煤炭行业周报：动力煤700元之上和焦煤大涨，煤炭布局稳扎稳打行业周报

投资逻辑

• 动力煤和炼焦煤价格已到拐点右侧。
• 动力煤价格将反弹修复至长协价格，未来有望达到“煤和火电企业盈利均分”位置（2025年750元左右），顶部极值预测为电厂盈亏平衡线860元左右。
• 炼焦煤价格更多由供需基本面决定，可通过“炼焦煤与动力煤价格的比值”参考其目标价格，京唐港主焦煤现货与秦港动力煤的现货比值为2.4倍，对应炼焦煤目标价分别为1608元、1680元、1800元、2064元。

投资建议

• 周期与红利双逻辑，四主线布局。
• 煤炭板块具备周期与红利的双重属性，当前煤炭持仓低位，基本面已到拐点右侧，已到布局时点。
• 四主线精选煤炭个股将受益：
  • 主线一，周期逻辑：动力煤的【晋控煤业、兖矿能源】，冶金煤的【平煤股份、淮北矿业、潞安环能】；
  • 主线二，红利逻辑：【中国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业】；
  • 主线三，多元化铝弹性：【神火股份、电投能源】；
  • 主线四，成长逻辑：【新集能源、广汇能源】。

关键数据

• 本周煤炭指数小跌1.37%，跑输沪深300指数2.44个百分点。
• 煤炭板块平均市盈率PE为13.49倍，市净率PB为1.26倍，均位列A股全行业较低水平。
• 国内动力煤价格：港口价格微跌，晋陕蒙产地价格上涨。
• 年度长协价格：9月价格环比微涨。
• 国际动力煤价格：纽卡斯尔NEWC（Q6000）价格微涨，纽卡斯尔FOB（Q5500）价格小涨。
• 煤矿生产：本周煤矿开工率微涨。
• 沿海八省电厂日耗：本周电厂日耗大跌，库存微涨，可用天数大涨。
• 非电煤下游开工率：甲醇开工率微涨，尿素开工率大涨，水泥开工率大跌。
• 动力煤库存：本周环渤海港库存微涨。
• 港口调入调出量：环渤海港煤炭净调入。
• 国内海运费价格变动：海运费价格大跌。
• 国内炼焦煤价格：本周港口价格大涨，山西吕梁产地价格上涨，期货价格微跌。
• 国内喷吹煤价格：长治喷吹煤大涨，阳泉喷吹煤大涨。
• 国际炼焦煤价格：本周海外煤价微涨，中国港口（澳洲产）到岸价小跌。
• 焦钢价格：本周焦炭现货价小跌，螺纹钢现货价小跌。
• 焦钢厂需求：小型焦化厂开工率上涨，日均铁水产量微涨，钢厂盈利率微跌。
• 炼焦煤库存：独立焦化厂总量大涨，库存可用天数大涨。
• 焦炭库存：国内样本钢厂（110家）焦炭库存总量小涨。
• 钢铁库存：库存总量微涨。
• 无烟煤：晋城无烟煤价格大涨，阳泉无烟煤价格大涨。

风险提示

• 经济增速下行风险
• 进口煤大增风险
• 可再生能源加速替代风险