广发期货日评20250930

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 2025年9月30日 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] ◆股指期货：券商股推升盘面情绪，股指震荡上涨 【市场情况】 周一，A股主要指数日内震荡上行，全部收涨。上证指数收涨0.90%，报3862.53点。深成指涨2.05 %，创业板指涨2.74 %，沪深300涨1.54 %、上证50涨1.09%，中证500涨1.51%、中证1000涨1.36%。个股涨多跌少，当日3576只上涨（66涨停），1658只下跌（7跌停），186持平。其中，长华化学、品茗科技、初灵信息涨幅居前，分别上涨20.01%、20.01%、20.0%；而新光光电、*ST东通、华软科技跌幅居前，各跌17.56%、10.20%、10.02%。 分行业板块看，化工及金融强势，上涨板块中，券商、贵金属、基本金属分别上涨4.89%、4.30%、3.28%，锂电池概念活跃。顺周期有所回调，下跌板块中，教育、煤炭、银行分别下跌2.55%、1.02%、0.48%，军工题材回落。 期指方面，四大期指主力合约全部随指数上涨：IF2512、IH2512分别收涨1.53%、0.89%；IC2512、IM2512分别收涨1.90%、2.00%。四大期指主力合约切基差贴水有所修复：IF2512贴水15.45点，IH2512升水2.96点，IC2512贴水118.36点，IM2512贴水160.43点。 【消息面】 国内要闻方面，中共中央政治局9月29日召开会议，研究制定国民经济和社会发展第十五个五年规划重大问题。会议决定，中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议于10月20日至23日在北京召开。中共中央政治局听取了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》稿在党内外一定范围征求意见的情况报告，决定根据这次会议讨论的意见进行修改后将文件稿提请二十届四中全会审议。国家发展改革委召开9月份新闻发布会。国家发展改革委政策研究室副主任李超表示，民营企业是参与“人工智能+”行动的主力军，以今年一季度为例，我国新设立人工智能软件研发类民营企业25.4万户。从成效看，民营企业是推动人工智能落地应用的先锋队，不少民营企业已经率先把人工智能运用到其生产工艺和业务流程当中。下一步，国家发展改革委将会同相关部门多措并举，支持包括民营企业在内的各类企业深度参与“人工智能+”行动。在政策上，将在“两重”建设当中支持国产算力模型语料库的发展，加大“两新”政策对民营企业的支持力度，在资金上持续在算力等领域发放人工智能券，为企业使用算力服务提供补贴。 海外方面，韩国与美国就汇率问题达成一致。韩国政府宣布，美国已同意韩国并未操纵汇率以获取贸易优势，两国在货币政策争议上达成一致。这一表态为韩国摆脱美国财政部汇率操纵监测名单扫清障碍。 【资金面】 9月29日，A股市场交易量稍有放大，合计成交额2.16万亿。北向资金全日成交额2946.18亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了2886亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日2405亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放481亿元。 【操作建议】 美联储如期降息后，市场迅速消化预期转为震荡。科技主线仍然主导盘面。长假将至，部分板块出现结构性轮动强势，推荐轻仓卖出MO2511执行价6800附近看跌期权收取权利金。 [国债期货] ◆国债期货：股市强势压制下，超长债明显偏弱 【市场表现】 国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.47%报113.720元，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.02%。银行间主要利率债收益率多数上行，中长券弱势明显，短券偏暖。10年期国开债“25国开15”收益率上行2.25bp报1.9875%，10年期国债“25附息国债11”收益率 上行0.75bp报1.8075%，30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行2.25bp报2.1425%，1年期农发债“25农发31”收益率下行1.5bp报1.5650%。 【资金面】 央行公告称，9月29日以固定利率、数量招标方式开展了2886亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。Wind数据显示，当日2405亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放481亿元。资金面方面，银行间市场周一资金面整体平稳均衡，季末结构性矛盾凸显，月内隔夜资金充沛，跨季资金价格仍居高；存款类机构隔夜回购加权利率回到逼近1.3%一线，为逾两年低点。非银机构可跨季的七天及14天期报价仍居高在1.9%附近。三季度货币政策例会传递货币政策支持性立场不改，季末资金结构性矛盾存在，央行逆回购持续净投放，跨季资金整体或偏稳。 【操作建议】 尽管资金面平稳，但是在股市走强和对基金销售费率新规的持续担忧的影响下，债市情绪谨慎，超长债回调明显。展望后市，9月PMI即将公布，结合9月EPMI季节性回升，预期制造业PMI也有概率回暖，对债市而言短期偏空情绪难逆转。