2025年9月26日早间洞察：

商品市场洞察

黄金

• 结构性机会：认为贵金属中的结构性机会大于整体驱动因素，认为白银月度价格上涨弹性将显著大于黄金。
• 驱动因素：近期周期数据表现良好，美国通胀预期反弹，风险资产走强，白银租赁利率相对较高，ETF持仓持续流入，LBMA库存保持低位，实际可交易库存有限，海外现货供应紧张，这些因素共同推动白银价格上涨。
• SHFE白银：关注10,800附近的阻力位，黄金白银比继续修正向下，低于85。

棉花

• 利空因素：市场预期新棉丰收，上市压力较大，预计产量高于去年，轧花厂竞拍籽棉意愿不高，籽棉价格可能下降；纺织厂开工率低于去年同期，需求担忧加剧。
• 市场表现：新棉大量上市时，可能面临显著的套保压力，导致棉花期货表现疲软，整体预计震荡偏弱。
• 关注点：新棉实际成本和加工进度。

资讯亮点

1. 中国商务部对来自墨西哥和美国的山核桃进口发起反倾销调查。
2. 中国商务部决定对墨西哥构成贸易和投资壁垒的措施发起调查。
3. 中国自主设计建造的SEA SPIRIT大型液化天然气（LNG）船在大连交付。

重要经济数据日历

• 2025年9月27日：规模以上工业企业利润月度报告。
• 2025年9月30日：制造业采购经理指数（PMI）月度报告。