氯碱市场2025年四季度报告

氯碱市场2025年四季度报告 PVC底部运行烧碱宽幅震荡 能源化工团队夏聪聪交易资咨询：Z00128702025年10月2日 CONTENT目录 烧碱供需现状第三部分 PVC季节性特点 烧碱历史走势 烧碱三季度行情回顾 现货季节性波动 烧碱现货市场年内大部分时间平稳运行，旺季集中在金九银十，价格容易实现上涨。 8烧碱生产旺季一般为3-5月和9-12月，烧碱的季节性主要受副产品液氯需求淡旺季的影响。夏季为液氯需求的淡季，秋冬、春季为液氯需求的旺季，氯碱企业会相应调整装置运行负荷。资料来源：同花顺，方正中期期货研究院 市场行情综述第一部分 上游原料电石市场低位企稳，重心小幅回升。受到供需关系阶段性好转的影响，电石市场逐步止跌。部分地区存在避峰生产，加之电石厂检修，电石产量逐步下滑，企业出货较为顺畅，暂无库存压力，带动出厂价走高。1-8月份，电石累计产量为1971.78万吨，略低于去年同期水平。下游PVC企业待卸车数量减少，刚需采购积极。 电石市场供需偏弱格局延续，重心或低位涨跌交替，难以持续上涨。 现货跟随期货波动 期货上涨带动下，PVC现货市场迎来阶段性反弹，重心低位回升，但涨价后现货成交明显转弱，下游市场对高价货源存在抵触，加之业者信心不足，高价向下传导遇阻。三季度正值淡季，PVC现货高位逐步回落，延续低位波动态势。截至9月30日，5型电石料报价：华东主流现汇自提4630-4750元/吨，华南主流现汇自提4760-4800元/吨。 受到装置检修及临时停车的扰动，PVC开工波动频繁，三季度基本保持在73%-78%内运行。除了长期停车的装置外，PVC装置检修与重启共存，三季度平均开工接近76%，与二季度基本持平。截至9月25日，PVC整体开工为76.11%，其中电石法PVC开工为76.97%，乙烯法PVC开工为74.12%。 资料来源：卓创资讯，方正中期期货研究院 随着国内供应能力提升，今年以来PVC月度产量保持在相对高位，三季度产量规模进一步提升，其中8月份产量达到206万吨，创单月产量峰值。统计数据显示，1-9月份，PVC累计产量为1799.29万吨，较去年同期的1748.39万吨，增加2.91%。 50装置检修损失量减少，PVC现货市场可流通货源较为充裕，随着部分停车装置重启，四季度供应仍有回升预期。 企业投产计划 国内PVC现货市场低位运行，行情持续偏弱，进口窗口难以打开。加之我国PVC自身供应充裕，挤压了PVC的进口空间，对进口货源的依赖度较低。统计数据显示，1-8月份PVC累计进口16.12万吨，较去年同期的16.10万吨相比，略增0.13%。 四季度，国内需求难有明显增量，PVC进口将保持在低位。 三季度，下游市场处于季节性淡季，高温天气对生产存在扰动，PVC消费量略有下滑。统计数据显示，1-8月份，PVC累计消费量为1338.27万吨，与去年同期的1367.55万吨相比，增加2.14%。今年需求端旺季不旺，九月份表现一般，预计十月份也不及预期。 四季度，PVC市场消费量或逐步弱化。 PVC下游制品占比变化不大，管材/管件、型材/门窗处于重要位置，是PVC需求增长的主要动力。 22PVC下游制品与房地产息息相关，而房地产相关数据偏弱，PVC终端需求受到拖累。 从前8个月情况看，受国内外形势变化影响，房地产市场虽有所波动，但商品房销售和住宅价格同比降幅还在收窄，去库存成效继续显现，房地产市场仍朝着止跌回稳方向迈进。近期，部分城市进一步调整优化住房政策，效果有所显现，市场交易出现改善。但也要看到，房地产销售仍在下降，房地产市场修复需要一个过程，促进房地产止跌回稳还需要继续努力。 24三季度，下游制品厂开工窄幅波动，经历小幅回落后逐步企稳。下游制品厂生产缺乏积极性，截至9月下旬华东、华南以及华北地区的平均开工分别为53.5%、52.5%和51.5%。从具体的管材、型材开工来看，两者开工均有所回落。房地产市场恢复需要过程，PVC终端订单受此影响，难以出现明显改善。四季度，下游需求面临旺季、淡季交替，需求端提升依旧受限。资料来源：Wind，方正中期期货研究院 25国内低价PVC存在一定竞争优势，出口套利窗口持续打开，今年PVC月度出口量处于历年同期高位。统计数据显示，1-8月份PVC累计出口为257.51万吨，与去年同期的166.20万吨相比，涨幅接近54.94%。三季度出口略有回落，8月14日印度反倾销终裁结果公布，超出市场预期，从长期看或改变我国PVC出口贸易流向。四季度，重点关注反倾销税实施情况。资料来源：Wind，方正中期期货研究院 市场行情综述第一部分 PVC供需现状第二部分 三季度，烧碱基差波动幅度明显收窄，在升水与贴水之间频繁转换，处于相对低位，可关注做多基差 液氯低位运行 8001000三季度，液氯市场价格有所企稳，但重心依旧处于低位。液氯市场供需变化不大，企业出货为主，下游市场逢低采购，对高价接受程度一般。截至9月30日，山东液氯槽车主流成交价为-200至-100元/吨。四季度氯碱装置存在检修，供应或阶段性减少，而需求端提升受限，液氯重心或保持低位运行态势。 企业盈利缩减 液碱弱稳运行，液氯低位波动，根据碱、氯价格核算，山东地区氯碱企业盈利三季度降至低位，从长期看处于偏低水平。 三季度，烧碱平均产能利用率为86.50%。氯碱装置存在检修，同时存在重启，烧碱产能利用率高位波动。8月初，烧碱产能利用接近在九成。从八月中下旬开始，停车企业数量增加，烧碱行业开工不断走低。截至9月25日，全国主要地区样本企业周度平均开工降至86.84%。 资料来源：卓创资讯，方正中期研究院 10月份，部分企业仍计划减少，预计烧碱产能利用率窄幅波动。 装置检修情况 后期检修计划 三季度，烧碱货源供应保持在高位，市场可流通货源充裕，生产企业出货为主。统计数据显示，1-9月份烧碱累计产量为3255.10万吨，较去年同期的3127.70万吨上涨3.49 %，10月产量预估为369.80万吨。 四季度，烧碱企业生产较为稳定，产量保持在高位。 38我国烧碱市场对进口货源依赖度偏低，2024年全年进口仅有1.62万吨。进入2025年，烧碱进口量依旧保持在低位，对国内市场冲击不大。1-8月份，烧碱累计进口为0.550万吨，大幅低于去年同期1.270万吨，9月进口量预估为0.07万吨。四季度来看，国内供应增加，企业进口积极性不高。 烧碱下游消费较为稳定，主力下游氧化铝开工稳定，耗碱量平稳。非铝需求开工有所提升，阶段性刚需补货。2025年，烧碱消费量有所提升，处于历年同期高位。统计数据显示，1-8月份，烧碱消费量为2605.96万吨，较去年同期的2501.53万吨，大幅增加4.17%，9月份预估为326.42万吨。四季度，需求先经历旺季，烧碱消费量或继续增加。 下游需求结构 ●氧化铝：第一大下游，消费占比超过30% ●造纸：消费占比15 % ●化工：消费占比13 % ●印染、化纤：消费占比10 % ●其余各行业较为分散 41主力下游氧化铝市场行情转弱，主要受到货源供应增加的影响。氧化铝运行产能提升至高位，耗碱量稳定。随着氧化铝价格回落，企业生产压力增加，存在压价行为。1-8月份，氧化铝累计产量为5909.00万吨，较去年同期的5398.70万吨，大幅增加9.45%。氧化铝运行产能提升至9670万吨，山东地区某大型氧化铝企业液碱订单采购价下调至740元/吨。四季度，冬季环保政策下，氧化铝企业生产或受限，进而影响烧碱消费量。 海外市场报价走高，烧碱出口订单表现尚可，三季度出口订单保持在高位。统计数据显示，1-8月份，烧碱出口量为267.74万吨，与去年同期的182.16万吨相比，大幅增加56.98%，出口货源主要流向印度尼西亚、澳大利亚、越南等地区。9月份，烧碱出口量预估在28.50万吨。四季度，国内外价差犹存，烧碱出口或相对稳定。 今年以来，烧碱厂库库存遵循时间变化规律。从7月份开始，烧碱市场开始累库，货源供应稳定，8月初超过46万吨。氧化铝运行产能提升后，耗碱量增加，烧碱厂库库存有所回落。截至9月25日，样本烧碱企业厂库库存在40万吨(湿吨)附近波动，大幅高于去年同期。四季度，烧碱市场或惯性累积。 CONTENT目录 46PVC现货市场供需疲弱，货源供应稳中有增，但需求端迟迟未能发力，导致高库存成为市场常态，业者信心及预期不强。四季度，企业检修计划整体不多，加之部分新产能释放，市场可流通货源充裕。下游需求受到地产端的拖累，终端需求回暖周期拉长，四季度步入淡季，下游消费或下滑。此外，PVC出口市场存在一定变数。四季度，PVC市场或延续累库，供需矛盾难以缓解。资料来源：方正中期期货研究院整理 49烧碱装置检修与重启共存，产能利用率窄幅波动，货源供应稳中有增。金九银十传统旺季，非铝需求出现好转，刚需补货增加。氧化铝运行产能达到高位，耗碱量稳定。此外，烧碱出口订单尚可，也存在一定提振。烧碱市场供需两增，四季度或缓慢累库。 免责声明 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。 本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 方正中期期货有限公司 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层100020 16F, Tower A, ZT International Center, No.10 Chaoyangmen South Street, Chaoyang District, Beijing, China 100020