纸浆周度报告：国泰君安期货·能源化工

国泰君安期货研究所·高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332日期：2026年7月5日 CONTENTS 行情数据 基本面数据 本周观点总结 行情走势 本周观点总结 行业资讯 基差与月差 库存 需求 行业资讯 行业资讯 1.【常熟港纸浆库存统计】截至2026年7月2日，中国纸浆常熟港库存61.8万吨，较上周期去库2.7万吨，环比下降4.2%。本周常熟港库存呈现去库走势。 2.【青岛港纸浆库存统计】截至2026年7月2日，中国青岛港港内及港外仓库纸浆库存151.8万吨，较上周累库1.6万吨，环比上涨1.1%。本周期青岛港库存周期内呈现累库的走势。 3.【高栏港纸浆库存统计】截至2026年7月2日，中国纸浆高栏港库存4.7万吨，较上周去库0.9万吨，环比下降16.1%。本周期高栏港库存呈现去库的趋势。 4.【中国纸浆主流港口样本库存周数据统计】截至2026年7月2日，中国纸浆主流港口样本库存量：230.2万吨，较上期去库2.0万吨，环比下降0.9%，本周期纸浆样本主港库存量呈现去库的走势，样本库存连续三周呈现去库走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现累库走势，港内日均出货速度较上周期有所加快。本周期常熟港库存呈现下降的走势，港内出货量较上周期增加，超过7万吨。本周期其余港口库存数量均有不同程度的累库、去库趋势，库存数量维持在正常区间内波动。整体来看，港口库存处于年内偏高位水平，本期国内主流港口样本库存呈现去库的走势。（保定库因内部原因暂时无法公布数据，本周纸浆库存样本剔除保定库。） 5.【7月造纸行业迎来一轮大范围涨价潮】7月国内造纸行业迎来一轮大范围、多品类同步涨价潮，覆盖纱管纸、白卡纸、牛卡纸、灰纸板、文化纸等主流纸张，从头部浆纸龙头到区域中小型纸厂密集发布调价通知。本轮涨价核心驱动均指向上游原料、化工辅料、物流运输等综合成本持续攀升。 6.【Mercer德国美森罗森得纸浆厂9月份检修临停从两周延长到四周】Mercer International Inc. filed a current report describing an operational update atits German pulp mill, Mercer Rosenthal. The mill’s planned maintenance shutdown in September 2026, originally set for two weeks,will now coverthe entire month of September.（https://mercerint.com/news/maintenance-mill-shutdown/） 行情数据 行情走势 基差 月差 基本面数据 价格：针阔叶价差与进口利润 ➢本期银星-金鱼价差上升，俄针-金鱼价差上升。 价格：针阔叶价差与进口利润 ➢本期针叶浆进口利润环比上升、阔叶浆进口利润环比下降。 ➢据卓创资讯，6月进口针叶浆、进口阔叶浆外盘处于成交、商谈收尾阶段，7月外盘暂未公布。 价格：针叶浆 ➢纸浆主力合约价格低位反弹，部分贸易商不愿低价走货，进口针叶浆现货价格随盘报价上行，但目前下游纸厂签单意向难有带动，实单跟进清淡。 价格：阔叶浆 ➢周内下游原纸企业加工压力难有改善预期，原料备货心态谨慎，对进口阔叶浆延续压价询单节奏，高价货源接受度不强，市场重心仍表现疲软。 价格：本色浆、化机浆 供给：木片价格 ➢华东地区纸企木片采购价整体稳定。 供给：国产浆 ➢本期国产浆价格下跌，供应稳定。 供给：W20发运量及库存 ➢4月W20针叶浆发运增加，库存天数高位下降；阔叶浆发运增加，库存天数低位继续下降。 供给：欧洲港口库存与发运目的地 ➢5月欧洲纸浆港口库存环比微增。 ➢5月W20纸浆发运至中国、西欧数量环比季节性上升，发运北美数量下降。 供给：海外针叶浆出口量 ➢4月五国（加、智、芬、瑞、美）针叶浆出口中国数量环比继续下降。➢5月智利针叶浆出口中国季节性下降。 供给：海外阔叶浆出口量 ➢5月四国（巴、印、乌、智）阔叶浆出口中国数量同环比下降。➢6月巴西阔叶浆出口中国数量环比增加较多，同比下降。 资料来源：中国海关总署，巴西comexstat，印尼中央统计局，智利海关总署，乌拉圭投资和出口促进局，国泰君安期货研究 供给：纸浆进口量 ➢5月中国针叶浆进口量环比下降较多，阔叶浆进口环比小幅下降。 需求：双胶纸 ➢本期国内双胶纸市场观望情绪偏强，价格低位僵持。原料端，期内木浆价格涨跌不一，针叶浆价格缓慢回升，而阔叶浆价格继续小幅下探，综合成本变动不大，对价格仍缺乏调整动能。期内成本及出货持续承压，停产及转产纸机仍有增加，行业生产维持低位；市场需求端秋季出版招标订单仍维持少量交货节奏，社会面订单受教辅市场影响持续偏淡，整体需求端缺乏有效支撑。 需求：铜版纸 ➢本期国内铜版纸市场缺乏调整动能，价格弱势僵持。期内，纸企开工无明显变化，行业生产平稳，市场货源供应仍相对充裕。原料端，期内木浆价格涨跌不一，针叶浆价格缓慢回升，而阔叶浆价格继续小幅下探，综合成本变动不大，但行业盈利水平仍持续偏低，生产端成本仍承压，受此影响纸企存在提涨价格意愿。反观需求端，秋季出版招标订单暂未集中交付，社会面画册、宣传类需求无明显支撑，整体需求仍延续弱势。受需求制约，市场参与者多对后市缺乏信心，期内观望情绪浓郁，交投延续淡稳趋势。 需求：白卡纸 ➢本期白卡纸市场行情稳中上行。本期进口木浆价格震荡下行、国产木浆价格稳定，纸厂生产成本下降，盈利增加。本期纸厂开工运行平稳，因个别中小纸厂低负荷运行，市场供应量窄幅波动，整体供应平稳可控，淡季拖累需求整体释放节奏，下游订单持续性和稳定性下降，整体开工节奏也明显放缓，下游市场备货情绪普遍谨慎，采购以刚需补货为主。 需求：生活用纸 ➢本周期生活用纸市场价格小幅下跌，场内整体成交状况欠佳，市场情绪趋于谨慎。本周内河北、山西、河南地区部分纸企受库存压力的影响，纸价小幅下探，然下游普遍拿货积极性不高，保持刚需采买，业者观望情绪持续抬升；本周内原料纸浆市场震荡调整运行，阔叶浆周均价小幅下降，生活用纸成本端支撑力度匮乏。 需求：终端需求 ➢环比来看，5月终端消费季节性稍有回升，化妆品增加较多。➢同比来看，5月终端消费同比变化整体不大，乳品产量同比提升较多。 库存：期货库存 库存：现货库存 ➢本周期纸浆样本主港库存量呈现去库的走势，样本库存连续三周呈现去库走势。➢本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现累库走势，港内日均出货速度较上周期有所加快。➢本周期常熟港库存呈现下降的走势，港内出货量较上周期增加，超过7万吨。 本周观点总结 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING