核心观点与关键数据
沪铜：沪铜低开低走，震荡承压。美联储降息预期持续，但独立性受质疑。智利铜业下调2025年产量目标，精铜矿库存低位，冶炼厂TC/RC费用回升，长协订单盈利，硫酸高位支撑利润。8月仅1家冶炼厂检修，华东新厂投产，产量波动不大，三季度后期或减产。下游需求不温不火，金九银十旺季支撑，上期所库存低位。美指受降息影响回弹，压制铜价，关注美联储消息及降息情况。
碳酸锂：碳酸锂低开低走，均价下跌。7月进口环比减少22%，8-9月产量同比下滑15%。下游电池工厂旺季备货提供支撑，反内卷利多兑现后盘面回归基本面。永兴材料安全生产许可证续期，市场关注供应端扰动，跌幅有限。
原油：原油处于出行旺季尾声，EIA显示库存减少，炼厂开工率仍高。OPEC+决定9月增产，沙特上调亚洲售价。美国经济担忧加剧，美俄会谈暂缓制裁。EIA和IEA上调全球石油过剩预期，四季度的原油压力加大。关注俄乌停火及印度原油采购情况，建议逢高做空。
沥青：沥青开工率回落，排产减少但同比增加。下游开工率下跌，华东出货量减少，库存处于低位。美国允许雪佛龙恢复在委内瑞拉开采，或缩小沥青原料贴水。供需双弱，成本端支撑走弱，近期震荡运行。
PP：PP下游开工率回升，塑编订单略增。检修装置变动不大，石化库存中性。成本端原油价格压力较大，新增产能投产，下游需求较弱，库存压力仍大。即将进入金九银十旺季，关注全球贸易战及反内卷政策，预计震荡运行。
塑料：塑料开工率上涨，PE下游开工率上升。石化去库加速，库存中性。新增产能投产，农膜逐步走出淡季，但原料补库力度不大，下游刚需采购为主，库存压力大。农膜备货或将带来提振，预计震荡运行。
PVC：PVC开工率减少但仍偏高，下游开工率略有减少。印度BIS政策延期，台塑上调报价，出口签单一般，反倾销税上调，下半年出口预期减弱。社会库存增加，房地产投资仍在调整，氯碱利润支撑不强，需求未改善前压力较大。预计震荡下行。
焦煤：焦煤低开低走，尾盘翻红。山西市场价格上涨，蒙煤进口利润高挤占国内资源。矿山精煤产量减少，库存累库，独立焦企利润尚可，焦煤库存去化，焦炭提涨开启但落地放缓。钢厂利润走弱，环保限产下铁水产量下降。短期供应收缩预期走强，预计短期震荡。
尿素：尿素低开高走，现货市场氛围转好。上游工厂检修，日产下调，工业需求有韧性，复合肥工厂开工高位但受环保限产影响下调。成品库存高位，期库存累库，部分地区出口或检修去化库存。市场暂无明显驱动，预计短期震荡调整，中期有反弹布空机会。
