【核心矛盾】
今日大宗商品情绪性普跌。聚丙烯（PP）基本面显示，供给端压力有所缓解，因大榭两套装置投产完毕，后续增量有限，且近期装置检修持续处于高位；需求端虽在恢复，但旺季补库氛围不浓，基差持续偏弱，“旺季不旺”导致下方支撑不足。估值端，PP成本支撑相对PE偏强：1）PP-丙烯价差已降至100元/吨以下，金能化学和裕龙石化暂停PP装置转售丙烯；2）PP-粉料价差处于今年低位，中景石化PP装置停车，粉料装置负荷提高；3）PDH装置利润明显回落，当前亏损，开工率下滑。价格下压下，部分装置暂停聚合或转产粉料，将带来供给边际减量，支撑价格。
【利多解读】
- PP估值已处于低位，成本支撑逐步显现；
- 丙烯现货价格较好，金能、裕龙暂停PP装置外卖丙烯；
- PDH装置利润压缩，开工率出现下滑。
【利空解读】
- 今年集中投产导致PP供给端压力持续偏大；
- 旺季需求恢复缓慢，“旺季不旺”；
- 出口季节性走弱叠加出口窗口关闭。
