股指期货
- 市场情况：A股主要指数震荡上行，个股涨多跌少。化工及金融板块强势，券商、贵金属、基本金属上涨；教育、煤炭、银行板块下跌。
- 消息面：中共中央政治局会议研究制定“十四五”规划；国家发展改革委支持民营企业参与“人工智能+”行动；韩国与美国就汇率问题达成一致。
- 资金面：A股市场交易量放大，北向资金流入，央行开展逆回购操作。
- 操作建议：推荐轻仓卖出MO2511执行价6800附近看跌期权收取权利金。
国债期货
- 市场表现：国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.47%，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.02%。
- 资金面：央行开展逆回购操作，资金面整体平稳均衡，季末结构性矛盾凸显。
- 操作建议：债市情绪谨慎，超长债回调明显。短期1.8-1.83%或为10年期国债利率运行的高位区间，期债或低位震荡。T2512合约在107.4附近具有一定支撑。
贵金属
- 市场回顾：美国政府关门风波持续发酵，美联储官员对于未来宽松路径仍存在分歧，美元指数冲高回落，贵金属延续强势上涨。
- 后市展望：四季度美联储政策降息路径呈现“预期强化-独立性受挫”的双重特征并打压美元指数，欧美国家政治局势动荡增加机构投资者对贵金属避险的配置需求将驱动价格不断创新高。短期美国政府“关门”、俄乌和中东等地区冲突仍有升级风险，行情短期走平或回调都是买入的机会。
- 操作建议：推荐买入宽跨式期权策略把握海外异动机会，后期单边可买入虚值看涨期权代替期货多头并降低资金成本。白银方面，美国对白银进口的潜在关税政策加强多头预期，未来有更大上行空间。
集运指数（欧线）
- 现货报价：马士基、CMA、ONE、EMC等航司运费报价区间参考。
- 集运指数：SCFIS欧线指数、美西航线指数均下跌。
- 基本面：全球集装箱总运力增长，欧元区8月综合PMI为51，美国8月制造业PMI指数48.7。
- 逻辑：CMA 11月份价格回落，其余航司预计国庆假期期间或在10月中上旬开始提张11月份报价。
- 操作建议：建议做多12、02合约。
有色金属
- 铜：Grasberg矿山扰动加剧供应担忧，铜价维持高位。供应端Grasberg矿山停产后预计2025年四季度供应进一步收紧，铜矿供给担忧托底铜价重心；铜下游终端需求整体韧性较强。短期价格因矿端扰动上行，中长期供需矛盾提供底部支撑，铜价重心或逐步上抬。
- 氧化铝：周度累库延续，成本支撑向下空间有限。供应格局逐步宽松，电解铝生产需求相对持稳，累库趋势维持，现货价格松动。
- 铝：社库拐点显现，在旺季效应与备货需求支撑下基本面边际改善。库存数据出现积极信号，9月25日铝锭社会库存降至61.7万吨，周度下降2.1万吨，库存拐点初步显现。
- 铝合金：盘面维持震荡，节前备库需求对现货价格形成阶段性支撑。成本刚性与节前备货为价格提供支撑，但需求复苏乏力及库存累积形成制约。
- 锌：旺季社会库存去化，关注去库持续性。供应宽松逻辑由锌矿端传导至锌锭端，并逐步兑现，国内锌锭产量自6月开始明显高于往年同期。需求端整体未有超预期表现，海外由于库存较低，LME0-3升水；国内锌产量初步释放，现货表现自6月开始逐步转为贴水。
- 锡：印尼打击非法锡矿，锡价夜盘大幅上涨。供应方面，现实锡矿供应维持紧张，冶炼厂加工费延续低位。需求方面，疲软态势未见明显好转，关注“金9银10”需求表现情况。
- 镍：沪镍盘面维持震荡，近期矿端消息增加预期空间打开。精炼镍产量整体偏高位，月度排产预计小增。需求端合电镀下游整体需求较为稳定，后期难有增长；合金需求仍占多数，军工和轮船等合金需求较好。
- 不锈钢：盘面维持震荡，节前成交清淡关注钢厂动态。供应端存在一定的压力，季节性和政策窗口之下需求预期改善，但目前旺季需求未有明显放量。
- 碳酸锂：消息扰动盘面走强，旺季基本面维持紧平衡。供应端路径演绎逐步清晰交易空间弱化，但临近930时点信息交易或有增加，三季度新投项目陆续更新进度，旺季强需求仍为价格下方提供支撑。
黑色金属
- 钢材：四季度供需差收敛，钢材库存压力不大。钢材需求季节性回落，预期需求向上弹性不大。8月行业数据显示，国内地产和基建投资环比下滑明显；制造业投资增速也有所走弱。
- 铁矿石：发运下降，铁水回升，补库需求支撑铁矿价格高位震荡运行。供给端上周铁矿石全球发运量环比回落，45港到港量增加。需求端钢厂利润率小幅下滑，本周铁水高位基础上仍有小幅增加，钢厂补库需求增加。
- 焦煤：煤炭产地煤价稳中偏强运行，下游节前主动补库结束，期货高位回落。供应端本周主产区煤矿继续复产，物流运输恢复，煤矿让利出货，销售好转成交价格上涨；进口煤方面，近期蒙煤价格上涨，国庆节假期口岸闭关7天。
- 焦炭：主流焦企开始提涨，上涨空间可能不大。现货端，9月15日主流钢厂第二轮提降落地，降价后山西吕梁准一级湿熄焦到1240元/吨、干熄焦1475元/吨，25日主流独立焦化企业开始提涨，已有主流钢厂接受，将于10月1日零时执行。
农产品
- 粕类：阿根廷重启出口税，国内近月压力仍存。美豆目前缺乏实质利好，预计维持低位区间波动。国内连粕供应充裕，大豆库存高位，油厂豆粕库存也在不断恢复，下游需求尚可，但供应压力下基差难有起色。
- 生猪：供需宽松，十一前现货弱势调整。市场供应节奏持续恢复，临近双节，大体重猪出栏需求也有增加，供需双增，现货报价混乱，局部地区跌幅扩大。
- 玉米：上量逐步增加，玉米低位震荡。东北地区新季玉米上量不断增加，开秤价略高于去年，农户售粮积极性较高，价格偏弱运行；华北地区天气转好，到车辆恢复，深加工企业按量报价，整体稳定局部反弹，不过随后续新季收割，价格仍存下跌预期。
- 白糖：原糖价格震荡走弱，国内糖价维持偏空走势。巴西压榨高峰期糖产量、库存导致贸易流近期供应过剩，关注9-10月甘蔗入榨量下降、制糖比例下调、糖厂陆续收榨之后压力的释放。
- 棉花：美棉底部震荡磨底，国内新花开始上市。供应端新棉收购上量后套保压力较大，需求端产业下游对旺季信心不强，需求不及往年同期，整体支撑力度一般。
- 鸡蛋：蛋价反弹受限，整体压力仍大。在产蛋鸡存栏量维持高位，蛋鸡产蛋率、蛋重逐渐回升，鸡蛋供应充足。加之冷库蛋集中出库，鸡蛋供应压力较大。
- 油脂：马棕震荡连棕窄幅波动。国内长假将至，现在只剩余一个交易日，资金外撤避险为主，无心大举做多或者做空。连豆油低开震荡，现货小幅下跌，基差报价稳中窄幅波动。广东广州港地区24度棕榈油现货价格9250元/吨，较前一日下跌10元/吨，广东地区工厂9月基差最低报2601+20。
能源化工
- 原油：OPEC进一步增产使得市场担忧增加，但地缘溢价扔给与一定支撑，油价区间运行为主。OPEC+计划11月延续增产步伐，且伊拉克库尔德地区原油恢复出口，国际油价下跌。
