油脂油料策略周报

油脂油料：宽供应施压油粕重心下移 目录 1、全球大豆行情分析2、国内豆粕行情分析3、全球油脂行情分析4、国内油脂行情分析 1.1全球油料大供应有望兑现，需求能否跟上是问题 资料来源：USDA，光大期货研究所 全球油料从去库再次回到累库状态，供应压力仍是主要矛盾 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.2美豆优良率63%，产区天气不利于作物晚期生长 资料来源：USDA，光大期货研究所 美豆出口检验快于去年，但出口销售不及去年同期 资料来源：USDA，光大期货研究所 美豆压榨消费继续放量，压榨利润稳中走高，提振压榨消费预期 资料来源：USDA，NOPA，光大期货研究所 1.3巴西大豆开始播种，晴朗天气为主，有利于播种推进 资料来源：USDA，光大期货研究所 巴西大豆9月出口预计753万吨，主要流向中国 资料来源：Safras & Mercado，巴西海关，阿根廷农业部，光大期货研究所 2.1农业农村部指导生猪产业加速去产能，26年生猪供应有望减少 资料来源：农业农村部，统计局，博亚和讯，光大期货研究所 生猪屠宰均重季节性增加，不过养殖利润下降，或难持续 资料来源：农业农村部，博亚和讯，光大期货研究所 2.2肉禽养殖利润下降，终端需求不旺，屠宰开工率下降 资料来源：博亚和讯，光大期货研究所 2.3豆粕价格走弱后，现货市场成交低迷，供需清淡 资料来源：iFinD，我的农产品网，光大期货研究所 2.4油厂单周压榨维持高位，豆粕全产业链库存攀升 资料来源：我的农产品网，光大期货研究所 2.5大豆进口成本变动不大，压榨利润下降，油厂远期采购积极差 资料来源：iFinD，光大期货研究所 豆粕期权表现 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.1 9月报告对油脂供需预估调整不大 资料来源：USDA，光大期货研究所 全球油脂去库幅度缩小，棕榈油和菜籽油库存预估上调，豆油库存预估下调 资料来源：USDA，光大期货研究所 3.2印尼再提生物柴油，在B50执行之前或将先执行B45 资料来源：GAPKI，光大期货研究所 马棕油9月1-15日出口环比减少，9月累库压力或不大chan'l 资料来源：MPOB，光大期货研究所 3.3加菜籽开始收割，产区迎来降雨，料将推迟收割节奏 资料来源：加拿大统计局，USDA，光大期货研究所 3.4国际豆棕再次顺价，利于棕榈油出口 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.5我国油脂消费平淡，市场成交放缓，旺季不旺 资料来源：我的农产品网，iFinD，光大期货研究所 3.6大豆、油菜籽盘面榨利恶化，棕榈油10月船期进口亏损缩小 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.7三大油脂总库存增加，仓单攀升，均反映油脂现货宽松 资料来源：我的农产品网，iFind，光大期货研究所 3.8油脂基差回落，豆棕倒挂幅度缩小，油粕比走高 资料来源：iFIND，光大期货研究所 3.9豆油期权表现 资料来源：Wind，光大期货研究所 棕榈油期权表现 资料来源：Wind，光大期货研究所 油脂油料：宽供应施压油粕重心下移 总结 本周油脂油料偏弱震荡，豆粕跌破三千元关口，表现疲软。 中美领导人周五通电话，双方在许多非常重要的问题上取得进展。但此次会谈为涉及农产品采购，和市场预期的不一致。所以，美豆出口偏慢问题仍未解决，是盘面的主导矛盾。美豆产区干旱面积扩大，不利于晚期作物生长，美豆单产有下调预期，但该利多盘面并未理会。巴西新作播种较早，中西部局部干旱或不利于播种。市场对产量前景保持乐观，预计面积、单产和产量均同比增加。巴西丰产进一步不利美豆出口前景。市场密切关注美豆油生柴政策，中小豁免再分配存在巨大不确定性，短期难明朗，难以给市场提供信心。美豆寻求下方支撑。国内方面，豆粕现货压力巨大。生猪饲料消费前景转弱，供需题材均暗示宽松供应时间将拉长。成本是目前市场的唯一支撑，美豆、巴西升贴水等难大跌背景，加上压榨差等限制跌幅。预计豆粕窄幅偏弱震荡。 油脂市场上，马棕出口数分化，高频数据显示马棕油9月1-15日出口环比减少0.1%至环比增加2.6%。由于印度节前囤货后采购放缓，市场对出口需求疲软的担忧持续存在。加拿大统计局预计新作产量2000万吨。市场预期后期产量仍有上调空间。缺乏中国采购，美豆油生柴政策不明朗，打压加菜籽价格。国内方面，油脂期价冲高回落。大宗商品疲软，国内油脂供应宽松等打压盘面价格。菜籽现货偏紧问题以及马来天气对盘面支撑仍在。油脂市场震荡运行中。 策略上，震荡思路对待。 光大期货农产品研究团队 王娜，光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2019年带领团队获大商所十大投研团队称号。2023年带领团队与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。新华社特约经济分析师，CCTV经济及新闻频道财经评论员，曾多次代表公司在《经济信息联播》、《环球财经连线》中发表专家评论。 期货从业资格号：F0243534期货交易咨询资格号：Z0001262E-mail：wangn@ebfcn.com.cn 侯雪玲，光大期货豆类分析师，期货从业十余年。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2013年所在团队荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号，2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。先后在《期货日报》、《粮油市场报》等行业专刊上发表多篇文章。 期货交易咨询资格号：Z0013637E-mail：houxl@ebfcn.com.cn 孔海兰，经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员。担任第一财经频道嘉宾分析师。2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。多次接受期货日报、中国证券报等主流媒体采访。 期货交易咨询资格号：Z0013544E-mail：konghl@ebfcn.com.cn 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。