氯碱市场2025年11月报告

氯碱市场2025年11月报告 PVC难以走出底部烧碱维持高波动 能源化工团队夏聪聪交易资咨询：Z00128702025年11月2日 CONTENT目录 烧碱供需现状第三部分 PVC季节性特点 烧碱现货市场年内大部分时间平稳运行，旺季集中在金九银十，价格容易实现上涨。 6烧碱生产旺季一般为3-5月和9-12月，烧碱的季节性主要受副产品液氯需求淡旺季的影响。夏季为液氯需求的淡季，秋冬、春季为液氯需求的旺季，氯碱企业会相应调整装置运行负荷。资料来源：同花顺，方正中期期货研究院 市场行情综述第一部分 上游原料电石市场在三季度逐步企稳，10月份重心略有上涨，但整体幅度不大。企业受到避峰生产的影响，电石产量不稳定，厂家出货较为顺畅，暂无库存压力。1-9月份，电石累计产量为2212.47万吨，略低于去年同期的2222.05万吨。下游PVC企业刚需采购稳定，随着部分装置检修，电石价格涨势暂缓。 8电石供需仍偏弱，行情上涨缺乏持续性，冬季产量较为稳定，重心仍有回落可能。 低价货源增加 PVC期货主连刷新年内低点，受到期货下跌的拖累，市场参与者心态转弱，国内PVC现货市场跟跌。各地区报价陆续下调，尽管低价货源充斥市场，但PVC现货成交却不及预期。长假过后，下游补货有限，消耗库存为主，持货商出货意向增加，降价让利促销，而现货放量难以提升。截至10月31日，5型电石料报价：华东主流现汇自提4590-4680元/吨，华南主流现汇自提4630-4730元/吨。 资料来源：卓创资讯，方正中期期货研究院装置运行不稳，PVC行业开工波动有所加剧。上半月，大多数企业生产平稳，PVC行业开工提升至八成附近。随着企业检修陆续启动，以及部分临时停车，PVC生产装置运行负荷回落，最低保持在73%以上。检修装置停车时间普遍偏短，月底基本恢复。截至10月30日，PVC整体开工为77.09%，其中电石法PVC开工为76.47%，乙烯法PVC开工为76.47%。11月份，PVC企业仍存在少量检修。 后期检修计划 100我国PVC产能规模不断扩大，带动产量提升，今年以来月度产量偏高，市场可流通货源充裕，8月份开始月产量保持在200万吨以上，其中10月份产量达到213万吨，创单月产量峰值。统计数据显示，1-10月份，PVC累计产量为2012.72万吨，较去年同期的1947.84万吨，增加3.33%。 企业投产计划 三季度开始，部分企业投产计划陆续试车，随着产能逐步释放，国内PVC供应压力增加。 国内PVC市场供需偏弱，价格长期处于低位，进口窗口难以打开。我国PVC市场维持高供应状态，进口空间受限。统计数据显示，1-9月份PVC累计进口17.55万吨，较去年同期的17.43万吨相比，略增0.71%。 11月份，我国对进口PVC货源的依赖度较低，进口将保持在低位。 今年市场旺季不旺，金九银十PVC需求表现远不及预期，下游制品厂生产缺乏积极性，对原料消耗难有明显增量。统计数据显示，1-9月份，PVC累计消费量为1499.01万吨，与去年同期的1538.79万吨相比，下滑2.59%。受到长假的影响，下游工厂节后存在补货，10月份消费量预估为171.80万吨。 步入季节性淡季，下游需求或延续疲弱态势。 PVC下游制品占比变化不大，管材/管件、型材/门窗处于重要位置，是PVC需求增长的主要动力。 20PVC下游制品与房地产息息相关，而房地产相关数据偏弱，PVC终端需求受到拖累。 9月以来，房地产市场活跃度有所提升，二手房市场呈现同比、环比双升态势，新房市场则呈现分化格局。北京、上海、深圳等一线城市此前进一步调整优化楼市政策，为房地产市场带来积极预期，加速激发潜在需求。近期中国房地产市场延续调整态势，但政策支持持续发力，市场呈现“政策底已现、市场底待明”的分化特征。 由于终端订单不佳，企业为防止产成品库存积压，下游制品厂延续低开工态势，且旺季不旺，出现进一步下滑。九月底开始，华东、华南、华北地区下游开工回落，分别降至49%、50%和48%，之后维持稳定。从具体的管材、型材表现来看，十月份开工波动较大，主要受到长假的扰动。 随着天气转冷，下游制品厂开工或受限，PVC需求端仍有缩减可能。 资料来源：Wind，方正中期期货研究院 国内PVC现货市场低价货源较多，低价优势下，出口套利窗口持续打开，今年PVC出口订单尚可，出口量保持在高位。统计数据显示，1-9月份PVC累计出口292.15万吨，与去年同期的194.01万吨相比，涨幅接近50.58%。 23印度反倾销实施时间存在较大不确定性，PVC出口订单积极交付，10月份预估在30万吨左右，预计11月份出口或略回落。资料来源：Wind，方正中期期货研究院 市场行情综述第一部分 PVC供需现状第二部分 27随着期货持续下跌，市场参与者心态转弱，国内烧碱现货弱势调整，各地区报价陆续下降，山东区域调整幅度较大，市场买气不足，导致成交不活跃。截至10月31日，32%离子膜碱市场主流价为750-855元/吨，折百价为2344-2672元/吨；50%离子膜碱市场主流价为1210-1260元/吨，折百价为2420-2520元/吨。 10001500液氯市场低位企稳，重心逐步回升，创近期新高。受到装置检修的影响，液氯供应略收紧，下游PVC企业恢复，对液氯采购稳定，企业出货较为顺畅。截至10月31日，山东液氯槽车主流成交价为200-350元/吨。随着液氯价格上涨，下游高价的接受程度减弱，11月份液氯上涨行情或难持续。 尽管液碱市场走弱，但液氯市场好转，带动企业盈利改善。根据碱、氯价格核算，山东地区氯碱企业盈利低位回升。但从长期看，氯碱企业盈利水平仍偏低。 受到盈利增加的提振，氯碱企业生产积极性较高，尽管装置存在检修计划，但烧碱产能利用率仍有所回升，保持在85%以上。截至10月30日，全国主要地区样本企业周度平均开工降至88.34%。11月份，氯碱企业检修计划数量较多，行业开工或窄幅走低。 资料来源：卓创资讯，方正中期研究院 盈利尚可，烧碱维持高开工，但受到装置检修的扰动，仍有部分产量损失。统计数据显示，1-9月份烧碱累计产量为3253.21万吨，较去年同期的3127.70万吨上涨4.01 %，10月产量预估为370.96万吨。 根据企业公布的检修计划，11月份停车数量增加，烧碱产量或有所下滑，预估为365万吨左右。 362024年全年，我国烧碱进口量仅有1.62万吨，对进口货源依赖度偏低。进入2025年，烧碱市场保持低进口状态，对国内市场影响较为有限。1-9月份，烧碱累计进口为0.642万吨，大幅低于去年同期1.335万吨。10月进口量预估为0.06万吨，进口货源对国内市场影响不大。 烧碱下游市场表现尚可，刚需耗碱量呈现稳中增加态势。十月份为传统旺季，主力下游氧化铝市场运行产能保持在高位，非铝需求有所好转，旺季效应不明显。统计数据显示，1-9月份，烧碱消费量为2932.38万吨，较去年同期的2817.87万吨，大幅增加4.06%，10月份预估为337.40万吨。 旺季向淡季逐步过渡，烧碱消费增量或受限。 下游需求结构 ●氧化铝：第一大下游，消费占比超过30% ●造纸：消费占比15 % ●化工：消费占比13 % ●印染、化纤：消费占比10 % ●其余各行业较为分散 39氧化铝市场运行产能保持在高位，虽然耗碱量稳定，但自身货源供应充裕，价格持续回落后，氧化铝企业面临亏损压力增加，部分现货亏损，对烧碱存在负反馈，山东地区某大型氧化铝企业液碱订单采购价下调至730元/吨，后续重点关注产能的变化。1-9月份，氧化铝累计产量为6683.60万吨，较去年同期的6086.10吨，大幅增加9.82%。进入冬季后，在环保政策影响下，氧化铝开工或受限，需求端支撑存在走弱预期。 海外市场偏强运行，烧碱出口套利套利空间打开，海外签单积极性提升，带动烧碱出口放量。今年以来，烧碱出口保持在高位。统计数据显示，1-9月份，烧碱出口量为万吨，与去年同期的万吨相比，大幅增加46.29%，出口货源主要流向印度尼西亚、澳大利亚、阿联酋等地区。 四季度烧碱出口或有所回落，对市场的提振或弱化。 厂库库存高位波动 今年以来，烧碱厂库库存遵循时间变化规律：先累库或去库。从7月份开始，烧碱市场逐步累库，一度超过46万。需求端不佳，烧碱企业出货、库存压力增加。截至10月30日，样本烧碱企业厂库库存为44.26万吨(湿吨)，环比上涨6.84%，大幅高于去年同期水平52.42%。 2025年度2024年度2023年度市场对需求存在转弱预期，11月份，烧碱市场仍有累库压力。 CONTENT目录 基本面缺乏支撑，PVC市场延续低估值、弱驱动状态。无论是从成本端、供应端还是需求端来看，PVC市场利好均有限。生产装置检修不多，PVC货源供应较为稳定，终端订单未有改善情况下，下游生产缺乏积极性。加之冬季随着天气转冷，下游开工存在一定限制。此外，出口端存在政策因素的影响，提振整体不强。 社会库存累积，高库存成为PVC市场的常态，11月份市场延续偏弱局面。 PVC技术分析 中长期看，PVC期货尚未摆脱底部震荡走势，重心不断回落。11月份，市场信心不足，PVC期货或继续下探，仍难以走出底部。PVC价格已处于相对低位，继续深跌空间受限，支撑关注4400-4500附近，操作上延续反弹试空操作，现货持有者可关注卖保机会，上方4800-4850附近承压。 47烧碱市场供需走弱，尽管11月份装置检修数量较多，但年底存在新增产能的释放。烧碱行业开工保持在高位，货源供应较为充裕，企业促进出货为主。下游市场需求存在转弱预期，尤其是主力氧化铝企业在冬季环保季开工可能会受到限制。非铝需求由传统旺季向淡季过渡，增量较为有限。 烧碱供强虚弱，11月份或维持偏宽松态势。 烧碱走势预测 免责声明 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。 本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 方正中期期货有限公司 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层100020 16F, Tower A, ZT International Center, No.10 Chaoyangmen South Street, Chaoyang District, Beijing, China 100020