- 核心矛盾：聚丙烯当前受宏观情绪扰动较多，关于PDH工厂进行来料加工的讨论增多，关税导致的PP供给减量可能小于预期，但来料加工的可行性仍存疑。
- 利多解读：
- 中国关税反制政策下，丙烷进口受限，若丙烷成本过高，PDH工厂可能因利润问题出现降幅或停车。
- 5-6月煤制烯烃企业进入季节性检修期。
- 利空解读：
- 油价走弱导致油制PP生产利润扩张，炼化企业可能提负生产或延缓检修。
- PP下游需求偏弱，关税政策下PP自身出口和下游产成品出口可能进一步受限。
- 当前PP估值偏高，来料加工假设下供给收缩量可能小于预期。
- 价格区间预测（月度）：7000-7200元/吨。
- 当前波动率：10.75%（20日滚动），历史百分位：42.8%。
- 现货敞口策略推荐：
- 库存管理（偏高）：做空聚丙烯期货（如PP2509卖出25%，建议入场区间7150-7200）或卖出看涨期权收取权利金。
- 采购管理（偏低）：买入聚丙烯期货（如PP2509买入50%，建议入场区间7000-7100）或卖出看跌期权收取权利金。
- 关键数据：
- 期货价格及价差：主力基差-188元/吨，PP01合约价格2704元/吨，PP05合约价格717元/吨，PP1-5月差-28元/吨，L-P价差60元/吨。
- 现货价格及区域价差：华北7125元/吨，华东-7320元/吨，华南7340元/吨，华东-华北价差-195元/吨，华东-华南价差-30-60元/吨。
- 上游价格及加工利润：布伦特原油65.63美元/桶，美国丙烷51.46美元/吨，油制PP利润-479.5元/吨，煤制PP利润1911.88元/吨。
