聚丙烯风险管理日报

核心矛盾
受宏观情绪影响，聚烯烃近期震荡上行。基本面呈现供增需弱的格局：供给端，6-8月新装置投产计划较多，预计新增产能220万吨，叠加7月PP装置检修减量，供给压力显著增加；需求端，当前处于下游产销淡季，企业以刚需补库为主，需求缺乏增量驱动。因此，聚丙烯存在较大压力。对比PE，L-P价差走扩逻辑有一定支撑，需关注装置投产进度和中美关税政策变化。

利多解读

1. 库存维持中性水平；
2. 现货价格相对坚挺，基差变化不大。

利空解读

1. 裕龙4线进入试车阶段，6-8月多套装置陆续投产，产能大幅增加；
2. 7月PP装置检修减量，装置逐步回归；
3. 下游销售淡季，叠加今年总体利润较差，需求偏弱。

价格区间预测

• 6900-7200元/吨；
• 当前波动率13.10%（20日滚动），历史百分位29.7%（3年）。

套保策略推荐
| 策略类型 | 套保工具 | 买卖方向 | 套保比例(%) | 建议入场区间 | 目的 |
|----------------|----------------|----------|-------------|--------------------|--------------------|
| 库存管理 | PP2509卖出 | 卖出 | 25% | 7100-7150 | 防止存货跌价损失 |
| | PP2509C7100 | 卖出看涨期权 | 50% | 50-100 | 降低成本，锁定现货卖出价 |
| 采购管理 | PP2509买入 | 买入 | 50% | 6950-7000 | 防止价格上涨抬升采购成本 |
| | PP2509P7000 | 卖出看跌期权 | 75% | 50-100 | 降低采购成本，锁定现货买入价 |

关键数据

• 主力基差：-4667元/吨；
• L-P价差：-210-199元/吨；
• 现货区域价差：华北-华东145元/吨，华东-华南305元/吨；
• 上游价格：布伦特原油66.80美元/桶，美国丙烷-534.675美元/吨；
• 加工利润：油制PP利润4880.47元/吨，煤制PP利润-657.25元/吨。