核心观点与关键数据
宏观与政策
- 美联储主席鲍威尔表示政策利率仍偏紧缩，但为降息打开空间，关税将一次性传导，决策不受政治因素影响。
- 美联储内部对降息态度不一，部分理事预计2025年降息三次，实际中性利率或为1.25%，通胀目标区间或调整至1.75%-2.25%。
- 中美关系企稳，元首外交发挥引领作用，全国人大常委会委员长赵乐际会见美国国会众议员代表团。
- 工信部部长李乐成提出“十五五”时期培育新兴产业，开辟人形机器人、脑机接口等新赛道。
市场数据
- 沪铝：主力合约20,705元/吨，+20元；持仓量221,314手，-4,134手；LME铝价2,646美元/吨，-9美元；沪铝前20名净持仓-6,257手，+608手。
- 氧化铝：主力合约2,907元/吨，+30元；主力-连二合约价差-26元，-6元；合计库存174,191万吨，+8,919万吨。
- 铸造铝合金：主力合约20,330元/吨，+50元；上期所库存127,734吨，-765吨；主力-连二合约价差-55元，-55元。
- 电解铝：社会库存59.8万吨，+0.4万吨；总产能4,523万吨；开工率98.11%，+0.33%；原铝进口217,260.71吨，-30,322.61吨。
- 铝材：产量554.82万吨，+6.45万吨；出口53万吨，-1万吨。
产业情况
- 氧化铝：几内亚雨季持续，土矿发运受影响，国内土矿进口量预计减少；部分检修产能复产，开工率82.93%，-1.09%；产量792.47万吨，+35.98万吨；供需平衡28.73万吨，+12.41万吨。
- 电解铝：产能置换项目推动需求，但铝行业上限限制需求增长；原料成本降低，冶炼利润保持较优水平；节前备库需求支撑下游采买。
- 铸造铝合金：废铝供给紧张限制产量，节前备库和报价回落带动需求回暖，但消费仍显乏力，库存小幅积累。
期权与期货市场
- 沪铝期权购沽比1.12，环比-0.0236，情绪偏多头，隐含波动率略升。
- 沪铝主力平值IV隐含波动率10.69%，+0.0047；60分钟MACD双线位于0轴下方，红柱走扩。
- 氧化铝主力平值IV隐含波动率6.18%，-0.00；60分钟MACD双线位于0轴下方，红柱走扩。
- 沪铝主力合约震荡，持仓量减少，现货贴水，基差走弱。
研究结论与操作建议
- 沪铝：基本面处于供给稳定、需求提振阶段，建议轻仓逢低短多，控制节奏及风险。
- 氧化铝：原料供给预期偏紧，但港口库存高位，整体供应仍足，建议轻仓震荡交易。
- 铸造铝合金：原料成本支撑成本，供给受限，需求小幅回暖，建议轻仓逢低短多。
- 期权市场：情绪偏多头，波动率略升，建议结合期货节奏进行交易。
