市场行情综述
上游原料电石市场：三季度逐步企稳，10月份重心略有上涨，但整体幅度不大。企业受避峰生产影响，产量不稳定，出货顺畅，暂无库存压力。1-9月电石累计产量2212.47万吨，略低于去年同期。下游PVC企业刚需采购稳定，部分装置检修导致电石价格涨势暂缓。
PVC市场：期货主连刷新年低点，市场参与者心态转弱，现货市场跟跌，各地区报价陆续下调。低价货源充斥，但现货成交不及预期。长假后下游补货有限，持货商出货意向增加。10月PVC行业开工波动加剧，整体开工77.09%，11月仍有少量检修。月度产量偏高，10月达213万吨，创单月峰值，累计产量2012.72万吨，同比增长3.33%。供应压力增加，进口窗口难以打开，1-9月累计进口17.55万吨，同比增长0.71%。需求旺季不旺，1-9月累计消费量1499.01万吨，同比下降2.59%。10月预估消费量171.80万吨。下游制品占比变化不大，受房地产拖累，开工回落，旺季不旺，季节性淡季需求或延续疲弱。
出口情况：低价货源增加，出口套利窗口持续打开，1-9月累计出口292.15万吨，同比增长50.58%。10月预估出口30万吨，11月或略回落。
烧碱供需现状
烧碱现货市场：年内大部分时间平稳运行，旺季集中在金九银十。10月各地区报价陆续下降，山东区域调整幅度较大，市场买气不足，成交不活跃。32%离子膜碱主流价750-855元/吨，50%离子膜碱主流价1210-1260元/吨。
液氯市场：低位企稳，重心逐步回升，创近期新高。装置检修影响供应略收紧，下游PVC企业采购稳定，企业出货顺畅。山东液氯槽车主流成交价200-350元/吨。液氯价格上涨，下游接受程度减弱，11月上涨行情或难持续。
氯碱企业盈利：液氯市场好转带动企业盈利改善，但长期盈利水平仍偏低。受盈利增加提振，生产积极性较高，尽管装置检修，产能利用率仍回升至85%以上。11月检修计划数量增多，开工或窄幅走低。
烧碱产量：1-9月累计产量3253.21万吨，同比增长4.01%。10月预估产量370.96万吨。11月产量或有所下滑，预估365万吨左右。
进口情况：2024年全年烧碱进口量仅1.62万吨，对国内市场依赖度偏低。1-9月累计进口0.642万吨，大幅低于去年同期。10月预估进口量0.06万吨，进口货源影响有限。
下游需求：市场表现尚可，刚需耗碱量稳中增加。10月为传统旺季，氧化铝市场运行产能高位，非铝需求好转不明显。1-9月累计消费量2932.38万吨，同比增长4.06%。10月预估消费量337.40万吨。下游需求结构：氧化铝占比超过30%，造纸占比15%，化工占比13%，印染、化纤占比10%。
氧化铝市场：运行产能高位，耗碱量稳定但自身货源充裕，价格持续回落，部分现货亏损。山东某大型氧化铝企业液碱订单采购价下调至730元/吨。1-9月氧化铝产量同比增长9.82%。冬季环保季开工或受限，需求端支撑存在走弱预期。
出口情况：海外市场偏强运行，烧碱出口套利空间打开，海外签单积极性提升，带动出口放量。1-9月出口量大幅增加46.29%，主要流向印尼、澳大利亚、阿联酋等地区。四季度出口或有所回落，对市场提振或弱化。
厂库库存：今年以来烧碱厂库库存先累库后去库。7月开始累库，一度超过46万吨。需求端不佳，企业出货、库存压力增加。截至10月30日，样本企业厂库库存44.26万吨，环比上涨6.84%，大幅高于去年同期。
基本面与技术分析
PVC市场：基本面缺乏支撑，延续低估值、弱驱动状态。成本端、供应端、需求端利好均有限。生产装置检修不多，货源供应稳定，终端订单未有改善，下游生产缺乏积极性。冬季天气转冷，下游开工受限。出口端政策因素影响，提振不强。社会库存累积，高库存成为常态。11月市场延续偏弱局面。中长期看，PVC期货底部震荡，重心不断回落，11月或继续下探，支撑关注4400-4500附近，操作上延续反弹试空，现货持有者可关注卖保机会，上方承压关注4800-4850。
烧碱市场：供需走弱，11月装置检修数量较多，年底存在新增产能释放。行业开工高位，货源供应充裕，企业促进出货。下游需求转弱预期，尤其是氧化铝企业在冬季环保季开工受限。非铝需求旺季向淡季过渡，增量有限。供强虚弱，11月或维持偏宽松态势。四季度出口或有所回落，对市场提振或弱化。
研究结论
PVC市场延续低估值、弱驱动状态，基本面缺乏支撑，供应稳定，需求疲弱，库存高企，预计11月市场延续偏弱。烧碱市场供需走弱，供应充裕，下游需求转弱，出口或回落，预计11月维持偏宽松态势。