观察盘面，短期1.8-1.83%或为10年期国债利率运行的高位区间，且情绪偏弱，期债或低位震荡。T2512合约在107.4附近具有一定支撑，目前接近这一位置，如果PMI数据明显好于预期的话，观察盘面是否有突破支撑位迹象，否则期债可能有小幅走暖。单边策略上建议投资者短期观望，关注经济数据情况。 [贵金属] ◆贵金属：美国政府关门风波持续发酵贵金属延续强势上涨 【市场回顾】 消息方面，美国副总统万斯在白宫与国会领导人会晤后表示认为美国政府即将关门，在联邦资金即将耗尽的前一天，同时试图将责任归咎于民主党。美国参议院少数派（民主党）领导人舒默尔在会见了特朗普后表示存在严重分歧，他认为这是特朗普第一次听到我们（在开支方面）的反对声音，对于共和党拿出的（临时开支）立法草案，他表示“我们需要跨党派意见”，特朗普能避免美国政府关门。美国劳工统计局（BLS）发布拨款中断情况下的应急计划，指出一旦发生政府停摆，将暂停所有运转，包括数据的主动收集和发布。 据央视报道，9月29日，美国白宫公布了特朗普关于结束加沙冲突的计划。根据该计划，如果冲突双方同意，“战争将立即结束”。以色列军队将撤回到商定边界，为释放人质做准备。在此期间，所有军事行动，包括空中和炮兵轰炸，都将暂停，战线将保持冻结状态，直到完全分阶段撤军的条件得到满足。特朗普表示，该计划已获得中东和穆斯林国家领导人支持，可能为地区更广泛和平奠定基础，称目前以方已接受其加沙和平“20点计划”，警告如果哈马斯拒绝该协议，美国将全力支持以色列摧毁该组织。 纽约联储主席威廉姆斯表示FOMC货币政策将继续具有限制性，预计基本通胀将继续下降，目前关税已经造成适度、温和的通胀效应，剔除关税因素之后，通胀已经下滑。劳动力市场表现出明显的韧性，就业目标面临的诸多风险略微上升。他的模型对实际中性利率的预测结果是0.75%，中性利率具有重要性，但FOMC货币政策受到数据驱动。 有报道指，瑞士已向美国财长贝森特和贸易代表格里尔提议，投资美国黄金精炼业，希望以此说服特朗普政府降低上月开始征收的进口关税。该关税已对瑞士对美出口造成冲击并拖累增长预期。 隔夜，在美国两党领导在白宫与特朗普见面后仍难消除分歧使联邦政府仍可能在10月1日后关门，市场担忧持续发酵使资金流向贵金属市场避险，此外美联储官员对于未来宽松路径仍存在分歧使美国经济前景存在不确定性，美元指数冲高回落，贵金属延续强势价格不断创新高。国际金价盘中突破3800美元大关后涨幅进一步扩大至3833美元，收盘价报3832.89美元/盎司涨幅1.95%；国际银价同步上涨但表现不及黄金，收盘报46.888元/盎司涨幅1.85%创“三连阳。 【后市展望】 展望四季度，尽管美国经济运行保持一定韧性但在就业市场衰退风险下，美联储政策降息路径呈现“预期强化-独立性受挫”的双重特征并打压美元指数，同时欧美国家政治局势动荡增加机构投资者对贵 金属避险的配置需求将驱动价格不断创新高年内有望到达4000美元附近。节奏上，美联储重启降息市场将重点关注非农数据变化对宽松预期的扰动，而短期美国政府“关门”、俄乌和中东等地区冲突仍有升级风险，行情短期走平或回调都是买入的机会，十一长假前可尝试买入宽跨式期权策略把握海外异动机会，后期单边可买入虚值看涨期权代替期货多头并降低资金成本。 白银方面，美联储宽松预期升温海外实物需求增加叠加ETF资金流入惯性持续提振价格，尽管国内反内卷政策对商品价格的影响反复，工业基本面上白银需求相对偏弱仍，但美国对白银进口的潜在关税政策加强多头预期特别是在COMEX交割月在实物流通偏紧情况下给银价带来巨大上行动力创出历史新高，未来有更大上行空间空间，10-11月为非交割月上行趋势或有缓和，建议保持逢低做多思路。 【资金面】 三季度黄金白银ETF持仓持续上升驱动价格走强未来资金有望持续流入，白银期货持仓和库存比偏高空头大量减仓。 [集运指数] ◆集运指数（欧线）：EC盘面偏弱震荡 【现货报价】 根据极羽科技，截至9月30日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基840-1185美元/FEU，1400-1911美元/FEU；CMA 1010-1691美元/TEU，1620-2984美元/FEU；ONE 785美元/TEU，1605美元/TEU；EMC 950-1055美元/TEU，1400-1610美元/TEU。 【集运指数】 截至9月29日，SCFIS欧线指数报1120.49点，环比下跌10.71%；美西航线报921.25点，环比下跌22.82%。截至9月26日，SCFI综合指数报1114.52点，环比下跌7%；上海-欧洲运价下跌8%至971美元/TEU；上海-美西运价1460美元/FEU，较上周跌11%；上海-美东运价2385美元/FEU，较上周下跌7%。 【基本面】 截至9月30号，全球集装箱总运力超过3313万TEU，较上年同期增长7.39%。需求方面，欧元区8月综合PMI为51；美国8月制造业PMI指数48.7，处于50枯荣线以下。8月OECD领先指数G7集团录得100.46。 【逻辑】 昨日期货盘面偏弱震荡，主力10合约收1115点，下跌2.11%。CMA 11月份价格回落100美金至2984美元/TEU，相较于去年11月份，该提涨力度明显偏弱。目前仍仅有CMA公布11月份价格，其余航司预计有可能在国庆假期期间或在10月中上旬开始提张11月份报价，届时需密切关注提涨幅度以及价格回落情况。目前考虑做多12、02合约。 【操作建议】 市场或逐步交易旺季预期，建议做多12、02合约 [有色金属] ◆铜：Grasberg矿山扰动加剧供应担忧，铜价维持高位 【现货】截至9月29日，SMM电解铜平均价82210元/吨，SMM广东电解铜平均价82190元/吨，分别较上一工作日-275.00元