能源化工：纸浆周度报告
国泰君安期货研究所·高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332日期：2025年8月17日 CONTENTS 基本面数据 行情数据 本周观点总结 行情走势 行业资讯 基差与月差 库存 需求 行业资讯 行业资讯 1.【常熟港纸浆库存统计】截至2025年8月14日，中国纸浆常熟港库存53.6万吨，较上周期上涨5.1万吨，环比上涨10.5%。本周常熟港库存呈现累库走势。 2.【青岛港纸浆库存统计】截至2025年8月14日，中国青岛港港内及港外仓库纸浆库存137.5万吨，较上周下降1.0万吨，环比下降0.7%。本周期青岛港库存周期内呈现去库的走势。 3.【高栏港纸浆库存统计】截至2025年8月14日，中国纸浆高栏港库存5.0万吨，较上周下降1.1万吨，环比下降18.0%。本周期高栏港库存呈现去库的趋势。 4.【中国纸浆主流港口样本库存周数据统计】截止2025年8月14日，中国纸浆主流港口样本库存量：209.9万吨，较上期累库5.1万吨，环比上涨2.5%，库存量在本周期呈现累库的走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现去库的走势，港内出货速度有所下降，港外去库节奏略有提升。本周期常熟港库存呈现累库的走势，周内出货数量接近9万吨。本周期其余港口库存数量波动不大，在正常区间内波动。整体来看，港口库存处于年内中位水平，本期国内主流港口样本库存呈现累库的走势。（保定库因内部原因暂时无法公布数据，本周纸浆库存样本剔除保定库。） 5.【巴西Suzano宣布未来12个月减产商品浆近50万吨】隆众资讯8月8日报道：据悉，巴西Suzano宣布，从即日(当地时间8月6日)起，其未来12个月运营周期的商品纸浆产量将比其每年的商品纸浆名义产能下降约3.5%。截至2025年第二季度的过去十二个月中，该公司生产1180万吨纸浆。这一减产意味着约40万吨至50万吨的减产，相当于全球4000万吨阔叶木浆需求量的1%左右。Suzano表示，鉴于纸浆市场环境严峻，目前的纸浆产量未能带来足够的回报。Suzano是世界上最大的阔叶木浆生产商，在巴西经营8家纸浆厂，总产能为每年1340万吨纸浆。 6.【2025年7月国内纸浆进口量统计】隆众资讯8月13日报道：据海关总署公布的数据显示,中国2025年7月纸浆进口量为287.7万吨，环比-5.1%，同比+23.7%，全年累计进口量2145.5万吨，累计同比+6.5%。 行情数据 行情走势 基差 月差 基本面数据 价格：针阔叶价差与进口利润 价格：针阔叶价差与进口利润 针阔叶浆进口利润修复。据隆众资讯7月8日报道，智利Arauco通知7月份报价，阔叶浆价格500美元/吨净价（本月没有智利明星数量，全部为乌拉圭产MDP阔叶浆，图中以此替代明星报价）。因此前7月份针叶订单已经成交完毕，本次报价不包含针叶浆. 据隆众资讯8月8日报道，巴西Suzano宣布2025年8月亚洲市场价格上涨20美元/吨 价格：针叶浆 纸浆期货价格震荡上行，带动市场情绪有所好转，现货贸易商挺价心态相对积极，俄针上涨，但下游纸厂签单心态谨慎，实单成交跟进偏缓 价格：阔叶浆 新一轮进口阔叶浆外盘价格提涨，贸易商后续成本预期抬升，低价惜售情绪主导，周内进口阔叶浆现货价格有所上涨。但下游纸厂对于高价原料接受度相对有限，高价货源成交节奏不快。 价格：本色浆、化机浆 供给：欧洲港口库存与全球纸浆出港量 需求：成品纸产能利用率 周内生活用纸原纸供应量区间变动，开工率较上周小幅升高，整体来看供应量小幅增长。 周内白卡纸纸厂开工增长，新项目产能释放，整体白卡纸供应量环比增加。产量增加的主要原因是本期新项目产能继续释放，河南停机纸厂复产。 本周双胶纸产能利用率下降。行业盈利水平欠佳，且随着出版订单收尾，部分纸机转产/交叉排产情况增多，大型工厂多稳定排产，周内有个别产线延续检修。 周内铜版纸产能利用率稍有上升，仍处于偏低位水平。停产工厂暂未全面恢复生产，行业利润水平韧性偏强，其它工厂多正常按计划排产，个别产线有增产情况。 需求：成品纸价格 本周白卡纸价格微跌。本期河南停机纸厂生产线复产，价格下调70元/吨，福建二期新项目产能释放，因此本期白卡纸产量增加。湖北新项目投产出纸在即，本期市场业者保持关注，华中地区贸易商积极降库存，市场价格低位。目前下游以中秋节订单增长为主，加之其他包装纸产品有涨价，白卡纸销售优势增加，销量有增长。 本周生活用纸价格整体稳定，部分地区木浆大轴价格小幅上探，业者入市多持观望态度；生活用纸终端下游采购积极性未见大幅改善，刚需小单定进，部分纸企出货状况一般，行业开工率维持低位盘整。 12-26本期国内双胶纸价格微跌，市场博弈加剧，场内成交气氛冷静。行业盈利水平欠佳，且随着出版订单收尾，部分纸机转产/交叉排产情况增多，周内有个别产线延续检修，行业货源供应稍有减量。同时社会面订单未见提振，整体下游消费趋于平淡，部分下游印厂开工水平降低，用户刚需补单采买为主，工厂走货速度有所减缓，市场运行僵持加剧。 本期国内铜版纸价格下跌，市场观望整理，工厂多稳定生产，个别产线延续计划内检修，同时个别产线有增产情况，行业供应稍有增量。出版封面已基本收尾，且电子媒体冲击下，杂志、宣传类需求未见起色，下游原纸消耗速度不振，用户刚需散单采买为主，部分工厂走货速度减缓，接单政策趋于灵活。 资料来源：卓创，国泰君安期货研究 需求：成品纸利润 成品纸利润走弱 库存：期货库存 库存：现货库存 整体来看，港口库存处于年内中位水平，本期国内主流港口样本库存呈现累库的走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现去库的走势，港内出货速度有所下降，港外去库节奏略有提升。本周期常熟港库存呈现累库的走势，周内出货数量接近9万吨。 本周观点总结 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING
