投资观点
动力煤和炼焦煤价格已到拐点右侧。动力煤价格将反弹修复至长协价格，未来仍将修复至“煤和火电企业”盈利均分位置。炼焦煤价格更多由供需基本面决定，可通过“炼焦煤与动力煤价格的比值”作为参考预测目标价格。
投资建议
周期与红利双逻辑，四主线布局。煤炭板块具备周期与红利的双重属性，当前煤炭持仓低位，基本面已到拐点右侧，已到布局时点。四主线精选煤炭个股将受益：主线一，周期逻辑：动力煤的【晋控煤业、兖矿能源】，冶金煤的【平煤股份、淮北矿业、潞安环能】；主线二，红利逻辑：【中国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业】；主线三，多元化铝弹性：【神火股份、电投能源】；主线四，成长逻辑：【新集能源、广汇能源】。
煤市关键指标速览
- 动力煤：港口价格微涨，晋陕蒙产地价格下跌，年度长协价格微涨，国际动力煤价格小涨。
- 炼焦煤：港口焦煤价格持平，日均铁水产量微跌，焦钢价格小跌，钢铁库存总量大涨。
本周市场表现
- 本周煤炭指数大涨4.41%，跑赢沪深300指数4.93个百分点。
- 本周PE为13.89，PB为1.3。
动力煤产业链
- 国内动力煤价格：港口价格微涨，晋陕蒙产地价格下跌。
- 年度长协价格：10月价格环比微涨。
- 国际动力煤价格：纽卡斯尔NEWC（Q6000）价格小涨，纽卡斯尔FOB（Q5500）价格小涨。
- 煤矿生产：本周煤矿开工率微跌。
- 沿海八省电厂日耗：本周电厂日耗大跌，库存微涨，可用天数大涨。
- 水库变化：三峡水库水位微跌，三峡水库出库流量环比大跌。
- 非电煤下游开工率：甲醇开工率微涨，尿素开工率微涨，水泥开工率大跌。
- 动力煤库存：本周环渤海港库存大涨。
- 港口调入调出量：环渤海港煤炭净调入。
- 国内海运费价格变动：海运费价格大涨。
炼焦煤产业链
- 国内炼焦煤价格：本周港口价格持平，山西吕梁产地价格持平，期货价格大跌。
- 国内喷吹煤价格：长治喷吹煤持平，阳泉喷吹煤持平。
- 国际炼焦煤价格：本周海外煤价微涨，中国港口（澳洲产）到岸价大跌。
- 焦钢价格：本周焦炭现货价小跌，螺纹钢现货价小涨。
- 焦钢厂需求：小型焦化厂开工率持平，日均铁水产量微跌，钢厂盈利率微跌。
- 炼焦煤库存：独立焦化厂总量大跌，库存可用天数大跌。
- 焦炭库存：国内样本钢厂（110家）焦炭库存总量小跌。
- 钢铁库存：库存总量大涨。
无烟煤
公司公告回顾
- 电投能源:关于投资建设国家电投兴安盟突泉县6.385万千瓦风电项目公告。
- 兖矿能源:关于股份回购进展公告。
- 平煤股份:关于以集中竞价交易方式回购股份实施结果暨股份变动的公告。
- 中国神华:关于发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项的进展公告。
行业动态
- 商务部：上周全国煤炭价格稳中有涨。
- 30项涉煤项目获第一届应急管理科技创新奖。
- 山西推动煤炭由初级燃料向高价值产品攀升。
- 落实《能源规划管理办法》助推能源高质量发展。
- 9月下旬重点钢企钢材库存量环比下降4.1%。
- 9月下旬重点钢企粗钢日产环比下降8.9%。
风险提示
- 经济增速下行风险
- 进口煤大增风险
- 可再生能源加速替代风险
