聚丙烯风险管理日报
核心矛盾
市场先前预期关税政策将导致PDH工厂停车，为PP价格提供支撑。随着中美关系缓和，丙烷供给问题解决，PP供给不再受限，原有支撑消失。预计PP本轮反弹上行空间有限。
利多解读
- PP检修量持续处于高位，供应有所缩减。
- 当前PP库存水平偏中性，库存压力不大。
利空解读
- PP下游需求情况转弱。
- 多套装置在二、三季度投产，供给压力上升。
- 中美关系缓和下，PDH装置停车的预期消减，PP下方支撑转弱。
价格区间预测
当前波动率
- 20日滚动波动率：10.75%。
- 历史百分位（3年）：42.8%。
现货敞口策略推荐
套保工具
- 产成品库存偏高：
- 建议做空聚丙烯期货（PP2509卖出25%），或卖出看涨期权（PP2509C7100卖出50%）收取权利金。
- 采购常备库存偏低：
- 建议买入聚丙烯期货（PP2509买入50%），或卖出看跌期权（PP2509P6900卖出75%）收取权利金。
库存管理
- 产成品库存偏高：担心价格下跌，做空期货锁定利润。
- 采购常备库存偏低：担心价格上涨，买入期货锁定成本。
期货价格及价差
- 主力基差：126-170元/吨。
- 合约价差：
- PP01合约：68-99元/吨。
- PP05合约：70-105元/吨。
- PP09合约：70-99元/吨。
- 月差：
- PP1-5月差：-66-69元/吨。
- PP5-9月差：-45-70元/吨。
- PP9-1月差：-45-51元/吨。
- L-P价差：1136-1211元/吨。
现货价格及区域价差
- 区域价格：
- 华北：7070-7100元/吨。
- 华东：7250-7260元/吨。
- 华南：7305-7328元/吨。
- 区域差价：
- 华东-华北：160-100元/吨。
- 华东-华南：-55-15元/吨。
非标品标品价差
- 均聚注塑-拉丝：725-745元/吨。
- 管材-拉丝：2565-2665元/吨。
- 低熔共聚-拉丝：190-195元/吨。
- 高熔共聚-拉丝：275-365元/吨。
- 中熔纤维-拉丝：165-185元/吨。
- 高熔纤维-拉丝：75-135元/吨。
上游价格及加工利润
- 布伦特原油价格：65.62-66.15美元/桶。
- 美国丙烷价格：4547.5-548.99美元/吨。
- 西北煤价：500元/吨。
- 华东甲醇价格：2458-2480元/吨。
- 加工利润：
- 油制PP：-471.18-697.14元/吨。
- 煤制PP：1970-1974元/吨。
- 外采甲醇制PP：-510-0元/吨。
- PDH制PP：1007.00-2201元/吨。
- 外采丙烯制PP：-375-3050元/吨。
