油料产业风险管理日报

当前豆粕盘面交易重点在于阿根廷政策结束和中国大豆采购，阿根廷豆粕与大豆仅提供贴近巴西报价的成本支撑，远月需关注中美贸易关系影响。菜粕盘面短期内跟随豆粕走势，关注加菜籽谈判预期和澳菜籽到港带来的库存回升。

利多解读：供需缺口下远月看多情绪仍存，巴西出口升贴水从成本端支撑远月合约价格。

利空解读：近月国内大豆港口与油厂库存高位，油厂压榨量回升，豆粕延续季节性累库；交易所仓单压力再度回升，近月供应压力主导盘面。菜粕自身跟随豆粕走弱但较豆粕略强。

油料期货价格价格区间预测（月度）：

• 豆粕：2800-3300元/吨
• 菜粕：2350-2750元/吨

当前波动率：

• 豆粕：13.7%（20日滚动），历史百分位28.0%
• 菜粕：18.5%（20日滚动），历史百分位38.8%

现货敞口策略推荐：

• 贸易商库存管理：蛋白库存偏高，可做空豆粕期货锁定利润（M2601卖出25%，建议入场区间3300-3400元/吨）。
• 饲料厂采购管理：常备库存偏低，可买入豆粕期货锁定采购成本（M2601买入50%，建议入场区间2850-3000元/吨）。
• 油厂库存管理：担心进口大豆过多豆粕销售价过低，可做空豆粕期货锁定利润（M2601卖出50%，建议入场区间3100-3200元/吨）。

豆菜粕价差及进口成本：

• 豆菜粕价差：M01-05价差2052元/吨，M05-09-10价差781元/吨，M09-01-23价差23-26元/吨。
• 美湾大豆进口成本（23%）：4393.26元/吨，巴西大豆进口成本：3941.22元/吨。
• 美湾大豆进口利润（23%）：-548.64元/吨，巴西大豆进口利润：-27.55元/吨。
• 加菜籽进口盘面利润：959-120元/吨，加菜籽进口现货利润：1138-1021元/吨。

收盘价涨跌：

• 豆粕：01合约0.14元/吨，05合约0.20元/吨，09合约0.49元/吨。
• 菜粕：01合约0.49元/吨，05合约0.43元/吨，09合约0.96元/吨。

现货基差：

• 豆粕日照现货：2970元/吨，基差33元/吨。
• 菜粕福建现货：2525元/吨，基差81-49元/吨。
• 豆菜粕现货价差：4454元/吨，期货价差523-12元/吨。