广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] 股指期货：海外降息落地，A股冲高回落 【市场情况】 周四，早盘主要指数全部上行，午后全系回落。截至收盘，上证指数收跌1.15%，报3831.66点。深证成指跌1.06%，创业板指跌1.64%，沪深300跌1.16%、上证50跌1.35%，中证500跌0.83%、中证1000跌1.04%。个股跌多涨少，当日1027只上涨（64涨停），4350下跌（8跌停），43持平。其中，三维装备、德众汽车、锐奇股份涨幅居前，分别上涨30.0%、30.0%、20.02%；而*ST东通、荣科科技、线上线下分别下跌19.88%、11.32%、10.37%。 分行业板块看，半导体产业链逆势上扬，上涨板块中，餐饮旅游、半导体、通信设备涨幅居前，分别上涨1.58%、0.82%、0.80%，消费电子主题火热。有色金属及大金融回调，下跌板块中，基本金属、贵金属、休闲用品分别下跌3.30%、3.23%、3.14%。 期指方面，四大期指主力合约全部随指数下挫：IF2509、IH2509分别收跌1.35%、1.45%；IC2509、IM2509分别收跌1.0%、1.19%。四大期指主力09合约将于本周五到期，基差接近中性：IF2509贴水10.91点，IH2509贴水2.03点，IC2509贴水28.28点，IM2509贴水21.60点。 【消息面】 国内要闻方面，商务部举行例行新闻发布会。有记者就Tiktok问题进行提问，商务部新闻发言人何亚东表示，当地时间9月14号到15号，中美经贸团队在西班牙马德里举行会谈。双方以两国元首通话重要共识为引领，就以合作方式妥善解决Tiktok相关问题、减少投资障碍、促进有关经贸合作等达成了基本框架共识。“关于Tiktok问题，中方立场是一贯的，我们反对将科技和经贸问题政治化、工具化、武器化，绝不会以牺牲原则立场、企业利益和国际公平正义为代价，寻求达成任何协议。同时，中国政府充分尊重企业意愿，支持企业在符合市场原则基础上开展平等商业谈判。中国政府将依法审批Tiktok所涉及的技术出口、知识产权、使用权授权等事宜，也希望美方能够按照双方达成的共识，为包括Tiktok在内的中国企业在美持续运营提供开放、公平、公正和非歧视的营商环境，推动中美经贸关系稳定、健康、可持续发展。” 海外方面，美联储主席鲍威尔表示，就业增长显著放缓，主要受移民减少和劳动力参与率下降影响。通胀近期上升但仍偏高，商品通胀加速而服务通胀回落。8月PCE预计同比上涨2.7%，核心PCE上涨2.9%。劳动力市场正在降温，政策需考虑下行风险，此次降息旨在缓释风险。委员会一致致力于恢复2%通胀目标，同时保持政策独立性。 【资金面】 9月18日，A股交易额环比明显放量，全日合计成交额超3万亿。北向资金成交额2877.26亿元。央行公告以固定利率、数量招标方式开展了4870亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日2920亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1950亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-0.24%、-0.07%、-0.39%、-0.29%。美联储如期降息25bp，指数短期获利回吐，阶段整理。科技主线仍然主导盘面。但长假将至，建议节前暂时观望为主。 [国债期货] 国债期货：资金面延续紧势，期债小幅回调 【市场表现】 国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.17%报115.620元，10年期主力合约跌0.05%报108.080元，5年期主力合约跌0.05%报105.820元，2年期主力合约跌0.04%报102.410元。银行间主要利率债收益率普遍上行，10年期国开债“25国开15”收益率上行1.75bp报1.92%，10年期国债“25附息国债11”收益率上行1.7bp报1.78%，30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行1.1bp报2.0660%。 【资金面】 央行公告称，9月18日以固定利率、数量招标方式开展了4870亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量4870亿元，中标量4870亿元。Wind数据显示，当日2920亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1950亿元。资金面方面，缴税虽渐近尾声，但银行间市场周四资金面紧势未改，临近尾盘方稍有缓和，存款类机构隔夜回购加权利率升至1.5%上方。非银机构质押存单和信用债融入隔夜资金报价亦一度续涨至1.7%一线。税期走款高峰虽过但影响尚未完全消退，同时因季末临近，流动性谨慎预期下资金价格仍居高，不过央行持续净投放力度加码，关注季末时点央行对冲力度。 【操作建议】 昨日资金面延续收紧，期债小幅回调。展望后市，债市仍多空交织，一方面市场风险偏好、增量扩内需政策和季末机构行为仍有不确定性，另一方面央行是否重启国债买卖尚未有定论。观察盘面，没有增量利空的话1.8%或为10年期国债利率运行的高点，但在尚未出现强利多的情形下，短期利率下行也有限度，1.75%附近或有阻力，对应T2512合约预计在107.5-108.35区间波动。单边策略上建议投资者以区间操作为主，短期建议谨慎追涨。 [贵金属] 贵金属：市场消化美联储降息影响风险偏好提升美股走强黄金延续小幅回调 【市场回顾】 美国总统特朗普已经向最高法院提出，在法院针对美联储理事丽莎·库克的诉讼继续推进期间，准许其罢免库克。9月18日当天，美国最高法院向（负责审理库克官司的）法庭提出要求——至少暂时冻结一名联邦法官的裁决，该判决允许库克继续担任美联储理事。英国央行宣布维持利率不变，符合市场预期，英国央行政策利率现为4%。货币政策委员会以7：2票的投票结果决定维持利率不变，同时宣布放慢量化紧缩步伐至700亿英镑，并限制长期债券销售，以帮助限制量化紧缩对英债市场的影响。央行行长贝利在声明中表示尽管预期通胀将回到2%的目标，但我们尚未走出困境，数据短期可能反弹，仍然认为央行将继续多次降息，央行将密切关注经济形势的演变。 美国当周首次申请失业救济人数为23.1万人，预期24万人，前值26.3万人。该数据从此前一周的异常高位大幅回落，重新回到四年来的正常区间，本周的回落主要反映了德州地区异常数据的正常化。另外数据显示失业人员正面临更长的求职周期，8月份平均失业持续时间跃升至24.5周，为2022年4月以来最长。 美国总统特朗普称，需要进一步压低石油价格，如果油价下降，（俄乌）战争就会结束。美国政府正寻求加速推进发电厂、电力线和其他能源项目的发展，以帮助满足人工智能（AI）和制造业日益增长的电力需求。 隔夜，美联储如期降息且表态偏中性未来将持续平衡就业和通胀的双重风险来进行决策，市场基本消化年内降息75个bp的可能，叠加美国高频就业数据改善，美股风险偏好进一步提升，三大指数均创历史新高，在避险情绪减弱加上衍生品集中到期的情况下多头资金离场使黄金延续小幅回调。国际金价开盘后在开盘价附近上下跳动美盘时段最低跌至3630美元，收盘报3644.29美元/盎司，跌幅0.42%创“二连阴”；国际银价受到经济增长和就业预期改善提振工业属性盘中探底41美元后反弹转涨，收盘价为41.79美元/盎司，涨幅0.38%。 【后市展望】 目前在美国就业市场下行风险增加的情况下，美联储政策路径呈现“预期强化-独立性受挫”的双重特征从而打压美元指数，同时欧美国家政治局势动荡使股市风险偏好下降从而增加机构投资者对贵金属避险的配置需求带来价格不断抬升。美联储决议如期降息25个BP对于未来宽松步伐仍较谨慎需要基于数据决策，本次市场解读偏中性消化后未来分歧或更剧烈使行情走势反复。黄金走势或转入高位震荡整理保持区间操作思路，在3600美元（820元）下方可择机逢低买入。 白银方面，美联储宽松预期升温海外实物需求增加叠加ETF资金流入惯性持续提振价格，尽管国内反内卷政策对商品价格的影响反复，工业基本面上白银需求相对偏弱仍，但美国对白银进口的潜在关税政策 加强多头预期且部分黄金资金流向白银将提振银价，白银波动率冲高回落仍在41-42.5美元区间波动，建议逢高卖出虚值看跌期权。 【资金面】 金银ETF持仓维持高位但价格走强过程中部分机构止盈离场，关注多头资金流向。 集运指数（欧线）：EC盘面延续下行 【现货报价】 根据极羽科技，截至9月18日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基840-1351美元/FEU，1400-2162美元/FEU；CMA 1060-1960美元/TEU，1720-2520美元/FEU；MSC 950美元/TEU，1590美元/TEU；EMC1055-1105美元/TEU，1610-1710美元/TEU。 【集运指数】 截至9月15日，SCFIS欧线指数报1440.24点，环比下跌8.06%，美西线指数环比上涨37.67%至1349.84点。截至9月12日，SCFI综合指数报1398.11点，较上期下跌3.21%；上海-欧洲运价下跌12%至1154美元/TEU；上海-美西运价2370美元/FEU，较上周涨8%；上海-美东运价3307美元/FEU，较上周涨8%。 【基本面】 截至9月18号，全球集装箱总运力超过3300万TEU，较上年同期增长7.5%。需求方面，欧元区8月综合PMI为51；美国8月制造业PMI指数48.7，处于50枯荣线以下。8月OECD领先指数G7集团录得100.46。 【逻辑】 昨日期货盘面偏弱震荡，主力10合约收1105.9点，下跌2.08%。当前船司最新报价仍处于缓慢下行阶段，预计现货拐点将同去年一样出现在10月中下旬。航司或在10月中上旬开始提张11月份报价，届时可关注12、02合约上行机会。 【操作建议】 盘面偏空，可考虑12-10月差套利 [有色金属] 铜：宽松交易告一段落，盘面震荡整理 【现货】截至9月19日，SMM电解铜平均价79990元/吨，SMM广东电解铜平均价79965元/吨，分别较上一工作日-610.00元/吨、-680.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价70元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价60元/吨，分别较上一工作日+10.00元/吨、+20.00元/吨。据SMM，铜价回落，下游终端采购量增加，现货成交好转。 【宏观】当地时间9月17日，美联储召开联邦公开市场委员会（FOMC）议息会议，降息25BP至4.00-4.25%，未来降息路径上，“点阵图”预计年内2次降息。鲍威尔把此次降息描绘为“风控式”降息，一方面担心就业市场下行风险，另一方面依然提示通胀存在走高风险，目前就业和通胀的天平的确在往就业倾斜，但没有一边倒。对铜而言，前期宽松交易或基本结束，关注后续宏观市场风格是否切换至复苏交易，以及美国9月非农与通胀数据。 【供应】铜矿方面，铜精矿现货TC低位运行，截至9月12日