聚丙烯风险管理日报

聚丙烯价格区间预测

当前聚丙烯市场受宏观情绪扰动较多。中期来看，关税政策影响下PDH工厂开工率可能下降，带来阶段性供给缩量；长期来看，PP供给过剩的格局难以改变。

利多解读

1. 中国关税反制政策限制丙烷进口，若丙烷成本过高，PDH工厂可能因利润问题减产或停车。
2. 5-6月煤制烯烃企业进入季节性检修期。

利空解读

1. 油价走弱推动油制PP生产利润扩张，炼化企业可能提负生产或延缓检修。
2. PP下游需求偏弱，关税政策下PP自身出口及下游产成品出口进一步受限。

价格区间预测（月度）

• 预测价格区间：7000-7200元/吨。

当前波动率

• 20日滚动波动率：10.75%。
• 历史百分位（3年）：42.8%。

现货敞口策略推荐

套保工具

• 库存管理：
  • 产成品库存偏高：做空聚丙烯期货（如PP2509卖出25%，建议入场区间7150-7200）或卖出看涨期权收取权利金。
  • 采购管理：
    • 常备库存偏低：买入聚丙烯期货（如PP2509买入50%，建议入场区间7000-7100）或卖出看跌期权收取权利金。
• 采购管理：
  • 采购常备库存偏低：买入聚丙烯期货（如PP2509买入50%，建议入场区间7000-7100）或卖出看跌期权收取权利金。

期货价格及价差

• 主力基差：
  • PP01合约：1761元/吨。
  • PP05合约：7222元/吨。
  • PP09合约：7124元/吨。
• 价差：
  • PP1-5月差：-174元/吨。
  • PP5-9月差：98元/吨。
  • PP9-1月差：766元/吨。
• L-P价差：194元/吨。

现货价格及区域价差

• 区域价差：
  • 华东-华北：190元/吨。
  • 华东-华南：-25-30元/吨。
• 非标品标品价差：
  • 均聚注塑-拉丝：660元/吨。
  • 管材-拉丝：2690元/吨。
  • 低熔共聚-拉丝：-5-25元/吨。
  • 高熔共聚-拉丝：4100元/吨。

上游价格及加工利润

• 上游价格：
  • 布伦特原油：64.76美元/桶。
  • 美国丙烷：551.835美元/吨。
  • 西北煤价：5300元/吨。
  • 华东甲醇：2560元/吨。
• 加工利润：
  • 油制PP利润：-496.72元/吨。
  • 煤制PP利润：1853元/吨。
  • 外采甲醇制PP利润：-617.5元/吨。
  • PDH制PP利润：72元/吨。
  • 外采丙烯制PP利润：385元/吨。