核心观点与关键数据
沪铜
- 盘面表现：低开高走，冲高回落，受美指反弹承压。
- 基本面：7月进口铜矿砂及精矿256万吨，精矿港口库存回升；冶炼厂加工费下降，硫酸价格拐点出现；9月5家冶炼厂检修，粗炼产能100万吨，预计9月产量环比下降；进口铜货源回流，国内产量下半年回落，进口铜挤占国内市场。
- 需求：7月铜表观消费量137.45万吨，消费淡季但电网投资拉动需求；上半年美国关税政策导致终端家电抢出口，透支下半年需求；外需走弱，国补政策前置内需。
- 结论：铜价震荡偏强，关注美联储降息情况。
碳酸锂
- 价格：电池级碳酸锂均价7.75万元/吨，环比下跌850元/吨；工业级碳酸锂均价7.52万元/吨，环比下跌850元/吨。
- 供应：8月产量环比增长5%，同比大增39%；江西矿山政策需关注；海关数据显示7月进口13845吨，环比减少22%，同比减少43%；宁德枧下窝9月20日复产，市场情绪受影响。
- 需求：下游电池端低库存经营，供需双弱。
- 结论：碳酸锂供应宽松，减产扰动暂未停止，市场情绪偏空。
原油
- 库存：EIA数据显示美国原油及汽油库存减少，炼厂开工率回落但仍较高。
- OPEC+政策：9月增产54.7万桶/日，提前解除2023年11月自愿减产措施；沙特可能下调10月官方销售价格。
- 供需：EIA和IEA上调全球石油过剩幅度，四季度的原油压力加剧；美国对印度商品额外征收关税，印度采购俄罗斯原油影响全球贸易流。
- 结论：原油供需转弱，建议逢高做空。
沥青
- 供应：开工率环比回落至29.3%，9月排产268.6万吨，环比增加27.3万吨，同比增加68.3万吨。
- 需求：下游开工率稳定，华东地区出货量增加，全国出货量环比增加11.17%。
- 成本：美国允许雪佛龙恢复在委内瑞拉开采石油，贴水幅度缩小。
- 结论：供需双弱，沥青期货震荡运行。
PP
- 下游：开工率环比回升至49.74%，塑编订单略有增加。
- 供应：检修装置变动不大，开工率维持在86%左右，标品拉丝生产比例下跌至31.5%。
- 成本：原油价格反弹。
- 需求：降雨高温季节到来，下游需求较弱，新增订单有限，刚需采购为主。
- 结论：即将进入金九银十旺季，PP产业未实际反内卷政策落地，预计近期震荡运行。
塑料
- 开工率：吉林石化HDPE等检修装置重启，开工率上涨至84%左右；PE下游开工率环比上升至40.30%。
- 库存：石化企业8月底去库略有加速，库存处于中性水平。
- 需求：农膜逐步走出淡季，但农户更换棚膜积极性不高，下游其他需求一般。
- 结论：农膜备货或将带来一定提振，塑料产业未实际反内卷政策落地，预计近期震荡运行。
PVC
- 供应：开工率环比减少至76.02%，社会库存继续增加。
- 需求：下游开工率略有减少，印度BIS政策延期，中国台湾台塑报价上调，出口签单一般。
- 房地产：投资、新开工、竣工面积同比降幅仍较大，30大中城市商品房周度成交面积仍是历年同期最低水平。
- 新增产能：万华化学、天津渤化等装置将投产。
- 结论：PVC基本面压力较大，预计震荡下行。
焦煤
- 现货：山西市场主流价格报价1112.5元/吨，蒙5#主焦原煤自提价916元/吨。
- 供应：7月进口焦煤数量大幅上升，蒙煤进口利润较高；受环保限产影响，矿山精煤原煤产量环比减少，库存累库。
- 需求：独立焦企吨焦利润连续三周为正数，焦炭第八轮提降未落地，钢厂利润走弱，铁水产量预计下降。
- 结论：基本面继续恢复宽松格局，关注焦炭提降进展。
尿素
- 价格：山东地区小颗粒尿素出厂价格范围多在1660-1690元/吨。
- 供应：夏季装置检修，8月产量环比减少；后续新增产能陆续投放，供应宽松格局未扭转。
- 需求：9月阅兵影响复合肥工厂开工负荷，厂内成品库存开启去化，山东复合肥需求达历史同期高位。
- 库存：库存继续累库，较上周增加6.19万吨。
- 出口：印度NFL公司200万吨尿素进口标购将开标。
- 结论：供需双弱，行情震荡为主，短期关注1754元/吨压力位，中期关注1730-1780元/吨震荡区间。
