冠通每日交易策略

制作日期：2024年1月2日 热点品种 白银： 今日亚盘时段，伦敦银现震荡走强。亚盘收盘交投于29.3美元/盎司一带。海外数据方面，美国12月ISM制造业PMI为48.4，低于预期的48.5，前值为49。美国12月Markit制造业PMI终值为46.2，低于预期的46.2，初值为46.2。金融属性方面，市场抢跑明年美联储降息次数，美元刷新年内高位对贵金属价格施压。总的来说，银价预计整体跟随金价波动，尽管国内新能源领域消费韧性对银价形成一定支撑，但全球制造业表现不容乐观对银价拖累预计更大，银价相对金价或表现更弱。 油脂 今日油脂板块整体偏弱，棕榈油大幅下跌，日内波动剧烈，跌幅达2.33%，菜油跌幅近1%，豆油则小幅上涨。国际方面，印尼B40计划虽预计2025年1月1日实行，但目前行业正在等待推出技术法规，尚未正式实施B40；此外由于棕榈油的价格上涨使得生物燃料的价格大幅上升，印尼消费者、燃料零售商和棕榈油生产商正面临着政府扩大生物燃料计划带来的更高昂的成本，即使政府要提高棕榈油出口税来为生物燃油的销售提供更大力度的补贴，但资金仍可能不足，这意味 着燃料零售商将不得不吸收成本，或将其转嫁给消费者，这将打击生产及掺混商的积极性，最终影响B40计划的实施效果，棕榈油国际供给或存变量预期。马来西亚方面，马来西亚棕榈油盘中跌超3%；根据SPPOMA数据马来西亚12月1-25日棕榈油产量预估减少16.33%；AmSpec和SGS分别预计马来西亚12月1-25日棕榈油出口量环减少1.07%和环加4.37%。美国生物燃料行业面临政策不确定性，观望美国生柴45Z税收方案能否在1月20日前通过。总的来说，棕榈油产地供给受季节性减产、自然灾害以及政策影响减少，基本面偏强逻辑未变，要是消息面扰动影响。国内来看，受国际供应减量影响，国内供给收紧，棕榈油上周库存为52.84万吨，环小幅下降，同处于低位。豆油方面，全球大豆供应压力难缓解，中美贸易存在不确定性，国内对巴西大豆采购加快，压榨厂开工回升，国内豆油周度产量39.56万吨，环加11.16%，供应方面仍保持宽松；豆油压榨厂库存96.63万吨，库存去化被打断；但豆油需求或有节前备货支撑；菜油方面，变数要在于中加贸易关系，国内供需维持宽松现实，市场忧虑在于贸易摩擦后中国进口菜籽量的边际变化。总的来说，棕榈油基本面偏强逻辑未改，要是政策消息面扰动利空，同时竞争对手豆油价格较低，进口利润倒挂影响国内下游需求，短期缺乏新的利多提振，等待后市印度斋月刚需采购支撑；技术面上今日支撑位被突破，结消息看短期建议偏空对待，长期等待需求兑现或有上行。 期市综述 截止1月2日收盘，国内期货力涨跌不一。PTA、生猪、烧碱涨超2%，纸浆、对二甲苯（PX）、沪银、瓶片涨超1.5%。跌幅方面，氧化铝、棕榈油跌超2%，不锈钢（SS）、橡胶、20号胶（NR）、聚氯乙烯（PVC）跌超1%。沪深300股指期货（IF）力跌3.05%，上证50股指期货（IH）力跌2.79%，中证500股指期货（IC）力跌3.23%，中证1000股指期货（IM）力跌3.09%。2年期国债期货（TS）力涨0.01%，5年期国债期货（TF）力 涨0.09%，10年期国债期货（T）力涨0.25%，30年期国债期货（TL）力涨0.98%。 资金流向截至15:15，国内期货力资金流入方面，沪铜2502流入12.71亿，沪深300 2503流入6.1亿，不锈钢2502流入4.22亿；资金流出方面，中证500 2501流出10.57亿，氧化铝2502流出3.46亿，中证1000 2503流出3.12亿。 核心观点 黄金 今日亚盘时段，伦敦金现震荡走强。宏观方面，欧央行行长拉加德表示，2%的通胀目标近在眼前，欧洲央行在2024年降低通胀方面取得了重大进展，将继续努力确保通胀稳定在2%的中期目标上。市场在美联储利会议之后，美联储官员相继发表鹰派表态，市场普遍预期未来降息节奏会有所放缓，进而导致美元指数维持高位是令当下金价承压的要逻辑。圣诞假期后，本周即将迎来元旦假期，市场交投依旧较为清淡，总的来说，当下美元走势偏强是压制金价上行的要逻辑，建议以震荡区间对待，操作上建议观望。伦敦金现参考区间，2720-2600美元/盎司，沪金力610-630元/克区间。 铜： 沪铜今日价格低位震荡。智利国家统计局（INE）周二表示，全球最大铜生产国智利11月铜产量为488,519吨，同加9.8%。供给方面，ICSG最新报告显示，2024年10月全球精炼铜市场短缺4.1万吨，相较9月缺口大幅收窄。中国要铜冶炼企业就2025年第一季度铜精矿加工精炼费用(TC/RC)的指导价达成一致，即每吨25美元、每磅2.5美分，TC/RC费用低位之下炼厂利润大幅缩水，但临近年底，部分冶炼厂复产且冶炼厂有追产需求，精炼铜供应边际并不紧张。 需求方面，2025年1月空冰洗排产计总量同下跌4.3%。分产品来看，1月份家用空调排产同下滑1.5%；冰箱排产同下滑6.5%；洗衣机排产同下滑8%。高频数据上，本期精铜杆开工超预期下滑，企业开工为74.92%，环下滑5.69%，需求边际有所走弱。总的来说，当下美元指数偏强是压制同价上行的要逻辑，预计后市铜价低位震荡，操作上，多头逢低轻试多。 碳酸锂 今日碳酸锂盘面开盘后震荡走强，收盘价77800元/吨，涨幅0.57%。富宝锂电池级碳酸锂报75000元/吨，持平，锂辉石（中国CIF 6%）报815美元/吨，+5美元/吨。供给端国内锂盐产量方面，周度产量出现环下降态势，但绝对量仍处高位1.6万吨水平；国外进口重有所下降；据SMM，春节临近，部分上游锂盐厂在春节前后生产情绪转弱，预计2025年1月国内碳酸锂总产量将环减少9%。因2024年新能源汽车销量的大幅长，一定程度透支了2025年的需求，或将带来2025年新能源汽车销量的放缓。库存端社会库存经历了两周小幅库，库存水平至3.51万吨，又重回去库态势，但单库存仍显出较快的长速度，给盘面带来一定压力。总的来说，考虑当前碳酸锂供需均有走势偏弱，预计碳酸锂期货价格或以宽幅震荡的走势为。 原油： 12月5日，欧佩克+正式将八国220万桶/日的自愿减产再次延长三个月，至2025年4月执行，并将原定1年的逐步复产周期拉长为18个月，阿联酋逐步产30万桶/日也是明年4月至2026年9月。200万桶/日的正式减产、166万桶/日的额外减产，延长至2026年12月底。对超额生产国家的补偿期将延长至2026年6月底。OPEC+会议基本符市场预期，2025年年初供应过剩担忧缓解，不过市场也在担忧伊拉克、哈萨克斯坦等国的减产履行。美国原油产量从历史最高位水平略有回落。特朗普承诺取消由拜登引入的对能源生产和天然气出口的所有限制，市场担忧美国原油产量大幅加。需求端，上周美国油品需求继续环走强， 近日寒冷天气影响下，柴油需求走高。最新的中国原油加工量数据显示继续小幅回落，低于近两年同期。美国或加强对运输伊朗原油的油轮的制裁，其他油品遭抢购。美国原油库存继续去库。哈马斯和以色列互相指责对方阻碍停火谈判。以色列胡塞武装冲突升级，地缘风险仍有扰动。欧盟通过针对俄罗斯“影子舰队”的制裁措施。G7考虑收紧俄罗斯石油价格上限机制，俄罗斯原油出口或进一步受限。特朗普以关税威胁欧盟购买美国油气，原油近期供需有所转好，只是EIA、OPEC、IEA均将2024年全球原油需求速预期下调。美联储点阵图显示，明年降息幅度预测从4次调整为2次，降息步伐放缓，好在最新发布的美国11月PCE通胀数据低于预期，市场风险偏好较美联储会议时有所回升，预计原油价格短期偏强震荡。 沥青： 供应端，沥青开工环回落2.6个百分点至25.9%，较去年同期低了6.3个百分点，仍处于历年同期最低位。利润亏损下，炼厂沥青仍将维持低开工。据隆众数据，12月排产预计环下降0.85%至233万吨，同下降6.98%。上周沥青下游各行业开工多数下跌，其中道路沥青开工环上升2个百分点，仅略好于去年同期。国家政策推动下，道路基建环继续改善，只是仍受投资资金掣肘，同欠佳。