债市表现：多空交织，国债宽幅震荡
- 债市表现：本周债市受税期影响资金价格走高及美联储降息等因素影响，经历短暂修复后再度走弱。截止09月19日，2年期、5年期、10年期、30年期国债收益率分别收于1.49%、1.62%、1.88%、2.20%，较09月12日分别变动5.64BP、0.47BP、1.19BP、1.56BP。国债期货主力合约TS、TF、T、TL分别收于102.364元、105.675元、107.835元、114.8元，较09月12日变动分别为-0.02%、0.07%、0.12%、-0.41%。
- 市场表现数据：TS跨期价差低位回升，长端跨期价差同样低位回升。
政策动态：央行将启动14天期逆回购呵护资金跨季
- 央行操作：本周央行开展18268亿元7天期逆回购操作，实现净投放5623亿元。下周7天期逆回购到期18268亿元，9月25日有3000亿元1年期MLF到期。
- 政策调整：央行将14天期逆回购操作调整为固定数量、利率招标、多重价位中标，操作时间和规模将根据流动性管理需要确定。
- 流动性操作：央行连续6个月加量续作MLF，8月净投放3000亿元，总规模达6000亿元，为今年2月以来单月新高。8月LPR保持不变，1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%。
流动性：税期影响资金小幅收紧
- 流动性数据：R001、R007、DR001、DR007分别收于1.50%、1.52%、1.46%、1.51%，较09月12日分别变动10.14BP、5.09BP、9.98BP、5.21BP。
- 其他流动性指标：1年期股份行同业存单小幅上行，票据利率延续弱势。
债券发行：政府债发行节奏前置
- 政府债发行：本周政府债发行5160亿元，到期1982亿元，净发行3178亿元，其中国债净发行2870亿元，地方债净发行308亿元。下周国债净发行-1747亿元，地方债净发行1419亿元，合计净发行-328亿元。
- 专项债发行：本周新增专项债发行978亿元，截止本周累计净发行35117亿元，发行进度79.81%。
- 地方债发行：8月地方债全场倍数环比下降。
现券走势：国债收益率整体小幅上行
- 现券市场：国债收益率整体小幅上行，美债收益率偏弱震荡，信用债利差小幅走扩。
策略观点：多空交织，债市震荡延续
- 基本面分析：8月社融增速回落，经济数据边际走弱，但PPI降幅收窄，反内卷效果显现。
- 结论：多空交织背景下，债市未见明显拐点信号，震荡走势延续。
