黑色建材周报：需求改善力度不足，双焦震荡运行

市场分析 截至本周五收盘，焦煤主力合约报收1144.5元/吨，周环比下跌13.0元/吨，跌幅1.21%；焦炭主力合约收报于1625.5元/吨，周环比下跌21.0元/吨，跌幅1.28%。整体来看，市场情绪谨慎，投机需求下滑，下游以刚需采购为主。 供给方面：本周Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为82.7%，环比增6.9%。原煤日均产量185.6万吨，环比增15.6万吨；精煤日均产量72.8万吨，环比增3.5万吨。焦炭日均产量113.4万吨，周环比增加3.36万吨。其中，230家独立焦化厂日均产量53.3万吨，周环比增加2.1万吨。247家钢厂样本日均产量66.8万吨，周环比增加2.4万吨。需求方面：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.83%，环比上周增加3.43%，同比去年增加6.20%；高炉炼铁产能利用率90.18%，环比上周增加4.39%，同比去年增加6.29%；钢厂盈利率60.17%，环比上周减少0.87%，同比去年增加54.11%；日均铁水产量240.55万吨，环比上周增加11.71万吨，同比去年增加17.17万吨。 库存方面：Mysteel调研数据焦炭总库存9459.4万吨，周环比增加8.38万吨。其中，247家钢厂焦炭库存633.30万吨，周环比上涨9.59万吨；独立焦化企业库存67.8万吨，周环比上涨1.29万吨，18港口库存258.3万吨，周环比减少2.50万吨。焦煤总库存2989.61万吨，周环比减少16.32万吨。 整体来看，市场谨慎情绪持续升温，双焦期货价格重心呈震荡下移态势。焦煤方面，环保限产边际效应递减，国内矿山生产逐步恢复，叠加蒙煤通关量回升，供应端弹性显著增强；尽管焦炭新一轮提降开启后产量有所回升，对原料需求形成一定支撑，但供应宽松格局仍主导市场逻辑。焦炭方面，需求端虽因钢厂高炉开工率提升、铁水产量回升而边际改善，但钢厂盈利率环比收缩且库存去化缓慢，实际需求增量仍显不足，市场仍以刚需采购为主。后续需关注提降落地情况、钢厂利润变化、去库节奏及宏观政策动向。 策略 焦煤方面：震荡焦炭方面：震荡跨品种：无期现：无期权：无 风险 宏观政策、钢厂利润、焦化厂利润，产量变化等。 图表 图1：山西中硫煤出厂价|单位：元/吨..................................................................................................................................3图2：沙河驿蒙煤5#自提价|单位：元/吨..............................................................................................................................3图3：焦煤主力合约收盘价|单位：元/吨..............................................................................................................................3图4：焦煤05-09月间差|单位：元/吨.....................................................................................................................................3图5：山西厂库中硫煤主力基差|单位：元/吨......................................................................................................................3图6：蒙煤5#主力基差|单位：元/吨......................................................................................................................................3图7：日照港准一级出库价|单位：元/吨..............................................................................................................................4图8：吕梁准一级焦炭价格|单位：元/吨..............................................................................................................................4图9：焦炭主力合约收盘价|单位：元/吨..............................................................................................................................4图10：焦炭05-09月间差|单位：元/吨...................................................................................................................................4图11：港口准一主力基差|单位：元/吨................................................................................................................................4图12：山西厂库准一主力基差|单位：元/吨........................................................................................................................4图13：523家样本矿山原煤日均产量|单位：万吨..............................................................................................................5图14：523家样本矿山精煤日均产量|单位：万吨................................................................................................................5图15：110家洗煤厂精煤日均产量|单位：万吨....................................................................................................................5图16：蒙煤通关量（5日均值）|单位：吨............................................................................................................................5图17：全样本独立焦化厂焦炭日均产量|单位：万吨..........................................................................................................5图18：247家钢厂焦炭日均产量|单位：万吨......................................................................................................................5图19：247家钢厂高炉开工率|单位：%................................................................................................................................6图20：247家钢厂生铁日均产量|单位：万吨........................................................................................................................6图21：港口焦煤库存|单位：万吨.........................................................................................................................................6图22：523家样本矿山原煤库存|单位：万吨........................................................................................................................6图23：523家样本矿山精煤库存|单位：万吨........................................................................................................................7图24：全样本独立焦化厂焦煤库存|单位：万吨..................................................................................................................7图25：247家钢厂焦煤库存|单位：万吨................................................................................................................................7图26：港口焦炭库存|单位：万吨.........................................................................................................................................7图27：全样本独立焦化厂焦炭库存|单位：万吨..................................................................................................................7图28：247家钢厂焦炭库存|单位：万吨................................................................................................................................7