煤炭行业周报：动力煤和焦煤价格双走高，关注煤炭布局机会

动力煤和焦煤价格双走高，关注煤炭布局机会 【2025.4.7-2025.4.13】 行业评级：中性 核心观点 发布日期：2025.4.14 ◆动力煤价稳中上涨，北港库存继续下降。本周，动力煤市场在供需博弈和关税影响下，挺价情绪较强，产地煤价稳中上涨，但需求疲软也限制了价格的上涨空间，预计短期内煤价仍以偏稳运行为主。 ◆焦煤价格以上涨为主，煤焦钢库存继续反弹。本周，炼焦煤市场偏强运行，由于下游铁水产量增加，对炼焦煤需求形成支撑，叠加前期交投氛围好转，库存压力得到缓解。 权益市场几近全线下跌，煤炭板块跑输指数。本周，美国对中国的对等关税不断升级，悲观情绪爆发，黑色星期一上演多股跌停，但在国家队护盘引领下，止住大幅下跌态势，走出V形趋势，市场平均成交额1.6万亿，相较于上周量能增加，交易热度提高，在关税大棒作用下，煤炭行业下跌，跑输大盘指数。 数据来源：Wind大同证券 大同证券研究中心 综合上述分析，动力煤方面，煤矿主产区供应有所收缩，进口煤采购成本进一步增加，动力煤市场在供需博弈和关税影响下，挺价情绪较强，产地煤价稳中上涨，但需求疲软也限制了价格的上涨空间，预计短期内煤价仍以偏稳运行为主。炼焦煤方面，国内煤矿生产整体相对稳定，焦炭开启首轮提涨，下游铁水产量增加，对焦炭的原料炼焦煤需求形成支撑，叠加前期市场交投氛围回暖，炼焦煤市场偏强运行。二级市场方面，美国对中国的对等关税不断升级，最终税率增加到145%，悲观情绪爆发，黑色星期一上演多股跌停，但在国家队护盘引领下，止住大幅下跌态势，走出V形趋势，整体看，新能源、TMT等跌幅居前，在关税大棒作用下，煤炭行业下跌，跑输大盘指数。当前煤炭板块估值低+股息高，建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。 分析师：刘永芳执业证书编号：S0770524100001 邮箱：liuyongfang@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn ◆风险提示 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。 证券研究报告——煤炭行业周报 一、市场表现：权益市场几近全线下跌，煤炭板块跑输指数 本周（2025.4.7-2025.4.13），权益市场几近全线下跌，美国对中国的对等关税不断升级，最终税率增加到145%，悲观情绪爆发，黑色星期一上演多股跌停，但在国家队护盘引领下，止住大幅下跌态势，走出V形趋势，整体看，新能源、TMT等跌幅居前，农林牧渔在国家农业政策影响下涨幅较高。市场平均成交额1.6万亿元，单日融资买入1100亿上下震荡，相较于上周量能增加，交易热度提高，在关税大棒作用下，煤炭行业下跌，跑输大盘指数。具体来看，上证指数周度收跌3.11%，收报3238.23点，沪深300指数收跌2.87%，收报3750.52点。申万一级行业中，煤炭小幅反弹，周收跌5.04%，收报2497.38点，跑输指数。个股方面，本周煤炭板块30家上市公司全部下跌，跌幅最小的三家公司分别为：淮河能源(-2.28%)、中国神华(-2.41%)、新集能源(-3.21%)；跌幅最大的三家公司分别为：安源煤业(-21.36%)、大有能源(-12.63%)、物产环能(-8.96%)。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 二、动力煤：煤价稳中上涨，北港库存继续下降 本周，产地动力煤价出现上涨。供需方面，供给侧来看，煤矿主产区因环保检查、设备检修和长途运费低迷等影响，产地供应有所收缩；进口煤方面，原本国外矿方降价意愿不强，在汇率变动加持下，进口煤采购成本进一步增加，致使部分进口煤转向内贸煤；港口库存方面，大秦线4月集中检修使北方港口调入量继续减少，内贸煤需求增加使调出量提升，北港库存有望继续下降。