晨会纪要

晨会纪要 2025年09月24日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】大盘宽幅震荡，半导体设备板块活跃 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】我国月度用电量连续两个月破万亿千瓦时 【宏观经济】央行公开市场开展2761亿元7天期逆回购操作 【财经要闻】工信部发布前8个月通信业经济运行情况 【财经要闻】工信部：“十五五”时期开辟人形机器人、脑机接口等新赛道 【财经要闻】交通运输部：《“人工智能+交通运输”实施意见》即将发布施行 三、行业及公司动态 【行业动态】2025年8月中国国内游戏市场收入为292.63亿元，同比下降13.01% 黄 红卫分 析师执业证书编号:S0530519010001huanghongwei@hnchasing.com周 舒鹏研 究助理zhoushupeng@hnchasing.com 【行业动态】OpenAI与英伟达宣布建立战略合作伙伴关系 【行业动态】以美元计，2025年8月我国工程机械出口额同比增长15.4% 【公司跟踪】佰仁医疗（688198.SH）：射频消融系统进入创新医疗器械特别审查程序 【公司跟踪】湘财股份（600095.SH）：重大资产重组相关的审计、尽职调查等工作已基本完成 四、湖南经济动态 【湘股动态】天桥起重（002523.SZ）：控股股东增持公司股份致权益变动触及1% 【湖南省地方动态及政策】湖南加快布局高速路网新能源补给站 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】大盘宽幅震荡，半导体设备板块活跃 叶 彬（S0530523080001） 根据Wind资讯数据： 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌0.63%，收于6202.6点；代表蓝筹股的上证指数跌0.18%，收于3821.83点；代表硬科技的科创50指数跌0.10%，收于1407.3点；代表创新成长的创业板指数涨0.21%，收于3114.55点；代表创新型中小企业的北证50指数跌2.63%，收于1547.45点。总体来看，创新成长板块风格表现居前，但创新型中小企业风格表现靠后。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.09%，收于2919.51点；代表大盘股的中证A100指数跌0.03%，收于4350.8点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.06%，收于4519.78点；代表中盘股的中证500指数跌0.61%，收于7180.71点；代表小盘股的中证1000指数跌1.09%，收于7408.07点；代表小微盘股的中证2000指数跌1.43%，收于3082.09点。总体来看，大盘股板块表现靠前，但小微盘股板块表现靠后。 （3）分行业来看，银行、煤炭、电力设备表现居前，计算机、商贸零售、社会服务表现靠后。 二、资金层面 万得全A指数共有1107家公司上涨，共有4264家公司下跌，其中涨停公司54家，跌停公司24家，全市场成交额25184.71亿元，较前一交易日增加3760.09亿元。 三、市场策略 大盘宽幅震荡，半导体设备板块活跃。随着国庆、中秋长假临近，资金分歧有所加大，当日市场迎来大幅震荡，三大指数盘中一度出现较大调整。尾盘在半导体方向的拉升下，市场情绪有所回暖，指数层面探底回升，创业板指翻红。盘面上，红利方向活跃，半导体设备板块走强，而其余多数板块调整。具体来看： （1）红利方向活跃。当日市场迎来大幅震荡，个股普遍调整，全市场不足1200只个股上涨，资金风险偏好有所下降，具备避险属性的红利方向活跃，银行、煤炭、电力、港口航运等板块涨幅靠前。往后看，近期大盘迎来震荡期，红利方向的避险属性再度受到市场青睐，叠加红利方向此前调整较为充分，可适当配置用于平衡风险。 （2）半导体设备板块走强。市场对半导体设备相关公司业绩持乐观态度，当日该板块涨幅靠前；往后看，随着半导体行业市场需求持续增长，该板块逐步进入业绩释放期，可持续关注该板块趋势性投资机会。 总体来看，当日大盘迎来放量震荡，指数层面探底回升，一方面反映出长假临近的背景下市场分歧仍存，另一方面也反映出该位置资金承接动能尚可，大盘下探空间相对有限。短期内，指数层面或有所企稳，但长假之前市场上攻动力可能相对不足，大盘大概率延续震荡格局，可继续把握好近期热点方向的轮动节奏。方向上，重点关注以消费电子、半导体芯片板块为主的AI产业链，逢低关注以机器人、汽车零部件板块为主的智能制造产业链，适当关注具备防御属性的贵金属板块以及红利方向。中长期来看，“反内卷”带来的业绩改善预期，以及居民储蓄入市带来的流动性改善预期均未发生明显变化，美联储降息也有利于外资回流，市场情绪仍然相对乐观，整体来看机会仍大于风险。我们认为本轮慢牛行情的根基并未动摇，后续市场在经历月度级别的震荡整理并充分换手后，指数仍存在继续走强的基础。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘 飞彤（S0530522070001） 9月23日，万得LOF基金价格指数下跌0.27%，万得ETF基金价格指数下跌0.36%，华夏上证50ETF持平，华泰柏瑞沪深300ETF上涨0.06%，南方中证500ETF下跌0.56%，博时标普500ETF上涨0.84%，华夏野村日经225ETF上涨0.77%，华安德国（DAX）ETF上涨0.38%，华安法国CAC40ETF上涨0.58%，华安黄金ETF上涨1.18%，国投瑞银白银期货A下跌1.57%，华夏饲料豆粕期货ETF下跌2.17%，嘉实原油下跌0.92%。23日，两市ETF总成交额约4473.26亿元，日内芯片设备类ETF品种表现相对突出。 【债券研究】债券市场综述 张 雯婷（S0530524030002） 根据ifind，9月23日，1年期国债到期收益率上行0.25bp至1.39%，10年期国债到期收益率上行1.23bp至1.88%，1年期与10年期国债期限利差为49.2BP。1年期国开债到期收益率上行1.36bp至1.64%，10年期国开债到期收益率上行1.42bp至2.02%。