核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：乙二醇近期供需边际好转，累库预期收窄，需求端随天气转冷有所好转，但旺季不旺预期难扭转，聚酯高度有限。近端库存去化至历史低位，10月底前累库幅度有限，若出现意外或可产生流动性行情，基差维持正套。单边向上难觅驱动，或有阶段性反弹，但长期累库预期使得空配地位难改，向上突破需宏观或成本端推动。短期驱动不足，预计维持4150-4350区间震荡，可区间操作或70以上入场卖出eg2601-P-4150。
- 近端交易逻辑：1. 港口显性库存持续去化至历史低位，10月底前预计维持60万吨以下，短期流动性偏紧；2. 国内开工已升至高位，供应弹性有限，若出现供应端意外难有额外供应量回补；3. 临近十五五，宏观“反内卷”情绪复苏，动力煤查超产动作，短期成本与情绪双企稳，继续破位下跌动力不足。
- 远端交易预期：1. 裕龙投产提前兑现，宁夏畅亿计划投产，供需逐步进入累库通道，11月起月均预期累库15万吨以上，偏过剩格局下累库预期将使估值长期承压，EG01终点或将在4100下方；2. “反内卷”作为市场下半年的交易重点，宏观情绪将反复主导商品盘面走势，关注10月四中全会和十五五规划纲要，情绪与成本端或将为乙二醇价格提供新的支撑。
交易型策略建议
- 行情定位：宽幅震荡
- 价格区间：EG2601震荡区间4150-4350
- 策略建议：1. EG2601累购期权，观察期17天，敲入敲出区间（4180，4278）；2. 逢低卖出EG01看跌期权eg2601-P-4150，入场区间（70-100）。
- 基差、月差及对冲套利策略建议：1. 基差策略：10下纸货+70以下考虑逢低正套；2. 月差策略：暂无；3. 对冲套利策略：暂无。
产业客户操作建议
基础数据概览
本周重要信息及下周关注事件
- 本周重要信息：利多信息：工信部等7部门印发《石化化工行业稳增长工作方案(2025-2026年)》；利空信息：印度商工部宣布对来自科威特、沙特阿拉伯和新加坡的乙二醇征收反倾销税。
- 下周重要事件关注：聚酯负荷、国庆节前下游补库节奏；新疆天业、卫星化学、新疆天盈重启计划兑现情况。
盘面解读
- 价量及资金解读：内盘呈现4150-4300区间偏弱震荡，成交量萎缩，趋势度负值，市场偏空氛围明显。主力资金对乙二醇后市仍维持看空。近端10维持对01升水结构，远端过剩预期压制01之后价格。主力基差小幅走弱，10下基差支撑较强。
估值和利润分析
- 成本跟踪：暂无
- 产业链上游利润跟踪：各路线生产利润及进口利润数据来源：wind,同花顺,南华研究；品种间切换比价数据来源：wind,南华研究。
- 产业链下游利润跟踪：长丝、短纤、瓶片需求及利润数据来源：CCF,南华研究,上海钢联,同花顺,南华研究。
供需及库存推演
- 供需平衡表推演：表格数据为理论估算，趋势仅供参考，不构成投资建议。
- 供应端及推演：本周乙二醇开工负荷小幅下调，山西美锦和天业三期停车。后续检修与重启计划均存，但国产量四季度整体维持高位水平。煤制边际装置已压缩至成本线以下，距离因效益减产预计仍有一定距离。EO与HD相对经济性均有所走强，EO维持低位，HD已来到经济性边际附近。
- 需求端及推演：聚酯负荷下调至90.3%，旺季成色有限。织造订单随天气转冷有所好转，涤丝产销大幅提升，终端情绪阶段性好转。长丝与短纤库存大幅去化，后续聚酯负荷高位维持压力不大。织造终端需求随天气冷冽，秋冬订单边际好转，低价投机情绪与节前刚需备货叠加下近期终端备货积极，但坯布库存高位压力仍然持续。
产业链相关图表附录
- 乙二醇、聚酯、终端环节相关图表及数据来源：wind,同花顺,南华研究,彭博,CCF,上海钢联等。
