煤炭行业周报：非电煤和电煤接力换棒，秋季煤炭布局稳扎稳打行业周报

核心观点

动力煤和炼焦煤价格已到拐点右侧，看好煤价继续反弹。动力煤价格将修复至长协价格水平，并有望达到“煤和火电企业”盈利均分位置（预计750元左右），甚至触及电厂盈亏平衡线（预计860元左右）。炼焦煤价格将跟随动力煤价格走势，并通过“炼焦煤与动力煤价格的比值”进行参考。

投资逻辑

煤炭板块具备周期与红利的双重属性，当前持仓低位，基本面已到拐点右侧，已到布局时点。建议关注四条主线：周期逻辑（晋控煤业、兖矿能源、平煤股份、淮北矿业、潞安环能）、红利逻辑（中国神华、中煤能源、陕西煤业）、多元化铝弹性（神火股份、电投能源）、成长逻辑（新集能源、广汇能源）。

关键数据

• 动力煤价格：秦港Q5500动力煤平仓价679元/吨，环比下跌11元/吨；CCTD秦港动力煤Q5500年度长协价674元/吨，环比上涨6元/吨。
• 炼焦煤价格：京唐港主焦煤报价1540元/吨，环比下跌70元/吨；焦煤期货主力合约报价1159元/吨，环比下跌17元/吨。
• 供需情况：煤炭供给端开工率处于低水平位且在收缩；需求端非电煤有望接棒，尤其是煤化工耗煤。
• 库存情况：环渤海港库存2266万吨，环比下降1.48%；独立焦化厂炼焦煤库存总量大跌，库存可用天数大跌。

研究结论

看好煤炭板块未来走势，建议投资者关注上述四条主线，进行周期与红利双逻辑的布局。