黑色建材周报：库存明显增长，双焦震荡运行

市场分析 截止本周五收盘，焦炭2601合约大幅上涨，焦煤2601合约涨势明显，本期受宏观政策预期及国庆假期补库等因素影响，焦煤现货价格上涨，焦炭第二轮提降落地后暂无变化。 供给方面：本周Mysteel统计样本独立焦企焦炭日均产量53.14万吨，环比减少0.16万吨，产能利用率75.35%，较上周下降0.23%。本期焦炭第二轮提降落地，焦化利润收缩，加之唐山地区限产，导致供应减少。523家样本矿山原煤产量189.98万吨，环比增长4.36万吨。 需求方面：根据Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.98%，环比上周增加0.15个百分点，同比去年增加5.75个百分点；高炉炼铁产能利用率90.35%，环比上周减少0.17个百分点，同比去年增加6.29个百分点；钢厂盈利率58.87%，环比上周下降1.3个百分点，同比去年增加48.91个百分点；日均铁水产量241.02万吨，环比上周减少0.47万吨，铁水产量铁水仍处于高位。 库存方面：根据Mysteel调研数据，本期247家钢厂焦炭库存644.67万吨，环比增加11.38万吨，焦炭大口径库存环比回升。247家钢厂焦煤库存790.34万吨，环比减少3.39万吨，独立焦企全样本焦煤总库存为940.41万吨，环比增加56.87万吨，焦煤大口径库存重新增长。 供需与逻辑：焦炭方面，伴随焦炭提降持续落地，叠加入炉煤成本上移，焦化利润明显收缩，焦企生产积极性受挫，虽然消费得益于高铁水产量和双节下游补库，整体韧性较强，但是焦炭依旧连续累库，因此短期焦炭价格震荡运行，后期关注焦化利润情况。焦煤方面，煤矿生产逐步恢复，蒙煤通关维持高位，海运煤到港有所改善，焦煤供给保持增长，得益于高铁水和下游补库，焦煤需求表现可观，焦煤供需正在逐步转向平衡或略宽松，考虑到目前动力煤价格相对强势，对于煤价形成支撑，焦煤价格大体保持震荡运行，后期关注产地超产检查进展。 策略 焦煤方面：震荡焦炭方面：震荡跨品种：无期现：无期权：无 风险 宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等 图表 图1：山西中硫煤出厂价|单位：元/吨..................................................................................................................................3图2：沙河驿蒙煤5#自提价|单位：元/吨..............................................................................................................................3图3：焦煤主力合约收盘价|单位：元/吨..............................................................................................................................3图4：焦煤05-09月间差|单位：元/吨.....................................................................................................................................3图5：山西厂库中硫煤主力基差|单位：元/吨......................................................................................................................3图6：蒙煤5#主力基差|单位：元/吨......................................................................................................................................3图7：日照港准一级出库价|单位：元/吨..............................................................................................................................4图8：吕梁准一级焦炭价格|单位：元/吨..............................................................................................................................4图9：焦炭主力合约收盘价|单位：元/吨..............................................................................................................................4图10：焦炭05-09月间差|单位：元/吨...................................................................................................................................4图11：港口准一主力基差|单位：元/吨................................................................................................................................4图12：山西厂库准一主力基差|单位：元/吨........................................................................................................................4图13：523家样本矿山原煤日均产量|单位：万吨..............................................................................................................5图14：523家样本矿山精煤日均产量|单位：万吨................................................................................................................5图15：110家洗煤厂精煤日均产量|单位：万吨....................................................................................................................5图16：蒙煤通关量（5日均值）|单位：吨............................................................................................................................5图17：全样本独立焦化厂焦炭日均产量|单位：万吨..........................................................................................................5图18：247家钢厂焦炭日均产量|单位：万吨......................................................................................................................5图19：247家钢厂高炉开工率|单位：%................................................................................................................................6图20：247家钢厂生铁日均产量|单位：万吨........................................................................................................................6图21：港口焦煤库存|单位：万吨.........................................................................................................................................6图22：523家样本矿山原煤库存|单位：万吨........................................................................................................................6图23：523家样本矿山精煤库存|单位：万吨........................................................................................................................7图24：全样本独立焦化厂焦煤库存|单位：万吨..................................................................................................................7图25：247家钢厂焦煤库存|单位：万吨................................................................................................................................7图26：港口焦炭库存|单位：万吨.........................................................................................................................................7图27：全样本独立焦化厂焦炭库存|单位：万吨..................................................................................................................7图28：247家钢厂焦炭库存|单位：万吨................................................................................................................................7 价格及价差方面：截止本周五收盘，焦炭2601合约大幅上涨，焦煤2601合约涨势明显，本期受宏观政策预期及国庆假期补库等因