需求侧来看，电煤需求正值淡季，电厂日耗震荡下行，南方电厂日耗184万吨，环比减少0.5万吨，基本维持长协拉运；非电煤需求不旺，仍维持按需采购的低库存策略，后期随着贸易摩擦加剧，或对非电煤炭消费形成抑制。价格方面，本周，动力煤市场在供需博弈和关税影响下，挺价情绪较强，产地煤价稳中上涨，但需求疲软也限制了价格的上涨空间，预计短期内煤价仍以偏稳运行为主。事件方面，4月8日，美国总统特朗普签署行政命令，指示联邦政府所有部门和机构终止所有针对煤炭行业的歧视性政策，解除在美联邦范围开展新煤炭项目的租赁禁令，加速所有新煤炭项目的许可和资助。我国从美国进口煤炭数量不多，受到的冲击有限，但会对全球高耗能产业布局和清洁能源发展速度产生影响。 1.价格：产地煤价上涨，港口煤价僵持 产地动力煤价稳中上涨，较去年同期波动收窄。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价稳中有升。内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价482元/吨，周度环比上涨23元/吨，同比下降83元/吨；山西大同动力煤（Q5500）坑口价553元/吨，周度环比上涨11元/吨，同比下降105元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价570元/吨，周度环比上涨20元/吨，同比下降60元/吨。在大秦线检修、进口收缩等因素支撑下，煤矿产区供应收缩，挺价情绪浓烈，低卡煤价增幅高于高卡煤。 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 港口动力煤价格僵持。本周，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价665元/吨，周度环比持平，同比下降136元/吨。港口价格僵持，受供给收缩和大秦线检修，动力煤调入量下降，在进口煤性价比降低情况下，内贸煤高性价比或提振调出量增加，北港库存高位继续走低，预计港口价格打破僵局，将窄幅波动向上。 2.供需结构：北方港口库存继续走低，终端需求仍疲软 北方港口库存高位走低。本周，部分煤炭产区受设备检修、环保检查等影响，供给收缩，叠加大秦线检修，港口日均调入量环比减少，导致港口库存高位走低。具体来看，北港日均动力煤库存量3003.05万吨，周环比下降41.74万吨，较去年同期上涨732.42万吨。其中，日均调入量182.53万吨，周环比下降10.17万吨，较去年同期上涨11.40万吨；日均调出量189万吨，周环比下降6.8万吨，较去年同期上涨13.41万吨。 下游供给侧，南方港口库存环比涨跌不一。下游港口库存以上涨为主，其中长江港口库存增幅较大，广州港库存小幅下跌。具体来看，长江港口日均动力煤库存量720万吨，周度环比上涨92万吨，较去年同期上涨255万吨；广州港港口日均动力煤库存量234万吨，周环比下降2.82万吨，较去年同期下降60.44万吨。 需求侧，电厂煤炭日耗窄幅震荡，煤炭库存继续增加。随着气温回升，取暖用煤减少，复工复产推进对煤炭需求不温不火，煤炭日耗位于下降区间，虽电厂开始缓慢补库，但积极性仍不是很高。本周，电厂煤炭日耗小幅下降，库存可用天数提升到18天左右，具体来看，日均动力煤库存量3348万吨，较上周环比上涨25万吨，较去年同期上涨47万吨，电厂煤炭日耗量位于历史平均偏上水平，日耗煤184万吨，较上周环比下降0.5万吨，较去年同期上涨12.6万吨；库存煤可用天数18.5天，较上周增加0.6天，较去年同期下降0.8天。 证券研究报告——煤炭行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 三、炼焦煤：焦煤价格以上涨为主，煤焦钢库存继续反弹 本周，炼焦煤价格以上涨为主。供需方面，供给侧来看，国内煤矿生产整体相对稳定，除部分事故煤矿停产外，炼焦煤主产地煤矿大都正常生产；进口方面，蒙煤通关量同比下滑，但随着需求好转等因素，进口量预计将快速回归。