国泰君安期货·能源化工纸浆周度报告

国泰君安期货研究所·高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332日期：2026年3月1日 CONTENTS 行情数据 基本面数据 本周观点总结 行情走势 本周观点总结 行业资讯 基差与月差 库存 需求 行业资讯 行业资讯 1.【常熟港纸浆库存统计】截至2026年2月26日，中国纸浆常熟港库存68.5万吨，较上周期增涨8.7万吨，环比增涨14.5%。本周常熟港库存呈现累库走势。 2.【青岛港纸浆库存统计】截至2026年2月26日，中国青岛港港内及港外仓库纸浆库存152.0万吨，较上周上涨8.2万吨，环比上涨5.7%。本周期青岛港库存周期内呈现累库的走势。 3.【高栏港纸浆库存统计】截至2026年2月26日，中国纸浆高栏港库存6.2万吨，较上周上涨3.0万吨，环比上涨93.8%。本周期高栏港库存呈现累库的趋势。 4.【中国纸浆主流港口样本库存周数据统计】截至2026年2月26日，中国纸浆主流港口样本库存量：240.1万吨，较上期累库20.6万吨，环比上涨9.4%，春节后主港库存量呈现累库的走势。春节后纸浆国内主流港口青岛港库存维持累库的趋势，港内日均出货速度较节前变动不大，整体库存数量呈高位增加。春节后常熟港库存继续呈现高位累库的走势，港内出货量较节前下降，超过4万吨。本周期其余港口库存数量均有不同程度的累库、去库的走势，亦维持在正常区间内盘整。整体来看，港口库存处于年内高位水平，本期国内主流港口样本库存呈现累库的走势。（保定库因内部原因暂时无法公布数据，本周纸浆库存样本剔除保定库。） 5.【中国纸业拟建特种纤维素及生活用纸项目】2月27日报道：据悉，2月3日，岳阳市政府与中国诚通控股集团有限公司(简称:中国诚通，央企)下属的中国纸业正式签订了《岳阳生物基新材料产业园项目合作意向书》，总投资303亿元，建设200万吨特种纤维素和45万吨生活用纸及后加工生产基地。 6.【欧洲港口木浆库存月数据统计（2026年1月）】隆众资讯2月27日报道：据Europulp数据显示，2026年1月欧洲港口木浆库存总量环比-14.7%，同比-10.9%，库存总量由12月末的150.86万吨减少至128.65万吨。 7.【冲刺4月投产！金东纸业28万吨特种纸项目建设提速】近日，金东纸业（江苏）股份有限公司28万吨特种纸项目建设正按计划高效推进，目前两栋主体厂房已建成，现场施工有序开展，春节期间项目建设不停工，全力确保4月中旬如期投产。该项目为企业高端化转型重点工程，主打热敏纸产品，广泛应用于物流、商贸、金融、医疗等领域，投产后将进一步提升企业在高端特种纸市场的竞争力，助力抢占高端市场份额。项目采用分期建设模式，一期聚焦热敏纸原纸产能释放，二期规划多功能环保基材纸，整体布局贴合市场需求与产业升级方向。自开工以来，项目团队紧盯节点、倒排工期，有序推进设备安装与配套工程施工，当前整体进度符合预期。金东纸业新项目建设部总监苏华表示，公司将统筹施工力量与物资保障，严把质量与安全关，确保按期投产达效。2019年以来，金东纸业持续推进产业链延伸与转型升级，先后建成24万吨A4静电复印纸加工线、10万吨热敏生产线、30万吨特种纸生产线等多条高端产线，高端纸品产能持续扩容。此次28万吨特种纸 行情数据 行情走势 基差 月差 基本面数据 价格：针阔叶价差与进口利润 ➢本期银星-金鱼价差缩小，俄针-金鱼价差扩大。 价格：针阔叶价差与进口利润 ➢本期针、阔叶浆进口利润小幅修复。 ➢据卓创资讯，3月有巴西浆厂公布亚洲地区阔叶浆外盘提涨20美元/吨，下游纸厂谨慎观望。 