01 黄金：FOMC会议降息落地；白银：突破上涨
- 强弱分析：黄金中性、白银偏强
- 价格区间：820-840元/克、10000-10400元/千克
- 本周伦敦金回升0.33%，伦敦银回落-0.06%。金银比从86回升至87，10年期TIPS回落至1.75%，10年期名义利率回落至4.14%（2年期3.57%），美元指数录得97.65。
- 9月FOMC会议召开，整体会议符合预期，延续JH会议强调“随着就业下⾏⻛险的增加，⻛险的平衡已经发⽣了变化”。2点利率决议公布瞬时市场反应较为乐观，黄金上涨、美元与利率下跌，在2：30鲍威尔发布会结束后交易有所反转，黄金回跌、美元利率向上反弹。
- 从年内降息预期来看此前黄金达到3700实际上就是在计价年内的三次降息预期，只不过本次点阵图进一步确认了，相当于联储"追上了曲线"。而对于更加关键的26、27年的降息路径却没有发生很大的变化，从SEP也能看出来26年是更好的经济前景，和仅一次的降息幅度。这样的节奏反而使得，今年降息完之后理论上长端利率会出现明显反弹。同时鲍威尔也官方定义了此次降息为预防式降息。对于黄金来说影响较小，但是需要谨慎后续继续上行空间受限。
02 交易面（价格、价差、库存、资金及持仓）
- 海外期现价差：黄金海外期现价差回落至-34.75美元/盎司，COMEX黄金连续-COMEX黄金主力价差为-35.5美元/盎司；白银海外期现价差收敛至-0.306美元/盎司，COMEX白银连续-COMEX白银主力价差为-0.52美元/盎司。
- 国内期现价差：黄金期现价差为-3.87元/克，处于历史区间下沿；白银期现价差为-31元/克，处于历史区间上沿。
- 黄金月间价差：本周黄金月间价差为6.52元/克，处于历史区间上沿；白银月间价差为79元/克，处于历史区间上沿。
- 上海黄金交易所金银现货递延费交付方向：本周金交所递延费方向，黄金以多付空为主，代表交货力量较强，白银以多付空为主，代交货力量较强。
- 金银库存及持仓库存比：本周COMEX白银库存减少3.38百万盎司至524.04百万盎司，注册仓单占比下降至37.1%；本周黄金期货库存增加4479千克，白银期货库存减少87.13吨至1159吨。
- CFTC金银非商业持仓：本周COMEXCFTC非商业净多黄金持仓小幅增加，白银非商业净多持仓小幅增加。
- ETF持仓：本周黄金SPDRETF库存增加16.61吨；本周白银SLVETF库存增加52.24吨。
- 金银比：本周金银比从上周86回升87。
- COMEX黄金交割量及金银租赁利率：本周黄金1M租赁利率为-0.23%，白银1M租赁利率为1.77%。
03 黄金的核心驱动
- 黄金和实际利率：本周黄金实际利率相关性有所回归，10YTIPS继续下行。
- 通胀和零售销售表现
- 工业制造业周期和金融条件
- 经济惊喜指数及通胀惊喜指数
- 美联储降息概率