DR001下行1.36bp至1.41%，DR007下行1.34bp至1.48%。国债期货10年期主力合约跌0.21%，5年期主力合约跌0.13%，2年期主力合约跌0.05%。3年期AAA级信用利差下行0.84bp至17.79bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在18.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】我国月度用电量连续两个月破万亿千瓦时 叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，国家能源局发布8月份全社会用电量等数据。 8月份，全社会用电量10154亿千瓦时，同比增长5.0%。从分产业用电看，第一产业用电量164亿千瓦时，同比增长9.7%；第二产业用电量5981亿千瓦时，同比增长5.0%；第三产业用电量2046亿千瓦时，同比增长7.2%；城乡居民生活用电量1963亿千瓦时，同比增长2.4%。 1-8月，全社会用电量累计68788亿千瓦时，同比增长4.6%，其中规模以上工业发电量为64193亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量1012亿千瓦时，同比增长10.6%；第二产业用电量43386亿千瓦时，同比增长3.1%；第三产业用电量13297亿千瓦时，同比增长7.7%；城乡居民生活用电量11094亿千瓦时，同比增长6.6%。 7、8月份连续两个月全社会用电量超万亿千瓦时，这在全球也是首次。 【宏观经济】央行公开市场开展2761亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，央行公告称，9月23日以固定利率、数量招标方式开展了2761亿元7天期逆回购操作，投标量2761亿元，中标量2761亿元。Wind数据显示，当日2870亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼109亿元。 【财经要闻】工信部发布前8个月通信业经济运行情况 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，工信部发布前8个月通信业经济运行情况，移动互联网流量延续较快增势，8月DOU值处于高位。前8个月，移动互联网累计流量达2534亿GB，同比增长16.4%。截至8月末，移动互联网用户数达16.01亿户，比上年末净增3132万户。8月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到20.87GB/户月，同比增长14.3%，比上年底高1.17GB/户月。 【财经要闻】工信部：“十五五”时期开辟人形机器人、脑机接口等新赛道 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，工信部部长李乐成9月23日在第25届中国国际工业博览会开幕式上致辞表示，“十五五”时期，工业和信息化部将牢牢锚定实现新型工业化这个关键任务，以推动高质量发展为主题，以发展新质生产力为重点，以推动科技创新和产业创新深度融合为关键路径，以改革创新为根本动力，加快建设以先进制造业为骨干的现代化产业体系，不断筑牢中国式现代化的物质技术基础。 在培育壮大新兴和未来产业方面，李乐成表示，要实施培育新兴产业打造新动能行动，统筹技术创新、规模化发展和应用场景建设，加快打造一批新兴支柱产业；建立未来产业投入增长机制，加强前沿技术研发和应用推广，开辟人形机器人、脑机接口、元宇宙、量子信息等新赛道，创建一批未来产业先导区。 【财经要闻】交通运输部：《“人工智能+交通运输”实施意见》即将发布施行 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，在2025世界智能网联汽车大会新闻发布会上，交通运输部科技司综合处处长邢凡胜介绍，面向“十五五”，交通运输部正在深入推进“人工智能+交通运输”行动，将把人工智能在交通运输领域规模化创新应用作为主攻方向，抓紧出台《“人工智能+交通运输”实施意见》，意见即将发布施行。 三、行业及公司动态 【行业动态】2025年8月中国国内游戏市场收入为292.63亿元，同比下降13.01%何 晨（S0530513080001）管 诗睿（研究助理） 9月22日，伽马数据发布《2025年8月中国游戏产业月度报告》。报告显示，2025年8月，中国国内游戏市场收入为292.63亿元，环比增长0.61%，同比下降13.01%，同比下滑的核心原因在于去年同期的收入基数被现象级产品《黑神话：悟空》推至高位，而本报告期内缺乏具有同等市场号召力的新作接棒。 其中移动游戏市场收入215.41亿元，环比增长0.85%，同比下降4.25%；客户端游戏市场收入为65.63亿元，环比下降1.11%，同比增长17.59%。本月客户端游戏市场同比增长主要受客户端和移动端互通的产品驱动，本月双端互通产品如《三角洲行动》《燕云十六声》凭借其创新玩法及高频的运营活动为市场带来数亿元增量，同时，《梦幻西游》电脑版推出畅玩服后，在8月3日同时在线人数达293万人，创下历史纪录。 【行业动态】OpenAI与英伟达宣布建立战略合作伙伴关系 袁 鑫（S0530525080001） 根据英伟达官网消息，OpenAI与英伟达宣布签署意向书，达成一项具有里程碑意义的合作。1）此次合作将助力OpenAI构建和部署至少10吉瓦（gigawatt）的AI数据中心，这些数据中心将采用NVIDIA系统，包含数百万块NVIDIAGPU，为OpenAI的下一代AI基础设施提供支持。2）为支持此次合作，NVIDIA计划向OpenAI投资高达1000亿美元，随着每吉瓦的部署逐步到位。3）首个吉瓦的NVIDIA系统将于2026年下半年在NVIDIA Vera Rubin平台上部署。 OpenAI将与NVIDIA合作，成为其AI工厂增长计划的首选计算和网络合作伙伴。OpenAI和NVIDIA将共同优化OpenAI模型和基础设施软件以及NVIDIA硬件和软件的路线图。此次合作补充了OpenAI与NVIDIA同其他合作伙伴所做的深入工作，其中包括微软、Oracle、软银及Stargate合作伙伴等广泛的网络，旨在共同构建全球领先的AI基础设施。 【行业动态】以美元计，