价格：针叶浆 ➢纸浆主力合约价格涨后窄幅回落，部分现货贸易商不愿低价走货，进口针叶浆现货报价随盘调整，整体报价较节前略有上涨，但下游纸厂复工偏缓，原料询单心态谨慎，实际成交氛围相对清淡。 价格：阔叶浆 ➢春节假期临近尾声，阔叶浆外盘价格再度提涨20美元/吨，后续进口成本压力较大，且节后现货贸易商货源供应偏紧，挺价出货意向明确，进口阔叶浆现货报价较节前上涨。下游纸厂补库积极性欠佳，实单零星。 价格：本色浆、化机浆 供给：木片价格 ➢节前一周华东地区纸企木片采购价个别上涨。 供给：国产浆 ➢本期国产化机浆供应恢复。 供给：欧洲港口库存与全球纸浆出港量 ➢1月欧洲纸浆港口库存同环比下降。➢11月全球纸浆出港量延续下降。 供给：W20发运量及库存 ➢11月W20针叶浆发运量低位，库存较高；阔叶浆库存高位，发运量下降，库存天数回升至同比高位。 供给：海外针叶浆出口量 ➢12月四国（加、智、芬、美）针叶浆出口中国数量环比增长。➢1月智利针叶浆出口中国数量环比持平，同比下降。 供给：海外阔叶浆出口量 ➢12月四国（巴、印、乌、智）阔叶浆出口中国数量环比增加较多。 ➢1月巴西、乌拉圭阔叶浆出口中国数量环比下降、智利出口中国数量同环比增加较多。 资料来源：中国海关总署，巴西comexstat，印尼中央统计局，智利海关总署，乌拉圭投资和出口促进局，国泰君安期货研究 供给：纸浆进口量 ➢12月中国纸浆进口分化，针叶浆环比+7.27%，阔叶浆环比-23.38%，本色、化机浆环比增加较多。 需求：双胶纸 ➢本期国内双胶纸市场大稳小调，交投逐步恢复中。部分装置春节期间安排检修，但因行业产能基数庞大，且春节期间企业库存水平有所升高，市场货源供应充裕；因工厂生产持续承压，复工后个别企业向下游传达涨价态度；反观消费面，受春节假期影响，终端消费整体减弱，且节后用户备货情况一般，贸易商多随行就市，观望情绪浓郁。 需求：铜版纸 ➢本期国内铜版纸市场延续稳定态势，市场缺乏方向性突破。春节期间有装置计划内检修，但受制于疲弱需求，工厂库存水平出现升高，行业供应情况充裕。成本高企导致工厂生产承压，纸企多维持挺价意愿。反观需求端，受春节假期影响，终端消费整体减弱，节后用户未见集中备货情况，部分企业出货压力增加。业者心态偏向谨慎，贸易商多随行就市，维持中低位库存为主。 需求：白卡纸 ➢本期白卡纸市场行情表现平淡，节后进口木浆价格震荡上涨，国产浆价格稳定，成本面对白卡纸行情起支撑作用。本期大厂开工稳定，中小纸厂节后恢复正常开工，供应面恢复较快。本期需求面表现清淡，春节假期后入市采购者不多，因此纸厂库存积累，利空白卡纸行情走势。本期贸易商陆续恢复营业，但出货不快，因此补货现象不多，观望为主。 需求：生活用纸 ➢生活用纸市场价格趋于稳定，市场整体交投积极性一般；生活用纸终端下游需求表现欠佳，节后纸企陆续复工复产，主力大厂纷纷释放涨价信号，行业整体开工水平或将有所好转。本期内原料纸浆市场震荡调整运行，阔叶浆价格小涨，生活用纸成本面支撑作用有限。 需求：终端需求 ➢环比来看，12月书报杂志、中西药品、烟酒类商品零售额及乳制品产量环比增加较多，化妆品零售额环比下降较多，基本符合季节性趋势。 ➢同比来看，12月文化办公用品和化妆品零售额同比高位。 库存：期货库存 库存：现货库存 ➢整体来看，港口库存处于历史高位，本期国内主流港口样本库存呈现累库的走势。➢春节后纸浆国内主流港口青岛港库存维持累库的趋势，港内日均出货速度较节前变动不大，整体库存数量呈高位增加。➢春节后常熟港库存继续呈现高位累库的走势，港内出货量较节前下降，超过4万吨。 本周观点总结 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING