周度要点小结
- 价格：受氧化铝跌价和非铝下游需求偏弱影响，烧碱主力震荡下跌。山东32%液碱价格维稳，主力基差收敛。截至2025年9月26日，SH2601合约下跌4.28%，山东32%液碱折百价维持在2500元/吨。
- 基本面：供应端，华北、华东装置重启影响略高于西北新增检修，产能利用率环比+0.6%至82.5%。需求端，氧化铝开工率环比+1.02%至86.23%，粘胶短纤开工率环比+0.3%至89.82%，印染开工率环比+0.4%至66.15%。库存方面，液碱工厂库存环比+3.4%至39.12万吨，维持累库趋势。利润方面，山东氯碱利润下降至258元/吨。
- 展望：下周华北、华东、西北有新增检修，产能利用率预计小幅波动。氧化铝价格下跌带动利润收缩，下游刚需观望为主。临近月底，山东部分企业库存承压，价格预计弱稳运行。期货方面，四季度至明年年初氧化铝新装置投产对需求端支撑仍存，SH2601运行区间预计在2500-2600附近。关注氧化铝新产能备货节奏。
期货市场情况
现货市场情况
- 山东32%液碱：基准价800元，折百2500元。
- 基差：期货下跌基差收敛，注册仓单量为0。
- 河南32%液碱：市场报价928元，折百2900元。
- 内蒙32%液碱：市场报价880元，折百2750元。
- 山东99%片碱、液氯：片碱价格3500元/吨，液氯价格-150元/吨。
上游情况
- 原盐：西北、山东价格维稳。
- 动力煤：秦皇岛5500K动力煤价格上涨至706元/吨。
产业链情况
- 供应：8月烧碱产量363.55万吨，环比+1.46%，开工率82.5%。
- 需求：氧化铝开工率86.23%，粘胶短纤开工率89.82%，印染开工率66.15%。氧化铝价格跌幅明显，粘胶短纤价格维稳。
- 进出口：8月烧碱进口0.06万吨，累计进口0.55万吨；8月出口28.02万吨，累计出口268.23万吨。
- 库存：液碱样本库存39.12万吨，环比+3.4%。
- 利润：山东氯碱利润下降至258元/吨。
期权市场分析
- 烧碱期货20日历史波动率报22.25%，平值看涨、看跌期权隐含波动率在23.19%附近。
