核心观点与关键数据
铝类产业日报2025/9/23
宏观与政策
- 美联储降息预期减弱，通胀风险增加将限制进一步降息空间。
- 央行维持1年期LPR报3%、5年期以上品种报3.5%不变，但四季度可能实施降息降准。
- 中国货币政策立场支持适度宽松，促进社会综合融资成本下降。
市场情况
- 沪铝主力合约：20,685元/吨，环比下跌60元；持仓量减少，现货贴水，基差走弱。
- 氧化铝主力合约：2,877元/吨，环比下跌57元；持仓量增加，现货升水，基差走强。
- 铸造铝合金主力合约：20,280元/吨，环比下跌60元；持仓量增加，现货升水，基差走弱。
- LME铝：三个月报价2,655美元/吨，环比下跌21美元；库存不变，注销仓单0。
现货市场
- 铝价：上海有色网A00铝20,680元/吨，环比下跌70元；长江有色市场AOO铝20,690元/吨。
- 氧化铝：上海有色现货价2,930元/吨，环比下跌10元；西北地区预焙阳极5,480元/吨。
- 废铝：破碎生铝佛山金属废料16,450元/吨，环比下跌50元；山东金属废料16,000元/吨。
- 进出口：中国9月铝废料进口172,610吨，环比增加12,115吨；出口53吨，环比减少26吨。
供需平衡
- 氧化铝：开工率82.93%，环比下降1.09%；产量792.47万吨，环比增加35.98万吨；供需平衡28.73万吨，环比增加12.41万吨。
- 电解铝：社会库存59.8万吨，环比增加0.4万吨；产能4,523.2万吨，开工率98.11%，环比上升0.33%。
- 铝材：产量554.82万吨，环比增加6.45万吨；出口53万吨，环比减少1万吨。
- 再生铝合金锭：产量63.59万吨，环比增加1.27万吨；建成产能126万吨。
期权与期货
- 沪铝期权购沽比：1.14，环比上升0.0771，情绪偏多头；隐含波动率10.22%，环比上升0.0017。
- 沪铝主力平值IV隐含波动率：10.22%，环比上升0.0017。
- 技术分析：60分钟MACD双线位于0轴下方，绿柱略收敛。
操作建议
- 沪铝：轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及风险。
- 氧化铝：轻仓震荡交易，注意控制节奏及风险。
- 电解铝：轻仓震荡交易，注意控制节奏及风险。
行业消息
- 中美经贸关系稳定发展，地方政府融资平台债务风险大幅收敛。
- 国房景气指数93.05，环比下降0.28。
总结
当前铝产业链整体处于供需平衡阶段，宏观政策预期变化对市场情绪产生一定影响。原料端氧化铝供应充足，但铝价受降息预期影响震荡偏弱；电解铝供给稳定，需求端传统旺季及备库需求支撑铝材采买意愿。期权市场情绪偏多头，但需注意控制交易风险。
