聚丙烯风险管理日报

聚丙烯风险管理日报

核心矛盾

市场先前预期关税政策将导致PDH工厂停车，为PP价格提供支撑。随着中美关系缓和，丙烷供给问题解决，PP供给不再受限，原有支撑消失。预计PP本轮反弹上行空间有限。

利多解读

1. PP检修量持续处于高位，供应有所缩减。
2. 当前PP库存水平偏中性，库存压力不大。

利空解读

1. PP下游需求情况转弱。
2. 多套装置在二、三季度投产，供给压力上升。
3. 中美关系缓和下，PDH装置停车的预期消减，PP下方支撑转弱。

价格区间预测

• 预计聚丙烯价格区间：6950-7100元/吨。

当前波动率

• 20日滚动波动率：10.75%。
• 历史百分位（3年）：42.8%。

现货敞口策略推荐

套保工具

• 产成品库存偏高：
  • 建议做空聚丙烯期货（PP2509卖出25%），或卖出看涨期权（PP2509C7100卖出50%）收取权利金。
• 采购常备库存偏低：
  • 建议买入聚丙烯期货（PP2509买入50%），或卖出看跌期权（PP2509P6900卖出75%）收取权利金。

库存管理

• 产成品库存偏高：担心价格下跌，做空期货锁定利润。
• 采购常备库存偏低：担心价格上涨，买入期货锁定成本。

期货价格及价差

• 主力基差：126-170元/吨。
• 合约价差：
  • PP01合约：68-99元/吨。
  • PP05合约：70-105元/吨。
  • PP09合约：70-99元/吨。
• 月差：
  • PP1-5月差：-66-69元/吨。
  • PP5-9月差：-45-70元/吨。
  • PP9-1月差：-45-51元/吨。
• L-P价差：1136-1211元/吨。

现货价格及区域价差

• 区域价格：
  • 华北：7070-7100元/吨。
  • 华东：7250-7260元/吨。
  • 华南：7305-7328元/吨。
• 区域差价：
  • 华东-华北：160-100元/吨。
  • 华东-华南：-55-15元/吨。

非标品标品价差

• 均聚注塑-拉丝：725-745元/吨。
• 管材-拉丝：2565-2665元/吨。
• 低熔共聚-拉丝：190-195元/吨。
• 高熔共聚-拉丝：275-365元/吨。
• 中熔纤维-拉丝：165-185元/吨。
• 高熔纤维-拉丝：75-135元/吨。

上游价格及加工利润

• 布伦特原油价格：65.62-66.15美元/桶。
• 美国丙烷价格：4547.5-548.99美元/吨。
• 西北煤价：500元/吨。
• 华东甲醇价格：2458-2480元/吨。
• 加工利润：
  • 油制PP：-471.18-697.14元/吨。
  • 煤制PP：1970-1974元/吨。
  • 外采甲醇制PP：-510-0元/吨。
  • PDH制PP：1007.00-2201元/吨。
  • 外采丙烯制PP：-375-3050元/吨。