国泰君安期货能源化工纸浆周度报告

国泰君安期货研究所·高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332日期：2026年1月25日 CONTENTS 行情数据 基本面数据 本周观点总结 行情走势 本周观点总结 行业资讯 基差与月差 库存 需求 行业资讯 行业资讯 1.【常熟港纸浆库存统计】截至2026年1月22日，中国纸浆常熟港库存55.9万吨，较上周期上涨1.6万吨，环比上涨2.9%。本周常熟港库存呈现累库走势。 2.【青岛港纸浆库存统计】截至2026年1月22日，中国青岛港港内及港外仓库纸浆库存136.8万吨，较上周上涨0.6万吨，环比上涨0.4%。本周期青岛港库存周期内呈现累库的走势。 3.【高栏港纸浆库存统计】截至2026年1月22日，中国纸浆高栏港库存4.2万吨，较上周上涨2.2万吨，环比上涨110.0%。本周期高栏港库存呈现累库的趋势。 4.【中国纸浆主流港口样本库存周数据统计】截至2026年1月22日，中国纸浆主流港口样本库存量：206.8万吨，较上期累库5.4万吨，环比上涨2.7%，库存量在本周期继续呈累库的走势，港口样本库存连续三周呈现累库的走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存维持小幅累库的趋势，港内日均出货速度较上周期有所减缓。本周期常熟港库存呈现窄幅累库的趋势，港内出货量变动不大，维持11万吨上下。本周期其余港口库存数量均有不同程度的累库趋势。整体来看，港口库存处于年内中位水平，本期国内主流港口样本库存呈现累库的走势。（保定库因内部原因暂时无法公布数据，本周纸浆库存样本剔除保定库。） 5.【2025年12月国内针叶木片进口数据统计】据海关数据显示，2025年12月针叶木片进口数量4.6万吨，环比-24.7%，同比-42.5%。全年累计进口量48.0万吨，同比+2.4%。 6.【2025年12月国内阔叶木片进口数据统计】据海关数据显示，2025年12月阔叶木片进口数量165.2万吨，环比+10.9%，同比+14.7%。全年累计进口量1564.2万吨，同比-8.9%。 7.【2025年12月国内漂白针叶浆进口数据统计】据海关数据显示，2025年12月漂白针叶浆进口数量77.8万吨，环比+7.3%，同比+5.3%。全年累计进口量862.5万吨，累计同比+3.6%。 8.【2025年12月国内漂白阔叶浆进口数据统计】据海关数据显示，2025年12月漂白阔叶浆进口数量135.2万吨，环比-23.4%，同比-20.4%。全年累计进口量1694.3万吨，累计同比+8.7%。 资料来源：中纸网，隆众资讯 行情数据 行情走势 基差 月差 基本面数据 价格：针阔叶价差与进口利润 ➢本周银星-金鱼价差波动，俄针-金鱼价差扩大。 价格：针阔叶价差与进口利润 ➢本期针阔叶浆进口利润继续下降。 ➢据卓创资讯，1月已公布针叶浆外盘提涨10美元/吨，阔叶浆外盘提涨20美元/吨，本色浆外盘持平，1月已公布针叶浆、阔叶浆外盘有部分成交，但部分牌号仍处于商谈阶段，下游纸厂谨慎观望。 ➢纸浆主力合约价格下跌后窄幅反弹，市场信心欠佳，下游纸厂原料备货节奏放缓，需求端难有实单跟进，进口针叶浆现货价格重心仍疲软下行。 价格：阔叶浆 ➢下游纸厂加工承压，原料备货需求收窄，对于高价原料补库意向欠佳，实单较难跟进，部分贸易商出货心态略有松动，周内进口阔叶浆现货价格走弱。 