聚丙烯风险管理日报总结
核心观点
当前聚丙烯市场的主要矛盾在于PDH工厂的开工情况，市场需警惕因装置停车不及预期导致的补跌风险。利多因素包括PP检修量持续处于高位导致供应缩减，以及中东采购丙烷成本高可能促使PDH装置停车；利空因素则包括下游需求偏弱、关税政策可能限制PP及下游产成品出口，以及PDH工厂或通过中东采购或出口核销解决丙烷问题，若停车情况不及预期，PP价格可能补跌。
关键数据
- 价格区间预测：6900-7100元/吨（月度）
- 当前波动率：10.75%（20日滚动），历史百分位42.8%
- 基差：主力基差-191元/吨，PP01合约6904元/吨，PP05合约7082元/吨，PP09合约6985元/吨
- 价差：PP1-5月差-37元/吨，PP5-9月差978元/吨，PP9-1月差817元/吨，L-P价差311元/吨
- 区域价差：华东-华北-160元/吨，华东-华南+30元/吨
- 非标品标品价差：均聚注塑-拉丝-715元/吨，管材-拉丝-2665元/吨等
- 上游价格：布伦特原油616.1美元/桶，美国丙烷500.2美元/吨，西北煤价510元/吨，华东甲醇2500元/吨
- 加工利润：油制PP利润-771.1元/吨，煤制PP利润-1940.8元/吨，PDH制PP利润1114.6元/吨
研究结论
- 供应端：PP检修量高支撑价格，但PDH装置因丙烷成本高或停车，需关注停车不及预期风险。
- 需求端：下游需求偏弱，关税政策限制出口，对价格形成压制。
- 套保策略：
- 库存偏高：建议做空PP期货（如PP2509卖出25%）或卖出看涨期权收取权利金。
- 采购偏低：建议买入PP期货（如PP2509买入50%）或卖出看跌期权收取权利金。
- 采购管理：可结合买入期货或卖出看跌期权锁定成本。
总体而言，市场需平衡供应收缩与需求疲软的矛盾，PDH装置开工情况是关键变量。
