核心矛盾
当前聚丙烯市场处于“供强需弱”格局，成本端和宏观变化主导价格波动。原油情绪转弱带动聚烯烃小幅下跌，供给端因部分装置重启及广西石化40万吨新装置投产导致供应压力增大；需求端虽受盘面波动带动部分投机性补库，但整体驱动不足，基差持续偏弱。PP产能增长快于需求增量，市场持续承压，预计宽幅震荡格局将延续。
利多解读
- 中景石化4套PP装置（116万吨）停车，丙烯供应主要给PP粉料生产，短期限制供应。
利空解读
- 下游“旺季不旺”，需求恢复缓慢；
- 出口季节性走弱且窗口关闭；
- 广西石化40万吨装置即将开车；
- 抚顺石化两套装置（39万吨）预计10月底复产。
价格区间预测（月度）
- 预计6500-7000元/吨，当前波动率10.77%（20日滚动），历史百分位20.2%。
套保策略推荐
- 现货敞口策略：
- 产成品库存偏高者：做空PP2601期货（25%），或买入看跌期权（6900-7000元/吨）锁定利润。
- 采购管理：买入PP2601期货（50%），或卖出看涨期权（6500-6550元/吨）锁定成本。
- 库存管理：
- 采购常备库存偏低者：卖出看跌期权（6500元/吨）降低采购成本，若价格下跌可锁定现货买入价。
关键数据
- 期货价格及价差：
- PP主力基差-77元/吨，01合约6657元/吨，05合约6734元/吨，09合约6737元/吨；
- 1-5月差-77元/吨，5-9月差-3元/吨，9-1月差-61元/吨；
- L-P价差-317元/吨。
- 现货价格及区域价差：
- 华北-6480元/吨，华东-6615元/吨，华南-6620元/吨；
- 华东-华北价差-65元/吨，华东-华南价差-45元/吨。
- 非标品标品价差：均聚注塑-拉丝-1030元/吨，管材-拉丝-3030元/吨等。
- 上游价格及加工利润：
- 布伦特原油62.23美元/桶，美国丙烷-480.296美元/吨；
- 油制PP利润7760.99元/吨，煤制PP利润-864.779元/吨，PDH制PP利润109.1281元/吨。
