期市综述
截止2025年8月6日收盘，国内期货主力合约涨跌互现。涨势方面，焦煤涨超6%，硅铁涨超4%，工业硅、多晶硅涨超3%，锰硅涨超2%；跌幅方面，SC原油、烧碱跌近1%。股指期货方面，沪深300（IF）、上证50（IH）、中证500（IC）、中证1000（IM）主力合约均上涨，国债期货方面，2年期（TS）、5年期（TF）主力合约上涨，10年期（T）主力合约持平，30年期（TL）主力合约下跌。资金流向方面，中证1000、焦煤、中证500主力合约资金流入，棕榈油、沪金、沪深300主力合约资金流出。
核心观点与关键数据
沪铜
- 盘面表现：高开低走，尾盘拉涨。
- 基本面：7月中国电解铜产量环比大增3.94万吨，同比上升14.21%。TC/RC费用止跌回升，冶炼厂三季度有检修计划。下游需求疲软，铜半成品可能被征收关税影响出口。
- 库存：上期所库存低位，暂未大幅累库。
- 结论：下游需求疲弱，铜价承压运行，但库存压力不大，显性库存去化，低位库存及美联储降息预期下方支撑行情。
碳酸锂
- 价格：电池级均价7.095万元/吨，环比下跌250元/吨；工业级均价6.885万元/吨，环比下跌250元/吨。
- 基本面：供应端开工负荷回升，但市场预期减量，需求端下游交投情绪尚好，预计排产订单数量可观。
- 结论：供应端收缩预期未对实际产量产生影响，市场情绪降温，仓单注册增加，供需依旧宽松，行情震荡偏弱。
原油
- 库存与供需：美国原油库存降至低位，但EIA报告显示汽油去库超预期，原油超预期累库。OPEC+计划9月增产54.8万桶/日，夏季消费旺季下，沙特阿美上调亚洲售价。
- 地缘政治与经济：特朗普对俄态度强硬，市场担忧俄罗斯和伊朗原油供给下降。美国7月新增就业远低于预期，引发经济担忧。
- 结论：预计原油价格震荡运行。
沥青
- 供应：开工率回升至33.1%，但低于近年同期水平。8月份预计排产241.3万吨，环比减少12.9万吨，同比增加35.3万吨。
- 需求：道路沥青开工持平于27.0%，处于近年同期偏低水平。华东地区供应恢复，出货量增加。
- 库存：炼厂库存存货比继续回落，处于近年来同期的最低位。
- 成本与政策：原油价格冲高回落，沥青成本支撑走弱。工信部提到新一轮稳增长工作方案，但实际影响有限。
- 结论：预计近期沥青震荡运行。
PP
- 下游：开工率回升至48.4%，但处于历年同期偏低水平。塑编开工率下降至41.1%，订单略有减少。
- 供应：国能宁煤四线等检修装置重启，开工率上涨至85%左右。
- 库存：石化库存仍处于近年同期偏高水平。
- 成本与政策：原油价格下跌。新增产能中海油宁波大榭PP计划8月投产。
- 结论：下游恢复缓慢，库存压力仍大，预计近期PP震荡运行，建议09-01反套。
塑料
- 开工率：维持在90%左右，处于中性水平。PE下游开工率上升至38.74%，农膜订单开始增加。
- 库存：石化库存仍处于近年同期偏高水平。
- 供应：吉林石化HDPE新近投料开车，检修装置重启。
- 需求：农膜进入淡季，下游采购意愿不强，消费淡季还未结束。
- 结论：库存压力仍大，预计近期塑料震荡运行，建议09-01反套。
PVC
- 上游：电石价格多数地区稳定。
- 供应：开工率增加至76.84%，仍在近年同期偏高水平。
- 下游：开工变化不大，采购较为谨慎。印度BIS政策延期，中国台湾台塑报价上调。
- 库存：社会库存继续增加，仍偏高。
- 需求：房地产投资、新开工、竣工面积同比降幅仍较大。
- 结论：需求未实质性改善，库存压力较大，预计近期PVC震荡下行，建议09-01反套。
焦煤
- 现货：山西市场（介休）主流价格报价1250元/吨，较上个交易日+50元/吨；蒙5#主焦原煤自提价930元/吨，持平。
- 供应：蒙煤日通关数量维持高位，煤矿超产问题检查在推进中。
- 库存：煤矿库存大幅去化，钢厂及独立焦企焦煤库存增加。
- 需求：下游钢厂利润攀升，铁水产量本期下滑。
- 结论：矿山检查及检查持续推进，支撑盘面，但下游对提涨持抵触情绪，预计高位震荡为主。
尿素
- 现货：受期货上涨及印度招标价格提振，低价拿货情况良好。
- 供应：山西晋煤天源开启长周期停车，预计产量进一步减量。
- 需求：下游拿货积极性增加，复合肥工厂开工率继续攀升。
- 库存：工厂开启逢低拿货，装置检修增加，转为库存去化。
- 结论：市场强预期下，后续行情下方空间有限。
