纸浆周度报告：国泰君安期货·能源化工

国泰君安期货研究所·高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332日期：2026年2月23日 CONTENTS 行情数据 基本面数据 本周观点总结 行情走势 本周观点总结 行业资讯 基差与月差 库存 需求 行业资讯 行业资讯 1.【常熟港纸浆库存统计】截至2026年2月12日，中国纸浆常熟港库存59.8万吨，较上周期下降1.4万吨，环比下降2.3%。本周常熟港库存呈现去库走势。 2.【青岛港纸浆库存统计】截至2026年2月12日，中国青岛港港内及港外仓库纸浆库存143.8万吨，较上周上涨2.8万吨，环比上涨2.0%。本周期青岛港库存周期内呈现累库的走势。 3.【高栏港纸浆库存统计】截至2026年2月12日，中国纸浆高栏港库存3.2万吨，较上周下降1.0万吨，环比下降23.8%。本周期高栏港库存呈现去库的趋势。 4.【中国纸浆主流港口样本库存周数据统计】截至2026年2月12日，中国纸浆主流港口样本库存量：219.5万吨，较上期累库1.3万吨，环比上涨0.6%，库存量在本周期继续呈累库走势，港口样本库存连续六周呈现累库的走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存延续累库的趋势，港内日均出货速度较上周期略有加快，港内到港量较上周期增加。本周期常熟港库存继续呈现窄幅去库的走势，港内出货量较上周期增加，超过11万吨。本周期其余港口库存数量均有不同程度的累库、去库的走势，亦维持在正常区间内盘整。整体来看，港口库存处于年内中位偏高水平，本期国内主流港口样本库存呈现累库的走势。（保定库因内部原因暂时无法公布数据，本周纸浆库存样本剔除保定库。） 5.【宝索企业集团宝拓纸机成功签约金鹰集团山东基地15万吨高端生活用纸项目】近日，宝索企业集团与金鹰集团再度携手，成功签约金鹰集团山东日照二期年产15万吨高档生活用纸项目。根据协议，宝索企业集团旗下宝拓纸机将为核心设备供应商，提供2台擦手纸机及4台BC1800-2850新月型纸机。目前，二期项目建设正有序推进，标志着双方战略合作伙伴关系持续深化，产业协作迈上新台阶。作为日照浆纸产业基地“补链、强链、延链”战略布局的关键一环，亚太森博（山东）浆纸有限公司年产50万吨高档生活用纸项目也取得重要进展。其中，一期年产15万吨工程已率先建成投产，二期年产15万吨项目同步稳步推进。该系列项目的实施，对推动区域浆纸产业转型升级、带动上下游产业链协同发展具有深远意义。宝拓纸机凭借领先的技术实力与项目经验，荣幸为这一标志性工程提供核心设备及技术支持，全力保障项目高质量落地。亚太森博（山东）浆纸有限公司自2005年8月扎根山东省日照市以来，已发展为集技术、规模与环保于一体的行业龙头外资企业。公司具备年产200万吨化学木浆、50万吨白卡纸板及系列高档纸品生产能力，产品涵盖化学木浆、液体包装纸板、食品卡、烟卡、纤维素纤维及生活用纸等。随着金鹰集团完成对维达国际的收购，旗下亚太森博正加速整合品牌资源，实现战略协同，在高端生活用纸消费市场再度领跑，持续巩固并拓展行业竞争优势。 资料来源：中纸网，隆众资讯 行情数据 行情走势 基差 月差 基本面数据 价格：针阔叶价差与进口利润 ➢节前银星-金鱼价差缩小，俄针-金鱼价差缩小。 价格：针阔叶价差与进口利润 ➢本期针叶浆进口利润继续下降，阔叶浆进口利润小幅修复。 ➢据卓创资讯，2月已公布进口针叶浆、进口本色浆外盘报平，进口阔叶浆外盘提涨10美元/吨，下游纸厂谨慎观望，意向待年后再行商谈此轮外盘。 ➢纸浆主力合约价格先跌后涨，周初部分期现商报价随盘调整，随后物流运输放缓，下游备货结束，针叶浆市场购销转淡，现货价格弱稳观望。 价格：阔叶浆 ➢下游纸厂节后预期较为谨慎，节前原料备货基本结束下，周内询单意向明显下降，市场零星压价询单，进口阔叶浆市场交投转弱，现货价格波动空间不大。 价格：本色浆、化机浆 供给：木片价格 ➢节前一周华东地区纸企木片采购价整体平稳。 供给：国产浆 ➢节前一周国产阔叶浆供应量下降。 供给：欧洲港口库存与全球纸浆出港量 ➢12月欧洲纸浆港口库存增加。➢11月全球纸浆出港量延续下降。 供给：W20发运量及库存 ➢11月W20针叶浆发运量低位，库存较高；阔叶浆库存高位，发运量下降，库存天数回升至同比高位。 供给：海外针叶浆出口量 ➢12月四国（加、智、芬、美）针叶浆出口中国数量环比增长。 ➢1月智利针叶浆出口中国数量环比持平，同比下降。 供给：海外阔叶浆出口量 ➢12月四国（巴、印、乌、智）阔叶浆出口中国数量环比增加较多。 ➢1月巴西、乌拉圭阔叶浆出口中国数量环比下降、智利出口中国数量同环比增加较多。 资料来源：中国海关总署，巴西comexstat，印尼中央统计局，智利海关总署，乌拉圭投资和出口促进局，国泰君安期货研究 供给：纸浆进口量 ➢12月中国纸浆进口分化，针叶浆环比+7.27%，阔叶浆环比-23.38%，本色、化机浆环比增加较多。 需求：双胶纸 ➢本期国内双胶纸市场波动减弱，节日气氛渐浓。个别企业已进入春节检修状态，因行业产能基数庞大，市场货源供应充裕。行业盈利持续承压，纸厂端暂无调价政策。反观消费端，终端需求趋弱，节前备货节奏一般，部分下游印厂及贸易商开始陆续放假休市，市场交投气氛转淡，供需呈现两淡格局。 需求：铜版纸 ➢本期国内铜版纸市场价格稳定，行业面临高成本与需求疲软的双重压力，业者观望后市为主。工厂多按计划正常排产，市场货源供应充裕。因生产承压，纸企多维持挺价意愿。反观下游消费转淡，用户未出现节前集中备货迹象，市场缺乏利好驱动，部分企业出货压力增大。贸易商普遍随行就市，陆续开始放假休市，交投活动减少，维护老客户出货为主。 需求：白卡纸 ➢本期白卡纸市场行情表现平淡，本期进口木浆价格波动不大，国产浆价格稳定，成本面对白卡纸行情影响减弱。本期大厂开工稳定，白卡纸市场供应面变化不大。本期需求将近尾声，市场交投减量，二盘商、小盘商开始放假，纸厂产销压力增加，库存有增加。 需求：生活用纸 ➢生活用纸市场价格平稳运行，场内整体交投氛围略显冷清；由于春节将至，生活用纸终端下游备货基本结束，纸企消息面较为安静，纸机停机现象逐渐增多，行业整体开工水平有所下降。本期内原料纸浆市场震荡调整运行，生活用纸成本面支撑作用有限。 需求：终端需求 ➢环比来看，12月书报杂志、中西药品、烟酒类商品零售额及乳制品产量环比增加较多，化妆品零售额环比下降较多，基本符合季节性趋势。 ➢同比来看，12月文化办公用品和化妆品零售额同比高位。 库存：期货库存 库存：现货库存 ➢整体来看，港口库存处于2025年以来偏高水平，本期国内主流港口样本库存呈现累库的走势。➢本周期纸浆国内主流港口青岛港库存延续累库的趋势，港内日均出货速度较上周期略有加快，港内到港量较上周期增加。➢本周期常熟港库存继续呈现窄幅去库的走势，港内出货量较上周期增加，超过11万吨。 本周观点总结 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING