氯碱：碱海潮生复潮落 V风深谷待春雷——2025年氯碱市场回顾与2026年展望

——2025年氯碱市场回顾 与2026年展望 方正中期期货研究院能源化工团队夏聪聪Z0012870 摘要： 2025年，PVC市场供需维持宽松态势，高库存成为市场常态。PVC处于产业周期的低迷筑底阶段，走势尚未企稳，面临低估值、弱驱动的困局。产业链上下游表现均低迷，原料电石低位运行，PVC成本端偏低，尽管自身价格回落，面临生产压力增加，但大部分生产装置运行平稳，行业开工高位波动，市场可流通货源充裕。下游市场持续低迷对PVC市场形成拖累，由于终端订单不佳，下游制品厂生产缺乏积极性，市场面临开工不足。管材/管件、型材/门窗均与房地产挂钩，而地产仍处于调整阶段，PVC需求回暖乏力。供应稳定，而需求疲弱，华东及华南地区社会库存居高不下。受到相关政策的扰动，PVC出口增长势头突出，一定程度上缓解国内市场压力，但难以主导PVC行情走势。2026年，PVC企业投产计划寥寥无几，产能增速或放缓，若企业亏损持续扩大，可能出现检修或减产情况，而下游需求复苏略显乏力，价格优势下出口或保持平稳增长态势。2026年，PVC市场供强需弱局面难以逆转，供需矛盾或有所缓解。 PVC期货从2021年高点以来形成清晰的下降通道，尽管价格处于低位，但缺乏典型的底部形态。PVC期货调整尚未到位，当前处于熊市末期阶段，2026年或继续探底。经过持续调整后，PVC期货下跌动能减弱，调整空间也受到限制，或维持震荡筑底走势，下方支撑关注4000-4200附近，行情反转需要时间和耐心，上方压力关注5600-5700附近。短期，PVC可能存在超跌反弹，中长期震荡寻底，关注基本面变化，行情未企稳前抄底须谨慎，下半年有望出现好转。PVC现货持有者或生产企业可关注反弹后的卖保机会。 烧碱市场供需关系偏弱，高库存压力下，价格承压不断回落。随着烧碱价格走低，氯碱企业综合盈利水平下滑，企业生产积极性仍较高，尚未出现明显减产，烧碱产 能利用率保持在高位，带动产能不断提升。2025年部分新增产能已经落地释放，国内供应能力提升，市场可流通货源充裕。2025年仍存在待投产项目，产能释放或推迟到2026年，2026年企业投产计划较多，烧碱供应端将保持平稳增加态势。我国对烧碱进口依赖度不高，进口量一直处于低位，对国内市场影响有限。下游市场需求逐年增加，但不及供给端增速。烧碱需求增长点主要集中在氧化铝，2026年氧化铝产能继续扩大，企业或存在提前备货可能。非铝需求对烧碱需求量较为平稳，整体变化不大。市场供需矛盾较大，国内烧碱低价优势增加，出口显著增长，2026年出口量或保持在高位，但增速存在放缓可能。2026年，烧碱市场或保持高开工、高供应态势，下游需求保持增长，但会受到宏观环境的扰动，整体供需延续偏宽松态势，去库压力犹存。 2026年，烧碱自身及下游均存在投产预期，市场呈现供需两增局面，重点关注氧化铝价格的波动。烧碱期货形态偏弱，下行趋势或延续，重心已进入低位区域，支撑关注1900-2000附近。烧碱仍处于探底的过程中，2026年期价有望逐步止跌，或重回宽幅震荡走势，上方压力关注2750-2850附近，价格波动区间较2025年或收窄，行情波段性特点依旧存在。风险管理方面，现货持有者关注价格反弹后的卖保机会。 目录 第一部分市场行情回顾......................................................................................................................................1一、PVC历史走势................................................................................................................................................1二、2025年PVC走势............................................................................................................................................3三、烧碱期货行情................................................................................................................................................4第二部分价格波动分析........................................................................................................................................5一、季节性特点...................................................................................................................................................5二、成交持仓变化................................................................................................................................................6第三部分宏观经济环境........................................................................................................................................8一、国民经济基本平稳........................................................................................................................................8二、美联储年内第三次降息................................................................................................................................9三、LPR连续6个月保持不变...............................................................................................................................9第四部分上游成本变动......................................................................................................................................10一、氯碱化工产业链..........................................................................................................................................10二、国际油价走势承压......................................................................................................................................11三、电石重心震荡走低......................................................................................................................................12四、液氯价格低位波动......................................................................................................................................13第五部分PVC市场供需分析..............................................................................................................................14一、低价货源充斥市场......................................................................................................................................14二、企业投产规模扩大......................................................................................................................................15三、行业开工保持高位......................................................................................................................................16四、货源供应平稳增加......................................................................................................................................18五、需求迟迟未能回暖......................................................................................................................................19六、房地产仍处调整中......................................................................................................................................20七、出口增长势头突出......................................................................................................................................22八、社会库存消化缓慢...................................................................................................