期市综述
截止9月26日收盘，国内期货主力合约涨跌互现。红枣、沪银等品种上涨，焦炭、焦煤等品种下跌。沪深300股指期货等主要股指期货合约普遍下跌。资金流向方面，中证1000等合约资金流入，沪深300等合约资金流出。
核心观点与关键数据
- 沪铜：高开高走，震荡偏强。美联储降息预期降温，精铜供应依然紧张，8月电解铜产量环比减少，进口铜数量下降，需求端节前补货带动库存去化，铜价偏强逻辑。
- 碳酸锂：低开高走，冲高回落。电池级碳酸锂均价微降，锂云母原料占比下降，锂辉石成为主要原料，下游备货接近尾声，库存向下游转移，价格震荡运行。
- 原油：OPEC+决定2025年10月起减产，加剧四季度的原油压力。EIA数据显示美国炼厂开工率回落，但原油、汽油库存减少。俄罗斯原油贴水扩大，印度继续进口，欧盟通过新一轮对俄制裁措施，关注俄罗斯原油出口情况。原油供需转弱，建议中长期逢高做空。
- 沥青：开工率回升至近年同期中性水平，10月份预计排产增加，下游开工率仍处于低位，资金端制约市场谨慎，原油低位反弹但供需压力仍大，沥青期价震荡下行。
- PP：下游开工率回升，石化库存处于中性水平，新增产能投产，下游备货或带来提振，但旺季需求不及预期，产业反内卷政策将影响后续行情，预计PP震荡运行。
- 塑料：开工率上涨至中性偏高水平，PE下游开工率上升，农膜进入旺季，石化库存中性，新增产能投产，下游备货或将带来提振，预计塑料震荡运行。
- PVC：开工率升至近年同期偏高水平，下游开工率转而减少，印度BIS政策延期，中国台湾台塑报价稳定，出口预期减弱但签单走强，社会库存增加，房地产投资疲软，新增产能投产，反内卷政策将影响后续行情，预计PVC承压下行。
- 焦煤：平开低走，日内下行。矿山产量增加但复产放缓，蒙煤日通关数量高于去年同期，焦煤库存下游累库，下游铁水产量上涨，关注提涨落地和节前宏观市场情况。
- 尿素：高开低走，日内震荡偏弱。上游工厂国庆预收单未满，期货反弹乏力，尿素市场价格承压，日产回升至20万吨左右，需求端以国庆收单为主，下游低价拿货，复合肥工厂开工负荷转低，厂内库存高企，整体备肥量晚于去年同期，尿素厂内库存增速增加，整体震荡磨底中，临近假期谨慎市场波动。
