核心观点与关键数据
沪铜
- 市场状态：美联储议息会议临近，市场多空僵持，俄乌局势好转，避险情绪降温。
- 供给端：5月精炼铜产量同比增长14.0%，精铜矿港口库存去化至近五年低位，智利El Teniente矿坍塌导致短期供应减少，冶炼厂TC/RC费用企稳回升，长协订单盈利，现货订单亏损，硫酸价高位支撑利润，8月仅1家冶炼厂检修，华东新厂投产，预计精铜产量波动不大，三季度后期或因矿端资源偏紧及硫酸胀库减产。
- 需求端：淡季下游需求不温不火，新增订单增加，市场成交量减少，房地产拖累需求（1-7月房地产开发投资同比下降12%，新建商品房销售面积下降4%），但电网及新能源需求带来韧性，上期所库存累库反映短期需求疲软，供需宽松，临近金九银十旺季，国内需求有望转好。
- 结论：行情不确定性高，基本面暂无较大改变，需求有旺季预期提振，铜价高位震荡为主。
碳酸锂
- 市场状态：低开低走，日内跌停，反内卷举措后开启震荡上行阶段。
- 供给端：宁德时代江西枧下窝矿暂停开采，江特电机宜春银锂锂盐厂如期复工复产，8-9月国内碳酸锂产量同比下滑15%，宜春银锂复产缓解供应端预期，但宁德时代暂未复产，后续需关注其他锂矿停产情况。
- 需求端：储能订单延长至2026年一季度，金九银十动力电池工厂旺季备货，下方有支撑，市场消息多发，矿端扰动加剧。
- 结论：碳酸锂难有深跌，高位震荡为主。
原油
- 市场状态：季节性出行旺季尾声，EIA数据显示油品库存增加，美国炼厂开工率较高，OPEC+决定9月增产54.7万桶/日，沙特阿美上调亚洲售价，美国7月新增就业远低于预期引发经济担忧，美俄会谈后特朗普暂缓对俄制裁，特朗普表示将筹备美俄乌三方领导人会晤，EIA和IEA上调全球石油过剩幅度，特朗普对印度加征关税，印度若放弃采购俄罗斯原油将影响全球贸易流。
- 结论：原油供需转弱，价格承压下行，建议逢高做空。
沥青
- 市场状态：开工率回升但仍处偏低水平，8月排产减少但同比增加，下游开工率上涨但受资金和天气制约，华东出货量减少，炼厂库存仍处低位，美国允许雪佛龙恢复在委内瑞拉开采石油或缩小沥青原料贴水，美俄会谈顺利，特朗普暂缓对俄制裁，原油下行压力大。
- 结论：沥青仍以偏弱震荡对待。
PP
- 市场状态：下游开工率回升但处偏低水平，塑编订单持平，检修装置变动不大，石化库存偏高，原油价格下跌，新增产能中海油宁波大榭PP计划8月投产，降雨高温季节下游需求较弱，新增订单有限，库存压力大，即将进入金九银十旺季，反内卷政策未落地。
- 结论：近期PP震荡运行，09合约即将进入交割月，建议09-01反套止盈离场。
塑料
- 市场状态：开工率维持在82.5%左右，PE下游开工率上升但处偏低水平，农膜订单减少，石化库存偏高，原油价格下跌，新增产能吉林石化HDPE新近投料开车，农膜淡季部分企业阶段性生产，下游需求一般，消费淡季未结束，刚需采购，库存压力大，农膜开始备货。
- 结论：近期塑料震荡运行。
PVC
- 市场状态：电石价格稳定，PVC开工率继续增加但处偏高水平，下游开工率减少，印度BIS政策延期，台塑报价下调，出口签单一般，印度反倾销税上调，下半年中国PVC出口预期减弱，社会库存增加，房地产仍在调整阶段，氯碱利润为正，新增产能量产，电石价格支撑弱，需求未实质性改善。
- 结论：PVC震荡下行。
焦煤
- 市场状态：高开低走承压运行，山西市场价格持平，蒙煤日通关量高位，精煤原煤产量上行，矿山精煤库存下滑，独立焦企吨焦利润转正，下游焦炭产量增加库存去化，焦炭提涨搁置，焦煤市场反内卷情绪降温，受阅兵影响焦化厂及下游有停工停产预期。
- 结论：盘面暂时震荡偏空。
尿素
- 市场状态：高开高走午后下挫收跌，现货报价上调但期货翻绿成交有限，工厂装置上周产量增加，停产与复工并行，内需不足，复合肥工厂开工负荷持续回升但空间不大，厂内成品库存高位，三聚氰胺开工负荷降低，终端板材家具气氛冷清，房地产拖累，尿素厂内库存处于近五年最高水平，中印友好会谈刺激行情后情绪降温。
- 结论：内需不足制约价格上行，关注九月印标招标情况。
