能源化工纸浆周度报告

国泰君安期货研究所·高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332日期：2025年9月28日 CONTENTS 基本面数据 行情数据 本周观点总结 行情走势 行业资讯 基差与月差 库存 需求 行业资讯 行业资讯 1.【常熟港纸浆库存统计】截至2025年9月25日，中国纸浆常熟港库存45.2万吨，较上周期下降5.6万吨，环比下降11.0%。本周常熟港库存呈现去库走势。 2.【青岛港纸浆库存统计】截至2025年9月25日，中国青岛港港内及港外仓库纸浆库存142.5万吨，较上周下降0.7万吨，环比下降0.5%。本周期青岛港库存周期内呈现去库的走势。 3.【高栏港纸浆库存统计】截至2025年9月25日，中国纸浆高栏港库存4.1万吨，较上周下降0.8万吨，环比下降16.3%。本周期高栏港库存呈现去库的趋势。 4.【中国纸浆主流港口样本库存周数据统计】截止2025年9月25日，中国纸浆主流港口样本库存量：203.3万吨，较上期去库7.9万吨，环比下降3.7%，库存量在本周期呈现去库的走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存数量变动不大，港外库存数量较港内较多，港内出货速度变动不大。本周期常熟港库存呈现去库的趋势，周内出货数量接近9万吨。本周期其余港口库存数量波动不大，维持正常区间内波动。整体来看，港口库存处于年内中低位水平，本期国内主流港口样本库存呈现去库的走势。（保定库因内部原因暂时无法公布数据，本周纸浆库存样本剔除保定库。） 5.【2025年8月国内漂白针叶浆进口数据统计】据海关数据显示，2025年8月漂白针叶浆进口数量61.4万吨，环比-5.0%，同比-10.1%。全年累计进口量574.0万吨，累计同比+1.4%。 6.【2025年8月国内漂白阔叶浆进口数据统计】据海关数据显示，2025年8月漂白阔叶浆进口数量125.8万吨，环比-6.9%，同比-1.4%。全年累计进口量1115.2万吨，累计同比+10.7%。 7.【2025年8月国内针叶木片进口数据统计】据海关数据显示，2025年8月针叶木片进口数量4.4万吨，环比-23.7%，同比-5.4%。全年累计进口量27.3万吨，同比-13.3%。 8.【2025年8月国内阔叶木片进口数据统计】据海关数据显示，2025年8月阔叶木片进口数量125.9万吨，环比-6.1%，同比-1.0%。全年累计进口量1007.3万吨，同比-12.3%。 资料来源：中纸网，隆众资讯 行情数据 行情走势 基差 月差 基本面数据 价格：针阔叶价差与进口利润 ➢针阔叶价差平稳 价格：针阔叶价差与进口利润 ➢针叶浆进口利润下跌，阔叶浆进口利润下跌。➢据卓创资讯，继9月阔叶浆外盘报涨20美元/吨之后，10月有浆厂继续报涨20美元/吨。下游纸厂观望情绪浓厚，市场对于后期走势持谨慎态度。 ➢纸浆期货价格区间盘整，市场购销节奏有所放缓，进口针叶浆实际成交氛围清淡，贸易商疲于调价，现货价格主流稳定，部分货源价格窄幅盘整。 价格：阔叶浆 ➢进口阔叶浆市场后续到货成本仍存增加预期，下游贸易商不愿低价走货，挺价观望，大部分地区进口阔叶浆现货价格重心窄幅偏强表现。但下游纸厂高价货源接受度相对有限，实单跟进偏缓。 价格：本色浆、化机浆 供给：木片价格 ➢华东地区纸企木片采购价整体平稳，冠军纸业杨木净片采购价格小幅下降 供给：国产浆 ➢本周国产化机浆价格微跌，阔叶浆价格平稳，供应上升。 供给：欧洲港口库存与全球纸浆出港量 ➢7月欧洲港口库存环比微降➢6月全球纸浆出港量环比季节性增加，但同比较低 供给：W20发运量及库存 供给：海外针叶浆出口量 ➢7月加、芬、智、美四国针叶浆出口量环比增幅明显，同比表现处于中性位置。➢8月智利针叶浆出口中国数量环比下降。 供给：海外阔叶浆出口量 ➢7月巴西、印尼、乌拉圭、智利阔叶浆出口环比增加，同比处于高位。➢8月巴西阔叶浆出口中国数量环比季节性下降，乌拉圭出口中国数量环比增加较多。 资料来源：中国海关总署，巴西comexstat，印尼中央统计局，智利海关总署，乌拉圭投资和出口促进局，国泰君安期货研究 供给：纸浆进口量 ➢8月中国纸浆进口量整体下降，针叶浆环比-5.01%，阔叶浆环比-6.92%，化机浆大幅下降（环比-27.41%）。 需求：双胶纸 ➢本期双胶纸价格偏弱整理，大型工厂多生产稳定，个别有按期转产情况，因行业盈利水平欠佳，纸机交叉排产情况较多，整体看来，行业货源供应充裕。需求端，下游消费提振动力不足，部分印厂开工水平不高，用户采买积极性一般，部分工厂走货速度不快，企业因生产成本压力较大，接单延续让利空间有限。市场运行僵持加剧，业者观望情绪浓郁，贸易商多维持随进随出节奏，局部倒挂情况严重。 需求：铜版纸 ➢本期铜版纸企业均价窄幅整理，周内复产装置生产趋稳，其它工厂生产变化不大，行业货源供应增量。然宏观环境以及电子媒体冲击下，铜版纸消费仍显不振，部分需求结构性缩量，下游印厂开工水平不高，多维持以量定采为主，部分工厂走货速度缓慢，接单政策偏向灵活，市场竞争情况充分，业者观望气氛浓郁。 需求：白卡纸 ➢本期白卡纸市场供应面、需求面保持增长趋势，大厂产销依旧两旺，因此保持涨价态度，计划10月份接单价格上调100元/吨。月底业者观望为主，市场低价上浮。本期木浆价格震荡上调，环比变化幅度不大，因此社会白卡纸生产毛利润小幅下降，停机现象减少。白卡纸价格延续低位运行，随着产销好转，纸厂改善盈利意向增加，因此本期通知10月份继续涨价100元/吨，目前贸易商观望为主，大部分市场价格稳定，局部市场低价上调。 需求：生活用纸 ➢本期生活用纸市场平淡盘整，市场交投氛围平静，业者观望情绪较浓；生活用纸终端下游需求未见明显起色，刚需采购为主，部分纸企出货表现欠佳，行业整体开工率维持较低水平。本期原料纸浆市场价格震荡调整，市场交投活跃度变化不大，对生活用纸纸价支撑作用偏弱。 需求：终端需求 ➢8月纸浆终端需求领域零售额整体环比季节性小幅回暖，文化办公用品、日用品和书报杂志同比提升明显。 库存：期货库存 库存：现货库存 ➢整体来看，港口库存处于年内中低位水平，本期国内主流港口样本库存呈现去库的走势。➢本周期纸浆国内主流港口青岛港库存数量变动不大，港外库存数量较港内较多，港内出货速度变动不大。➢本周期常熟港库存呈现去库的趋势，周内出货数量接近9万吨。 本周观点总结 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING