核心观点与关键数据
产业情况
- 氧化铝：受几内亚矿端扰动和雨季影响，国内铝土矿港口库存及进口量或收敛，报价坚挺。供给端，政策引导下产能或有收敛，产量增速放缓。需求端，电解铝产能接近上限，氧化铝需求保持稳定。整体处于供给增速放缓、需求稳定的阶段。
- 电解铝：国内运行产能接近上限，消费淡季和宏观政策影响下，产量增速放缓但总量仍保持高位。需求受消费淡季影响偏弱，库存小幅积累。整体处于供给高位但增速放缓、需求偏弱的阶段。
- 铸造铝合金：原料端废铝供应紧张，原铝报价高位令废铝价格坚挺。供给端，原料紧张且价格偏高挤压冶炼厂利润，或被迫降低产能，产量收敛。需求端，消费淡季持续，下游订单减少，库存预计小幅累积。
期权情况
- 购沽比为1.22，环比-0.0494，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降。
市场数据
- 沪铝：主力合约收盘价20,560.00元/吨，环比+35.00元；持仓量225,945.00手，环比-1091.00手；主力-连二合约价差70.00元，环比-25.00元；现货贴水，基差走强。
- 氧化铝：主力合约收盘价3,227.00元/吨，环比+2.00元；持仓量124,750.00手，环比-4932.00手；主力-连二合约价差12.00元，环比+30.00元；现货贴水，基差走弱。
- 铸造铝合金：主力收盘价20,005.00元/吨，环比+75.00元；主力-连二合约价差20.00元，环比-20.00元；现货升水，基差走弱。
操作建议
- 铸造铝合金：轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。
- 氧化铝：轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。
- 电解铝：轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。
宏观与行业消息
- 高盛预计美联储将从9月开始连续三次降息25个基点，若失业率上升可能降息50个基点。
- 旧金山联储主席戴利表示降息时机临近，年内两次25个基点降息仍合适。
- 美国经济呈现多重疲弱信号，劳动力市场降温，消费需求疲软。
- 7月金融数据预计新增社融同比增加，央行可能三季度末降息降准。
- 工信部将印发机械、汽车、电力装备等行业稳增长工作方案，新能源汽车市场渗透率达44.3%。
- 7月新能源乘用车厂商批发销量118万辆，同比增长25%，环比下降4%。
- 8月新房供应同环比齐降，一线城市承压，三四线城市供应低位徘徊。
研究结论
整体来看，铝产业链基本面处于供给增速放缓、需求偏弱的阶段，但长期预期仍向好。期权市场情绪偏多头，建议轻仓交易，注意控制风险。
