沪铝短期在铜价上涨带动下略有反弹，但随后随铜价回落再度回调，整体仍处于磨盘阶段，节前建议轻仓操作，长假期间需关注美国非农、海外多国制造业PMI等数据对国际市场的冲击。中期趋势上，单边价格、波动率方向、冶炼利润均保持看多观点。
基本面方面：
- 现货：SMM华东现货贴水转平水，华南现货贴水扩大；铝锭社会库存连续去库，下游铝板带箔、铝线缆、原生铝合金开工率环比上升，铝型材、铝箔开工率相对较弱。
- 消费旺季：下游龙头企业开工率小幅回升至63%，节前有一定备货，铝板带、铝线缆、原生铝合金表现较强，铝型材、铝箔相对较弱。
- 库存：铝锭社会库存去库2.2万吨至61.4万吨；氧化铝库存累库7.8万吨至379.7万吨，电解铝厂内及在途库存增量偏多。
氧化铝方面：
- 价格：重心继续下移，2900关口上方市场分歧较大，下方空间取决于供应端边际过剩量，国内投产叠加海外进口增量令库存累积，若产能亏损面积扩大，生产刚性才是关键。
- 现货：新疆电解铝厂中标价格低于前次，厂家出货及招标意愿偏强；山西、河南、山东、广西、贵州、内蒙古现货价格继续下调。
- 库存：阿拉丁全口径社库累库7.8万吨，钢联口径累库4.4万吨，电解铝厂内及在途库存增量偏多。
交易端：
- 持仓：沪铝、氧化铝主力合约持仓量小幅回落，氧化铝主力合约持仓量处于历史高位。
- 价差：A00现货升贴水走强，氧化铝现货升贴水走弱。
- 持仓库存比：沪铝持仓库存比回落，氧化铝持仓库存比下降至历史偏低位置。
铝土矿方面：
- 港口库存：钢联周度港口库存累库20万吨，港口库存天数基本持稳。
- 库存：8月氧化铝企业铝土矿库存累库47万吨，库存天数持稳。
- 发运量：几内亚港口发运量回落，海漂库存回升；澳大利亚港口发运量回落，海漂库存回升。
- 出港量：澳大利亚韦帕+戈弗港出港量回落，几内亚博法+卡姆萨尔港出港量回升。
- 到港量：SMM口径下铝土矿到港量明显回落。
氧化铝生产：
- 产能利用率：保持稳定，全国氧化铝运行总产能为9670万吨，周度运行产能环比减少10万吨。
- 产量：冶金级氧化铝产量为185.5万吨，环比减少0.6万吨，仍处于近几年高位。
电解铝方面：
- 产量：周度产量为85.27万吨，环比增加0.03万吨，产量水平保持近六年高位。
- 铝水比例：季节性回升，铝锭铸锭量预环比回落，供应压力减小。
- 库存：铝锭社会库存去库2.2万吨至61.4万吨。
下游加工：
- 铝板带箔：产量小幅回升。
- 铝型材：开工率持平，新增订单情况未延续月初势头。
- 铝线缆：开工率增加，电网工程进入施工旺季。
- 再生铝合金：开工率增加，订单小幅增长但未达旺季预期。
- 原生铝合金：开工率增加，部分企业进行节前备库。
- 加工费：铝棒加工费回升至320元/吨，下游加工利润仍处于低位。
利润方面：
- 氧化铝：冶炼利润小幅回落，山东、山西、河南三地保持稳定，广西利润表现好于其他地区。
- 电解铝：利润仍处于高位，但全球宏观经济复杂，不确定性因素干扰市场预期。
- 加工材：铝棒加工费回升，下游加工利润仍处于低位。
消费方面：
- 进口盈亏：氧化铝&沪铝进口盈亏有所收窄。
- 出口：8月铝材出口小幅回落，铝材出口需求受阻，或对需求端构成拖累。
- 表需：商品房成交面积回落，汽车产量环比回升。