- 尿素：高供应压力仍持续，节假日前需求端支撑偏弱，盘面重心下移。国内尿素日产量约为20.02万吨，开工率约为84.84%，较去年同期增加1.1万吨。需求端农业需求淡季，工业需求按需采购，出口集港订单虽存在但未能对市场形成显著拉动。
- PX：供需预期偏弱且成本端反弹承压，短期PX偏弱震荡。亚洲PX价格跌后反弹，小幅上涨。原料走势整体僵持，不过早间下游PTA期货走低，PX商谈水平同步下滑。
- PTA：供需预期好转但中期仍偏弱，驱动有限。PTA期货震荡收跌，现货市场商谈氛围一般，现货基差变化不大。
- 短纤：短期供需偏弱，无明显驱动，跟随原料波动。直纺涤短期货跟随原料下跌后反弹，工厂报价维稳，成交按单商谈。
- 瓶片：四季度供需预期转弱，瓶片预计进入累库通道，加工费上方承压。内盘方面，上游聚酯原料期货震荡收跌，聚酯瓶片工厂报价局部下调。
- 乙二醇：新装置投产预期叠加终端市场偏弱，MEG上方承压。乙二醇价格重心窄幅震荡，市场商谈一般。
- 烧碱：长假临近中游观望心态浓，盘面趋弱。国内液碱市场成交尚可，多地价格持稳。
- PVC：现货采购积极性一般，盘面震荡趋弱。国内PVC生产企业厂库库存可产天数在5.3天，环比增加2.91%，生产企业周内开工负荷回升，企业主发预售为主，节前市场及终端提货积极性欠佳。
- 纯苯：供需偏宽松，价格驱动有限。今日纯苯市场商谈平稳，临近假期，业者离场观望增加，市场商谈气氛一般。
- 苯乙烯：供需预期偏弱，苯乙烯价格或承压。华东市场苯乙烯市场窄幅震荡，市场货源供应充裕，港口库存走高运行。
- 合成橡胶：BR成本与供需驱动有限，跟随天胶波动为主。丁二烯供应端表现无明显压力，但同时部分下游行业开工亦有下降预期，下游以刚需采购为主，对丁二烯支撑有限。
- LLDPE：盘面反弹基差走弱，节前刚需备货。华北、华东、华南地区LLDPE现货价格均上涨。
- PP：基差走强，成交一般。拉丝浙江厂提6750（01-150，-10）华北一区6700（01-200，-）华南珠三角送到6730（01-160，+10）
- 甲醇：价格维持，基差走弱，成交尚可。全国开工74.27%（+1.61%），非一体化开工65.65%（+0.17%），国际开工72.46%（-5.57%）。需求：MTO开工率87.38%（+3.75%）
- 天然橡胶：交投氛围偏淡，胶价偏弱运行。云南胶水收购价14300（0）元/吨，海南民营胶水16000（0）元/吨，青岛保税区泰标1850（-10）美元/吨，泰混14800（-50）元/吨。
- 多晶硅：盘面窄幅波动，关注供应减产执行情况。据SMM统计多晶硅N型复投料报价为52.55元/千克，N型颗粒硅50.5元/千克。
- 工业硅：煤价大幅走弱，工业硅跟随下跌。华东地区通氧Si5530工业硅市场均价9450元/吨，环比下跌50元/吨；Si4210工业硅市场均价9700元/吨，环比不变；新疆99硅均价8950元/吨，环比下跌50元/吨。
- 纯碱：供需过剩难逆转，纯碱窄幅区间波动。本周国内纯碱产量77.69吨，环比增加3.12万吨，涨幅4.19%。
- 玻璃：向上驱动不足，玻璃盘面反弹回落。沙河成交均价1200元/吨上下。全国浮法玻璃样本企业总库存5935.5万重箱，环比-155.3万重箱，环比-2.55%，同比-18.56%。
