动力煤有望越过700剑指750元，煤炭布局稳扎稳打

投资逻辑

动力煤和炼焦煤价格已到拐点右侧。动力煤价格将反弹修复至长协价格，预计将超过地方国企长协实际成交价（700元左右），并进一步修复至“煤和火电企业”盈利均分位置（测算2025年是750元左右）。炼焦煤价格更多由供需基本面决定，可通过“炼焦煤与动力煤价格的比值”作为参考，预计将跟随动力煤价格上涨。

投资建议

周期与红利双逻辑，四主线布局。精选煤炭个股将受益：

• 主线一，周期逻辑：动力煤的【晋控煤业、兖矿能源】，冶金煤的【平煤股份、淮北矿业、潞安环能】；
• 主线二，红利逻辑：【中国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业】；
• 主线三，多元化铝弹性：【神火股份、电投能源】；
• 主线四，成长逻辑：【新集能源、广汇能源】。

关键数据

• 动力煤：秦港Q5500动力煤平仓价为698元/吨，较上半年最低价格上涨14.61%。
• 炼焦煤：京唐港主焦煤报价1610元/吨，较七月初底部反弹。
• 煤矿生产：晋陕蒙三省442家煤矿开工率80.8%，处于年内较低水平。
• 电厂日耗：沿海八省电厂日耗合计237.6万吨，环比下跌14.2万吨。
• 非电煤下游开工率：甲醇开工率79%，尿素开工率83.22%，水泥开工率41.91%。
• 动力煤库存：环渤海库存2363.5万吨，环比下跌28.73%。
• 炼焦煤库存：独立焦化厂炼焦煤库存829万吨，环比下跌4万吨。
• 焦炭库存：国内样本钢厂焦炭库存610万吨，环比下跌9.5万吨。

研究结论

当前煤炭持仓低位，基本面已到拐点右侧，已到布局时点。建议投资者关注煤炭板块的周期和红利双重属性，通过四条主线精选煤炭个股进行布局。