国泰君安期货能源化工纸浆周度报告

国泰君安期货研究所·高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332日期：2026年1月11日 CONTENTS 行情数据 基本面数据 本周观点总结 行情走势 本周观点总结 行业资讯 基差与月差 库存 需求 行业资讯 行业资讯 1.【常熟港纸浆库存统计】截至2026年1月8日，中国纸浆常熟港库存52.5万吨，较上周期下降2.3万吨，环比下降4.2%。本周常熟港库存呈现去库走势。 2.【青岛港纸浆库存统计】截至2026年1月8日，中国青岛港港内及港外仓库纸浆库存134.2万吨，较上周上涨0.3万吨，环比上涨0.2%。本周期青岛港库存周期内呈现累库的走势。 3.【高栏港纸浆库存统计】截至2026年1月8日，中国纸浆高栏港库存4.1万吨，较上周上涨2.0万吨，环比上涨95.2%。本周期高栏港库存呈现累库的趋势。 4.【中国纸浆主流港口样本库存周数据统计】截至2026年1月8日，中国纸浆主流港口样本库存量：200.7万吨，较上期累库1.0万吨，环比上涨0.5%，库存量在本周期继续呈现累库的走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存继续呈现累库的走势，港内日均出货速度较上周期变动不大。本周期常熟港库存呈现小幅去库的走势，港内出货量超过6万吨。本周期其余港口库存数量维持在正常范围，均有不同程度的累库趋势。整体来看，港口库存处于年内中位水平，本期国内主流港口样本库存呈现累库的走势。（保定库因内部原因暂时无法公布数据，本周纸浆库存样本剔除保定库。） 5.【提前两月进场！天津玖龙纸业50万吨本色浆项目跑出“落地加速度”】近日，作为市、区两级重点建设项目，总投资25亿元，年产50万吨本色化学浆制造替代废纸浆技改项目提前两个月顺利进场施工。项目快速落地的背后，是宁河区以“高效办成一件事”为抓手，优化审批流程、强化部门协同，推动审批服务全链条联动发力，为企业办事、项目落地建设按下“加速键”。在玖龙纸业（天津）有限公司，年产50万吨本色化学浆制造替代废纸浆技改项目施工现场，各类大型机械设备轰鸣运转中，尽显项目建设的“宁河速度”。据了解，该项目总投资达25亿元，建成后将年产50万吨本色化学浆，主要用于生产高档纸产品，预计年产值可达80亿元，每年可为区域贡献税收3亿元。这不仅是企业突破发展瓶颈、实现转型升级的关键之举，更将有力助推区域经济高质量发展。时间回溯至2020年，随着国家取消进口废纸政策的实施，玖龙纸业（天津）有限公司在2021年便耗尽了库存进口废纸。原料供应的“断档”，直接导致企业无法生产高档纸产品，陷入了“有产能、缺原料、难产精品”的困境，经营效益遭受巨大冲击。“造不出来品质好的纸，这样就直接影响我们最终的产品，相对来说利润就比较低。”玖龙纸业（天津）有限公司报建环保专员杨力会说。 行情数据 行情走势 基差 月差 基本面数据 价格：针阔叶价差与进口利润 ➢本周银星-金鱼价差继续收窄，俄针-金鱼价差继续收窄。 价格：针阔叶价差与进口利润 ➢进口利润下降。 ➢据卓创资讯，继主要商品浆生产商公布提涨2026年1月巴西、印度尼西亚产地阔叶浆外盘20美元/吨之后，智利Arauco公布1月阔叶浆外盘提涨20美元/吨，针叶浆提涨10美元/吨，本色浆持平。 ➢纸浆主力合约价格涨后回落，下游纸厂补库意向欠佳，需求端难有放量表现，市场购销延续清淡格局，部分贸易商出货心态松动，大部分进口针叶浆牌号货源重心走弱。 价格：阔叶浆 ➢新一轮阔叶浆外盘价格再度上涨，叠加国内市场可售货源偏紧，贸易商延续挺价心态，周内进口阔叶浆现货价格再度上行，但下游纸厂跟进心态谨慎，实单有所放缓。 价格：本色浆、化机浆 供给：木片价格 ➢本周华东地区纸企木片采购价整体稳定。 供给：国产浆 ➢本期国产阔叶浆、化机浆价格上涨，化机浆供应量增加。 供给：欧洲港口库存与全球纸浆出港量 ➢11月欧洲纸浆港口库存延续下降。➢11月全球纸浆出港量延续下降。 供给：W20发运量及库存 ➢10月W20针叶浆发运量低位，库存较高；阔叶浆库存高位，但发运量下降，库存天数回升至同比高位。 供给：海外针叶浆出口量 ➢10月四国（加、智、芬、美）针叶浆出口中国数量环比增加较多。 ➢11月智利针叶浆出口中国数量环比下降较多，同比低位。 供给：海外阔叶浆出口量 ➢11月四国（巴、印、乌、智）阔叶浆出口中国数量环比下降。 ➢12月巴西阔叶浆出口中国数量环比增加较多。 资料来源：中国海关总署，巴西comexstat，印尼中央统计局，智利海关总署，乌拉圭投资和出口促进局，国泰君安期货研究 供给：纸浆进口量 ➢11月中国纸浆进口增加，针叶浆环比+4.93%，阔叶浆环比大增33.85%。 需求：双胶纸 ➢本周国内双胶纸价格平稳。行业盈利及出货压力牵制下，工厂生产未见提升，然因行业产能基数庞大，市场货源供应充裕。木浆因素偏强震荡，工厂生产压力增大，盈利情况承压明显，企业多维持挺价策略。下游消费来看，出版订单供货基本收尾，市场成交逐步转为社会单为主，用户采买积极性不高。导致业者操盘谨慎，贸易商普遍采取低库存和快周转策略，区域成交存小幅让利情况。 需求：铜版纸 ➢本期国内铜版纸市场区域窄幅整理为主。工厂生产变化不大，市场货源供应充裕。在木浆因素偏强支撑下，纸厂挺价意愿明确，为市场提供了底部支撑。然下游消费未见明显起色，出版订单供货逐步收尾，商业印刷及宣传类订单表现疲软，下游客户普遍按需采购，未见集中备货意愿。中间渠道心态谨慎，贸易商多随行就市，采取快进快出策略，局部存在价格倒挂现象。 需求：白卡纸 ➢本期白卡纸价格小幅上涨。本期进口木浆价格震荡上涨，国产浆价格稳定，成本压力下大厂保持涨价态度。本期大厂开工正常，市场供应面较为宽松，上月结算价格上涨100元/吨，因此本期贸易商有跟涨意向，本期末有业者上调100元/吨上下。中小纸厂产销压力增加，个别纸厂增加返利。 需求：生活用纸 ➢本周生活用纸市场价格震荡上行，场内整体交投活跃度变化不大，市场观望情绪较浓；生活用纸终端下游需求难见大幅改善，刚需采购为主，主力纸企报价普遍上涨，出货表现正常，部分中小型纸企出货状况尚可，行业整体开工率小幅升高。本期内原料纸浆市场价格震荡调整，阔叶浆价格小幅上探，延续坚挺走势，生活用纸成本面支撑作用略强。 需求：终端需求 ➢11月书报杂志、餐饮收入、中西药品零售额环比增加较多，化妆品零售额环比下降较多。 库存：期货库存 库存：现货库存 ➢整体来看，港口库存处于年内中位水平，本期国内主流港口样本库存呈现累库的走势。➢本周期纸浆国内主流港口青岛港库存继续呈现累库的走势，港内日均出货速度较上周期变动不大。➢本周期常熟港库存呈现小幅去库的走势，港内出货量超过6万吨。 本周观点总结 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING