黑色系焦煤焦炭日度策略

摘要

1. 重要资讯：美联储降息25个基点，符合市场预期；中韩外长会晤释放改善关系信号；中央城市工作会议强调创新驱动发展；《关于推动城市高质量发展的意见》明确超大特大城市制度创新支持；首届AIDC产业发展大会发布《AIDC基础设施规范》，华为预测2035年全社会算力总量将增长10万倍。

2. 焦煤市场逻辑：降息利好落地后焦煤冲高回落，供应端扰动减弱，9-10月需求影响权重增加。煤炭产量释放平缓，大幅收缩预期较低，环比前期有所改善。盘面价格未体现旺季预期，资金不再提前抢跑，短期最大压力来自焦炭现货提降，对焦煤价格形成制约。

   • 交易策略：焦煤下跌后不必悲观，国庆前下游仍存补库空间。前期低位多单可逐步补回多头仓位，JM2601合约关注1080-1100元/吨支撑，上方关注1300-1320元/吨压力。

3. 焦炭市场逻辑：焦炭第二轮提降落地后对期价有一定制约，但盘面更多受焦煤推动上行，短期回调幅度有限。9月焦化利润收缩概率较大，流向煤矿或钢厂存在差异。煤矿若无库存压力，焦煤负反馈逻辑不通畅，成本端对焦炭价格形成支撑。美联储降息背景下，整体商品价格上方空间大于下方空间，焦炭正套机会大于单边机会。

   • 交易策略：降息利好落地后盘面回调，国庆前钢厂仍有补库空间，价格有支撑。有条件企业可考虑基差正套，主力合约下方关注1600-1620元/吨支撑，上方关注1800-1820元/吨压力。

4. 国内价格：期货方面，J2601合约收于1709.00，环比-25.50；JM2601合约收于1203.50，环比-29.50。现货方面，唐山一级焦价格1660元/吨，日照准一级焦价格1350元/吨，吕梁中硫主焦1060元/吨。

   • 期货主力合约价格走势：焦炭1709.00，焦煤1203.50。

5. 进口价格：蒙5原煤1004.00元/吨，蒙5精煤1140.00元/吨；峰景矿(CFR)202.50美元/吨；俄罗斯(CFR)147.00美元/吨；美国(CFR)190.00美元/吨。

6. 基本面

   • 供需：全国110家样本洗煤厂开工率63.01%，精煤日均产量53.44万吨；230家独立焦化厂产能利用率75.27%，焦炭日均产量53.66万吨；247家钢厂焦炭日均产量46.60万吨。
   • 库存：六港焦煤库存271.11万吨，焦化厂焦煤库存883.54万吨，钢厂焦煤库存793.73万吨；四港焦炭库存205.11万吨，焦化厂焦炭库存67.84万吨，钢厂焦炭库存633.29万吨。

7. 价差：焦炭1-5价差、5-9价差，焦煤1-5价差、5-9价差，焦炭/铁矿价差，焦炭/螺纹价差等。