需求侧来看，焦炭在4月7日开启首轮提涨，这对焦炭的原料炼焦煤的需求形成支撑，贸易商、洗煤厂等中间环节也因市场情绪好转而参与其中，247家高炉开工率83.3%，环比增加0.15%，日均铁水产量240.28万吨，环比增加1.49万吨，钢铁行业铁水产量稳定，叠加下游补库需求，对焦煤的需求有所增加，支撑了部分地区焦煤价格上涨，但整体来看，下游需求增长幅度有限，市场仍存在一定的观望情绪。价格方面，本周，炼焦煤市场偏强运行，由于下游铁水产量增加，对焦炭的原料炼焦煤需求形成支撑，叠加前期市场交投氛围好转，煤矿发运情况转好，库存压力得到缓解，但供需关系仍在调整中，预计短期看价格走势以窄幅震荡为主。事件方面，2025年4月7日，焦炭开启了第一轮提涨，邢台市场计划湿熄焦上调50元/吨、干熄焦上调55元/吨，调整后准一干熄报价1475元/吨，自4月9日0时起执行。4月10日，河北、山东等地的主流钢厂已接受焦炭提价，涨幅为50-55元/吨，焦炭第一轮提涨落地。 1.价格：焦煤价格以上涨为主 产地炼焦煤价格以上涨为主。本周，山西古交2号焦煤坑口含税价报收1078元/吨，环比增加8元/吨，较去年同期下降742元/吨；安徽淮北1/3焦精煤车板含税价报收1430元/吨，环比下降60元/吨，较去年同期下降660元/吨；贵州六盘水主焦煤车板价，报收1300元/吨，环比持平，较去年同期下降600元/吨；河北唐山焦精煤车板价报收1365元/吨，环比上涨15元/吨，较去年同期下降465元/吨。 CCI-焦煤指数稳中上涨。本周，灵石高硫肥煤报收1130元/吨，周环比上涨7.5元/吨；济宁气煤报收950元/吨，周环比持平；柳林低硫主焦煤报收1250元/吨，周环比持平；柳林高硫主焦煤报收1150元/吨，周环比上涨10元/吨。 证券研究报告——煤炭行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 2.供需结构：煤焦钢总库存继续反弹，需求有一定回暖 上游库存扭头向上。本周，上游六大港口库存开始扭头向上，日均炼焦煤库存量346.37万吨，周环比上涨0.76万吨，较去年同期上涨133.42万吨。但从整体来看，港口库存已经降至2021年的同期水平，预计仍处于震荡下行区间中。 下游库存环比增加。本周，下游230家独立焦企炼焦煤库存继续向上，达到814.53万吨，周环比上涨10.5万吨，同比增加171.21万吨；247家钢厂炼焦煤库存779.47万吨，周环比增加9.72万吨，同比增加46.34万吨。随着气温回暖，户外开工率升高，247家钢厂高炉开工率83.3%，周度环比上涨0.15%，日均铁水产量240.28万吨，周度环比上涨1.49万吨，铁水产量继续小幅上升，需求有一定回暖。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 四、海运情况：锚定船舶量减少，运价以上涨为主 船舶数量减少、海运价格以上涨为主。环渤海9港锚地船舶数量减少，日均69艘，周环比减少7艘，较去年同期下降2艘。运价小幅上涨，根据OCFI指数表现可以看出，秦皇岛六大航线运价本周以上涨为主，秦皇岛-广州(5-6万DWT)日均44元/吨，周环比上涨1.5元/吨，同比上涨10.55元/吨，秦皇岛-上海(4-5万DWT)日均26.5元/吨，周环比上涨1.1元/吨，同比上涨10.4元/吨，秦皇岛-南京(2-3万DWT)日均36.15元/吨，周环比下跌0.55元/吨，同比上涨7.98元/吨，秦皇岛-宁波(1.5-2万DWT)日均45元/吨，周环比上涨0.4元/吨，同比上涨11.98元/吨，秦皇岛-张家港(2-3万DWT)日均30.25元/吨，周环比上涨0.65元/吨，同比上涨6.48元/吨，秦皇岛-上海(2-3万DWT)日均28.2元/吨，周环比上涨0.8元/吨，同比上涨6.17元/吨。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 五、行业资讯 1.行业要闻： 芬兰宣布今春将全面关停燃煤电厂。芬兰政府4月1日宣布，随着该国两家能源公司