沥青炼厂库存存货上周环小幅上升，仍处于近年来同期的最低位。关注后续沥青基建能否得以拉动。受华东炼厂间歇生产及华南炼厂发船放缓影响，沥青整体出货量环回落11.03%至23.16万吨，回落至偏低水平。中共中央政治局会议强调，2025年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节等刺激经济，北方需求减少明显，南方赶工需求收尾，临近年底，需求或进一步下降，资源跨区域流动。库存低位累库，地炼远期同价格超预期，建议做空沥青02-06价差。 PP PP下游整体开工继续环小幅回落，其中塑编开工继续环回落，处于近年同期低位。塑编订单继续小幅回落，目前仍处较低水平，受节假日推动，BOPP订单转而小幅加。中韩石化、宁夏宝丰等检修装置重启开车，PP企业开工上涨至85%左右，标品拉丝生产例上涨至30%左右，12月中旬以来石化检修装置重启较多。新产能英力士天津、金诚石化等开车投产。临近月底，工作日石化去库较好，目前石化库存处于近年同期平均水平。目前处于旺季逐步结束，预计PP下游订单加有限，多以刚需采购为，中共中央政治局会议强调，明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节，这提振了市场情绪。中国12月官方制造业PMI为50.1，低于前值50.3，但仍保持扩张。因天气寒冷，下游取暖油需求加，上游原油震荡上行。但供应上金诚石化等近期顺利投产，山东裕龙开车，加上前期检修装置继续复产，下游刚需采购为，成交跟进有限，积极性不足，预计PP05震荡下行。 塑料 上海石化、浙江石化等检修装置重启开车，塑料开工上涨至90%左右，华北地区检修集中，标品货源偏紧，基差高位。农膜订单小幅回落，棚膜需求放缓，地膜需求淡季，相较往年仍处于较低水平，节假日推动下，包装膜订单转而小幅回升，整体PE下游开工仍处于近年同期最低位水平。12月底，工作日石化去库较好，目前石化库存处于近年同期平均水平。目前塑料棚膜需求逐步收尾，但华东华南农膜价格稳定，华北地区上涨。中共中央政治局会议强调，明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节，这提振了市场情绪。中国制造业PMI环小幅下降，但继续扩张。因天气寒冷，下游取暖油需求加，上游原油震荡上行。但供应上，新产能内蒙古宝丰、裕龙石化陆续产出格品，前期检修装置在近期复产较多，且1月初仍会继续复产，下游观望，采购谨慎，目前现货标品供应偏紧，现货价格强势，但近日下游抵触高价原料，新订单有限，部分市场开始让利成交，预计塑料05震荡下行。 PVC 目前供应端，PVC开工环加1.02个百分点至80.63%，PVC开工加，处于近年同期最高水平。PVC下游开工继续下降，仍处于历年同期偏低位，多以刚需采购为，政策还未传导至PVC需求端。印度反倾销政策不利于国内PVC的出口，印度将BIS政策再次延期六个月至2025年6月24日执行，台湾台塑1月船期预售报价下调20-25美元/吨，市场观望。12月以来社会库存持续小幅去库，上周继续小幅去库，但仍处于历年同期最高位，库存压力仍然很大。1-11月份房地产数据略有改善，只是投资、新开工、施工、竣工同数据则是进一步回落，竣工面积同降幅仍较大，30大中城市商品房周度成交面积升至近年同期中性水平，关注房地产利好政策带来的商品房销售刺激持续性。叠加交易所加交割库，单处于历史高位，下游采购有限，天气降温将限制PVC下游开工，中共中央政治局会议一度提振市场情绪，但下游成交放量不明显，05基差偏低，电石价格下跌，PVC压力仍较大，预计PVC偏弱震荡。 豆粕 豆粕今日盘面延续小幅上行态势，今日收盘价报2716元/吨，涨幅0.74%。国际方面，大豆市场开始进入南美种植季的供应预期导周期，由于拉尼娜气候概加，南美或面临干旱气候，南美大豆延续丰产预期存疑，或支撑美豆价格反弹。美国方面，美豆粕周二盘面涨幅1.76%，继续关注特朗普上台后中美贸易走向