行情数据与基本面数据
- 行情走势：纸浆主力合约价格涨后窄幅回落，部分现货贸易商不愿低价走货，进口针叶浆现货报价随盘调整，整体报价较节前略有上涨，但下游纸厂复工偏缓，原料询单心态谨慎，实际成交氛围相对清淡。阔叶浆外盘价格再度提涨20美元/吨，后续进口成本压力较大，且节后现货贸易商货源供应偏紧，挺价出货意向明确，进口阔叶浆现货报价较节前上涨，但下游纸厂补库积极性欠佳，实单零星。
- 基差与月差：银星-金鱼价差缩小，俄针-金鱼价差扩大。针、阔叶浆进口利润小幅修复。
- 库存：截至2026年2月26日，中国纸浆主流港口样本库存量240.1万吨，较上期累库20.6万吨，环比上涨9.4%，春节后主港库存量呈现累库的走势。常熟港库存68.5万吨，环比增涨14.5%；青岛港库存152.0万吨，环比上涨5.7%；高栏港库存6.2万吨，环比上涨93.8%。港口库存处于年内高位水平。
- 需求：
- 双胶纸：市场大稳小调，交投逐步恢复中，货源供应充裕，下游消费整体减弱，备货情况一般。
- 铜版纸：市场延续稳定态势，供应情况充裕，需求端疲弱，部分企业出货压力增加。
- 白卡纸：市场行情表现平淡，供应面恢复较快，需求面表现清淡，库存积累。
- 生活用纸：市场价格趋于稳定，终端下游需求表现欠佳，纸企释放涨价信号，开工水平或将好转。
- 供给：
- 木片价格：节前一周华东地区纸企木片采购价个别上涨。
- 国产浆：本期国产化机浆供应恢复。
- 欧洲港口库存：1月欧洲纸浆港口库存同环比下降。
- 全球纸浆出港量：11月延续下降。
- W20发运量及库存：11月针叶浆发运量低位，库存较高；阔叶浆库存高位，发运量下降，库存天数回升至同比高位。
- 海外针叶浆出口量：12月四国（加、智、芬、美）环比增长，1月智利环比持平，同比下降。
- 海外阔叶浆出口量：12月四国（巴、印、乌、智）环比增加较多，1月巴西、乌拉圭环比下降，智利环比增加较多。
- 纸浆进口量：12月针叶浆环比+7.27%，阔叶浆环比-23.38%，本色、化机浆环比增加较多。
行业资讯
- 中国纸业拟建特种纤维素及生活用纸项目：总投资303亿元，建设200万吨特种纤维素和45万吨生活用纸及后加工生产基地。
- 欧洲港口木浆库存：2026年1月欧洲港口木浆库存总量环比-14.7%，同比-10.9%。
- 金东纸业特种纸项目建设：28万吨特种纸项目建设提速，计划4月中旬投产，主打热敏纸产品。
本周观点总结
- 国内纸浆主流港口库存处于高位，本期呈现累库走势，青岛港和常熟港库存持续增加。
- 下游纸厂复工偏缓，需求端表现平淡，终端消费整体减弱，备货情况一般。
- 阔叶浆外盘价格提涨，进口成本压力较大，但下游补库积极性欠佳。
- 国产化机浆供应恢复，欧洲港口库存下降，全球纸浆出港量延续下降。
- 金东纸业特种纸项目建设提速，企业高端化转型持续推进。
研究结论
- 纸浆市场库存高位，供给端压力较大，需求端恢复缓慢，价格或维持震荡走势。
- 下游纸厂补库意愿不强，成本端支撑有限，市场整体表现偏弱。
- 阔叶浆进口成本上升，针叶浆库存较高，市场需关注供需变化和库存动态。
