- 1-9月烧碱累计产量3255.10万吨，较去年同期上涨3.49%，10月产量预估为369.80万吨。
- 四季度烧碱企业生产稳定，产量保持在高位，国内对进口依赖度低，1-8月进口0.550万吨，远低于去年同期。
- 下游消费较为稳定，氧化铝开工稳定，耗碱量平稳，非铝需求阶段性刚需补货。
- 1-8月烧碱消费量2605.96万吨，较去年同期大幅增加4.17%，9月预估为326.42万吨，四季度需求先经历旺季，或继续增加。
- 主力下游氧化铝市场转弱，运行产能提升至高位，耗碱量稳定，但氧化铝价格回落，企业压价，四季度冬季环保政策或限制生产，影响烧碱消费。
- 海外市场报价走高，烧碱出口订单表现尚可，1-8月出口量267.74万吨，较去年同期大幅增加56.98%，主要流向印尼、澳大利亚、越南等地区，9月预估28.50万吨，四季度出口或相对稳定。
烧碱供需现状
- 烧碱厂库库存自7月开始累库，8月初超46万吨，氧化铝产能提升后耗碱量增加，库存有所回落，截至9月25日降至40万吨附近，但大幅高于去年同期。
- 四季度烧碱市场或惯性累积。
- PVC现货市场供需疲弱，货源供应稳中有增，需求端未发力，高库存成为常态，业者信心及预期不强。
- 四季度企业检修计划不多，新产能释放，市场可流通货源充裕，下游消费受地产拖累，消费或下滑，出口市场存在变数。
- 四季度PVC市场或延续累库，供需矛盾难以缓解。
研究结论
- 四季度PVC市场或延续累库，供需矛盾难以缓解，价格延续低位波动。
- 烧碱市场供需两增，四季度或缓慢累库，价格宽幅震荡。
- 下游需求受地产拖累，终端需求回暖周期拉长，出口市场存在变数。
- 关注反倾销税实施情况对PVC出口的影响。
