芳烃橡胶早报

芳烃橡胶早报研究中心能化团队2025/09/26

核心观点与关键数据

• PTA市场：近端TA检修落地，开工小幅下行，聚酯负荷基本持稳，库存小幅累积，基差走弱，现货加工费小幅修复。PX国内开工下行，海外装置运行平稳，PXN环比走弱，歧化与异构化效益基本持稳，美亚芳烃价差走扩。后续关注装置重启下TA去库放缓，聚酯无超预期表现及后续新投产下远月累库预期，但加工费已达到极低水平且持续较久，PX供应逐步回归，关注潜在额外检修下的做扩加工费机会。
• MEG市场：近端EG国内油制小幅降负，煤制开工维持，海外检修重启并存，到港维持而发货平淡下周初港口库存小幅累积，下游备货水平回升，基差环比走弱，效益比价收缩。近端新装置投料早于预期，估值压缩明显，后续到港环比回升以及远月高供应预期下港口或开始逐步累库，但现实库存依然不高，估值或缓慢压缩，关注下方煤制成本支撑。
• 涤纶短纤市场：近端中泰、翔鹭提负，开工提升至95.4%，产销环比改善，库存延续去化。需求端方面，涤纱端开工持稳，原料备货回升，成品库存环比去化，效益偏弱。后续涤纱端成品库存高位下提负速度或放缓，短纤现货效益尚可下开工偏高维持，但库存压力有限，加工费偏震荡看待。
• 天然橡胶市场：全国显性库存持稳，绝对水平不高，泰国杯胶价格持稳，降雨影响割胶。关注胶水与杯胶价格走势，以及全乳与混合胶价差变化。
• 苯乙烯市场：乙烯、纯苯、苯乙烯价格均有所波动，EPS市场表现稳定。亚洲价差、纯苯-石脑油、苯乙烯国产利润、EPS国产利润、PS国产利润、ABS国产利润均出现不同程度的变动。

研究结论

• PTA市场短期震荡，关注远月累库预期及加工费修复机会。
• MEG市场估值压缩明显，关注下方煤制成本支撑及港口累库节奏。
• 涤纶短纤市场库存去化延续，但加工费偏震荡看待。
• 天然橡胶市场关注泰国割胶影响及胶水与杯胶价格走势。
• 苯乙烯市场价格波动，关注下游需求及利润变化。