价格：本色浆、化机浆 供给：木片价格 ➢本周华东地区纸企木片采购价整体上涨。 供给：国产浆 ➢本期国产浆价格、供应情况变化不大。 供给：欧洲港口库存与全球纸浆出港量 ➢11月欧洲纸浆港口库存延续下降。➢11月全球纸浆出港量延续下降。 供给：W20发运量及库存 ➢11月W20针叶浆发运量低位，库存较高；阔叶浆库存高位，发运量下降，库存天数回升至同比高位。 供给：海外针叶浆出口量 ➢10月四国（加、智、芬、美）针叶浆出口中国数量环比增加较多。➢11月芬兰针叶浆出口中国数量同环比大幅下降。➢12月智利针叶浆出口中国数量环比增加较多。 供给：海外阔叶浆出口量 ➢11月四国（巴、印、乌、智）阔叶浆出口中国数量环比下降。 ➢12月巴西阔叶浆出口中国数量环比增加较多，智利出口中国数量环比增加，乌拉圭出口中国数量大幅增长。 资料来源：中国海关总署，巴西comexstat，印尼中央统计局，智利海关总署，乌拉圭投资和出口促进局，国泰君安期货研究 供给：纸浆进口量 ➢12月中国纸浆进口分化，针叶浆环比+7.27%，阔叶浆环比-23.38%，本色、化机浆环比增加较多。 需求：双胶纸 ➢国内双胶纸市场价格稳定，交投情况趋于平淡。周内有企业计划内检修，因行业产能基数庞大，市场货源仍较为充裕。木浆价格区间震荡，行业盈利情况持续承压，纸厂端多延续挺价意愿。然下游消费表现不旺，目前教辅教材印刷已收尾，社会面需求未见起色，用户多消耗库存纸为主，未出现节前集中备库动作。疲软的市场需求拖累下，业者多谨慎观望后市，贸易商普遍采取低库存和快周转策略，区域倒挂情况严重。 需求：铜版纸 ➢本期国内铜版纸市场价格小幅下跌，观望气氛浓郁。工厂生产变化不大，市场货源供应充裕。因行业成本压力较大，工厂多维持挺价意愿。反观下游，社会印刷及宣传类订单一般，用户采购意愿不强，普遍采取按需采购策略，未出现节前集中备货的迹象。在缺乏需求拉动的情况下，中间贸易商多随行就市，维持随进随出策略，局部存在倒挂现象。 需求：白卡纸 ➢本期白卡纸价格小幅下跌，进口木浆价格震荡下调，国产浆价格稳定，成本面压力减轻，中小纸厂开工改善。本期广西北海大厂停机检修，对市场供应面影响明显，产量环比下降7.81%，对白卡纸行情起到利好支撑。需求面表现依旧疲软，贸易商走货一般，二盘商备货力度下降，纸厂间竞争加大，中小纸厂后期开工或再次下降。本期贸易商价格调整不多，报价稳定，局部回笼资金压力下量大优惠。 需求：生活用纸 ➢本周生活用纸市场价格持稳，市场整体交投活跃度变化不大，业者观望情绪为主；生活用纸终端下游需求难见大幅改善，按需入市采买，主力纸企维持正常走货，部分纸企出货表现一般，短期内库存压力难以释放。本期内原料纸浆市场价格震荡调整，针叶浆、阔叶浆价格小幅下降，对生活用纸纸价支撑作用偏弱。 需求：终端需求 ➢环比来看，12月书报杂志、中西药品、烟酒类商品零售额及乳制品产量环比增加较多，化妆品零售额环比下降较多，基本符合季节性趋势。 ➢同比来看，12月文化办公用品和化妆品零售额同比高位。 库存：期货库存 库存：现货库存 ➢整体来看，港口库存处于2025年至今中位水平，本期国内主流港口样本库存呈现累库的走势。➢本周期纸浆国内主流港口青岛港库存维持小幅累库的趋势，港内日均出货速度较上周期有所减缓。➢本周期常熟港库存呈现窄幅累库的趋势，港内出货量变动不大，维持11万吨上下。 本周观点总结 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING