晨会纪要

晨会纪要 2025年09月22日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】节前市场或以震荡整理为主，关注服务消费及高股息 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】国家主席习近平同美国总统特朗普通电话 【宏观经济】国务院常务会议：研究关于在政府采购中实施本国产品标准及相关政策 【财经要闻】工信部：研究编制《“十五五”新型电池产业发展规划》防范低水平重复建设 【财经要闻】国家医保局：第十一批药品集采遵循稳临床、保质量、防围标、反内卷原则 【财经要闻】央行公告：即日起公开市场14天期逆回购操作调整为固定数量、利率招标、多重价位中标 三、行业及公司动态 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com陈 郁双分 析师 【行业动态】古茗（1364.HK）：2025年上半年收入增长41.2%，利润增长119.8% 执业证书编号:S0530524110001chenyushuang@hnchasing.com 【行业动态】英伟达投资50亿美元购入英特尔普通股 【行业动态】8月份食品饮料行业主要产品产量数据发布 【行业动态】IDC：中国智能眼镜市场2025年第二季度出货量同比增长145.5% 【公司跟踪】胜宏科技（300476.SZ）：定增发行价格为发行底价的113.81% 【公司跟踪】沪电股份（002463.SZ）：拟筹划在港股上市 【公司跟踪】安徽合力（600761.SH）：拟收购安徽江淮重型工程机械有限公司，持续巩固提升公司核心竞争优势 四、湖南经济动态 【湘股动态】圣湘生物（688289.SH）：金黄色葡萄球菌及耐甲氧西林金黄色葡萄球菌核酸检测试剂盒获批医疗器械三类证 【湖南省地方动态及政策】第十届中国国际食餐会湖南开幕，1400家企业参展 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】节前市场或以震荡整理为主，关注服务消费及高股息 黄 红卫（S0530519010001） 根据Wind资讯数据 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌0.32%，收于6209.37点；代表蓝筹股的上证指数跌0.30%，收于3820.09点；代表硬科技的科创50指数跌1.28%，收于1362.65点；代表创新成长的创业板指数跌0.16%，收于3091点；代表创新型中小企业的北证50指数跌0.83%，收于1578点。总体来看，创新成长板块风格表现居前，但硬科技板块风格表现靠后。（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.11%，收于2909.74点；代表大盘股的中证A100指数涨0.20%，收于4324.93点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.08%，收于4501.92点；代表中盘股的中证500指数跌0.41%，收于7170.35点；代表小盘股的中证1000指数跌0.51%，收于7438.19点；代表小微盘股的中证2000指数跌0.84%，收于3113.4点。总体来看，大盘股板块风格表现居前，但小微盘股板块风格表现居后。（3）分行业来看，煤炭、有色金属、建筑材料表现居前，计算机、医药生物、汽车表现靠后。 二、资金层面 万得全A指数共有1909家公司上涨，共有3403家公司下跌，其中涨停公司60家，跌停公司27家，全市场成交额23494.13亿元，较前一交易日减少8172.3亿元。 三、市场策略 节前市场或以震荡整理为主，关注服务消费及高股息。上周宏观事件密集落地，8月份经济数据反映出宏观经济结构有亮点、需求仍需提振，中美西班牙马德里会谈取得一定进展，美联储9月份如期降息，整体来看宏观事件偏向利好市场，但A股指数冲高后有所回落，预示市场在当前点位仍面临一定突破压力。同时，市场逢利好而不涨，尤其是前期抱团的热门科技方向赚钱效应出现消退，或暗示短期市场情绪有所降温。鉴于下周将临近十一长假，市场交投意愿可能逐步回落，宏观层面也缺乏明显催化，预计指数突破行情仍需等待，节前市场大概率仍以震荡为主，交易难度将较8月份有所提升。操作层面，节前建议合理控制仓位，方向上宜降低高风险仓位暴露，适当博弈低位的高股息板块，静待市场指数逐步企稳。此外，短期还需重点关注成交额是否维持，如果市场成交额出现明显回落，预计流动性难以对前期的抱团科技方向形成全面支撑，部分杠杆资金明显抱团且缺乏业绩支撑的概念方向可能迎来兑现风险。但需强调，目前A股市场震荡上行的方向仍未发生改变，即使短期出现震荡整理，幅度及时间都将相对有限。从 中长期来看，“反内卷”带来的业绩改善预期，以及居民储蓄入市带来的流动性改善预期均未发生明显变化，美联储降息也有利于外资回流，市场情绪仍然相对乐观，整体来看机会仍大于风险。我们认为本轮慢牛行情的根基并未动摇，后续市场在经历月度级别的震荡整理并充分换手后，指数仍存在继续走强的基础。近期可关注： （1）服务消费方向。预计服务消费仍是提振内需的重点支持方向，同时市场可能提前预期十一假期旅游产业链高景气，9月份可逐步布局旅游、餐饮、免税、电影等服务消费方向。 （2）高股息方向。无风险利率低位震荡、“资产荒”效应持续、险资加大入市力度仍是高股息方向的重要支撑。当短期市场风险偏好回落时，高股息方向或将走强，关注煤炭、银行、公用事业、交通运输等方向。 （3）“反内卷”方向。近期PPI环比表现验证了“反内卷”提振物价的实效，后续“反内卷”方向仍有较多催化剂，有望重新走强，关注钢铁、建材、光伏、锂电等。 （4）美联储降息受益方向。美联储9月份再次开启预防式降息，利好恒生科技、贵金属、创新药等方向。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘 飞彤（S0530522070001） 上周（9月15日-9月19日），万得全基指数上涨0.22%，万得普通股票型基金指数上涨0.48%，万得偏股混合型基金指数上涨0.67%，万得中长期纯债型基金指数上涨0.03%，万得QDII基金指数上涨1.27%，万得LOF基金价格指数上涨0.23%，万得ETF基金价格指数上涨0.23%，华夏上证50ETF下跌1.96%，华泰柏瑞沪深300ETF下跌0.41%，南方中证500ETF上涨0.31%，博时标普500ETF上涨0.82%，华夏野村日经225ETF上涨0.34%，华安德国（DAX） ETF上涨0.69%，华安法国CAC40ETF上涨1.21%，华安黄金ETF下跌0.46%，国投瑞银白银期货A下跌0.23%，华夏饲料豆粕期货ETF下跌2.68%，嘉实原油上涨1.5%，上周货币基金区间7日年化收益率均值中位数1.2201%。上周同业存单AAA指数上涨0.0307%，年初以来该指数上涨1.2274%、年化收益率1.7479%。上周，ETF区间日均成交额约4692.67亿元，上周科创半导体等ETF品种市场表现相对突出。9月19日，万得LOF基金价格指数上涨0.07%，万得ETF基金价格指数下跌0.24%，华夏上证50ETF下跌0.1%，华泰柏瑞沪深300ETF上涨0.22%，南方中证500ETF下跌0.43%，博时标普500ETF上涨0.49%，华夏野村日经225ETF下跌2%，华安德国（DAX）ETF上涨0.93%，华安法国CAC40ETF上涨0.58%，华安黄金ETF上涨0.46%，国投瑞银白银期货A上涨1.6%，华夏饲料豆粕期货ETF上涨0.56%，嘉实原油下跌0.14%。19日，两市ETF总成交额约4321.88亿元，日内煤炭、旅游类ETF品种表现相对突出。 【债券研究】债券市场综述 刘 文蓉（S0530523070001） 根据ifind，9月19日，1年期国债到期收益率上行0.25bp至1.39%，10年期国债到期收益率上行2.43bp至1.88%，1年期与10年期国债期限利差为48.89BP。1年期国开债到期收益率上行2.47bp至1.63%，10年期国开债到期收益率上行2.79bp至2.03%。DR001下行4.83bp至1.46%，DR007下行4.70bp至1.51%。国债期货10年期主力合约跌0.21%，5年期主力合约跌0.13%，2年期主力合约跌0.05%。3年期AAA级信用利差下行0.40bp至18.16bp，3年期AA-AAA级等级利差上行1.00bp至16.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】国家主席习近平同美国总统特朗普通电话 叶 彬（S0530523080001） 据人民网消息，9月19日晚，国家主席习近平同美国总统特朗普通电话，就当前中美关系和共同关心的问题坦诚深入交换意见，就下阶段中美关系稳定发展作出战略指引。通话是务实、积极、建设性的。 习近平指出，中美两国在二战中是并肩战斗的盟友。前不久中方隆重举行纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年活动，邀请了当年美国飞虎队成员遗属登上天安门城楼观看阅兵仪式。中国人民不会忘记美国等反法西斯同盟国向中国抗战提供的宝贵支持。我们应在缅怀先烈、铭记历史基础上，珍爱和平，开创未来。 习近平强调，中美关系十分重要。中美完全可以相互成就、共同繁荣，造福两国、惠及世界。要实现这个愿景，双方都要相向而行、付出努力，实现相互尊重、和平共处、合作共赢。双方团队最近的磋商体现了平等、尊重和互惠的精神，可继续妥善处理两国关系中的突出问题，争取实现双赢的结果。美方应避免采取单方面贸易限制措施，防止冲击双方通过多轮磋商取得的成果。中方在TikTok问题上的立场是清楚的，中国政府尊重企业意愿，乐见企业在符合市场规则基础上做好商业谈判，达成符合中国法律法规、利益平衡的解决方案。希望美方为中国企业到美国投资提供开放、公平、非歧视的营商环境。 特朗普表示，中国纪念抗战胜利80周年阅兵仪式非常精彩。美中关系是世界上最重要的双边关系，两国合作可以做成很多有利于世界和平稳定的大事，美方希望同中方保持长期、良好的伟大关系。美方希望促进两国经贸合作，将支持双方团队磋商，妥善解决TikTok问题。美方愿同中方一道努力维护世界和平。 【宏观经济】国务院常务会议：研究关于在政府采购中实施本国产品标准及相关政策叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，国务院总理李强周五主持召开国务院常务会议，研究关于在政府采购中实施本国产品标准及相关政策。会议指出，制定出台政府采购中本国产品标准及相关政策，是完善政府采购制度的重要举措，也是落实政府采购领域外资企业国民待遇的务实行动。要从实际出发，合理分类设定本国产品标准，明确对特定产品关键组件、关键工序的具体要求。要充分听取各方面意见，稳妥推进标准实施，合理设置过渡期，支持企业提前做好产业布局和投资计划。要对各类经营主体一视同仁、平等对待，切实保障公平竞争。 【财经要闻】工信部：研究编制《“十五五”新型电池产业发展规划》防范低水平重复建设 叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，2025遂宁国际锂电产业大会召开。记者从会上获悉，工信部将深化供给侧结构性改革，巩固产业链优势。下一步，将加强产业统筹布局，防范低水平重复建设。面向中长期新型电池产业发展趋势，研究编制《“十五五”新型电池产业发展规划》，加强产业发展统筹规划和系统布局。积极探索区域协调发展模式，引导各地区因地制宜，差异化、特色化开展锂电池产业规划布局。 【财经要闻】国家医保局：第十一批药品集采遵循稳临床、保质量、防围标、反内卷原则叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，国家医保局发布第十一批国家组织药品集中采购文件。本次集采方案制定和修改过程中，充分遵循了“稳临床、保质量、防围标、反内卷”的原则。此外，本次集采将进一步强化中选结果执行。要求中选企业作为供应保障第一责任人，及时响应医疗机构订单并完成配送；要求医疗机构优先采购中选产品，按协议按时完成约定采购量，并履行及时结算货款义务。 其中提到，优化价差控制“锚点”。为保证公平，本次集采继续对中选价差作一定控制。同时，为防范个别企业报出异常低价“熔