工业硅
- 基本面：供给端上周供应量9万吨，环比持平；需求端上周需求7.8万吨，环比减少3.70%，需求持续低迷。多晶硅库存21.9万吨，处于低位，硅片和电池片亏损，组件盈利。有机硅库存73200吨，处于高位，有机硅生产利润为-82元/吨，处于亏损状态，综合开工率为72.71%，环比持平，低于历史同期平均水平。铝合金锭库存7.08万吨，处于高位，进口亏损为159元/吨，A356铝送至无锡运费和利润为633.11元/吨，再生铝开工率为55.5%，环比增加0.36%，处于低位。成本端，新疆地区样本通氧553生产亏损为3237元/吨，丰水期成本支撑有所走弱。
- 基差：09月17日，华东不通氧现货价9100元/吨，11合约基差为135元/吨，现货升水期货，偏多。
- 库存：社会库存为53.9万吨，环比增加0.37%；样本企业库存为173950吨，环比增加1.84%；主要港口库存为11.9万吨，环比增加1.71%，偏空。
- 盘面：MA20向上，11合约期价收于MA20上方，偏多。
- 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空。
- 预期：供给端排产有所增加，处于历史平均水平附近；需求复苏处于低位；成本支撑有所上升。
- 观点：工业硅2511在8830-9100区间震荡，基本面偏空。
多晶硅
- 基本面：供给端上周产量为31200吨，环比增加3.31%；需求端上周硅片产量为13.88GW，环比增加0.72%，库存为16.55万吨，环比减少1.78%，硅片生产为亏损状态；电池片上周外销厂库存为4.62GW，环比减少40.84%，目前生产为亏损状态；组件生产持续增加，国内月度库存为24.76GW，环比减少51.73%，欧洲月度库存为28.1GW，环比减少5.70%，目前组件生产为盈利状态。成本端，多晶硅N型料行业平均成本为36050元/吨，生产利润为15000元/吨。
- 基差：09月17日，N型致密料51050元/吨，11合约基差为-940元/吨，现货贴水期货，偏空。
- 库存：周度库存为21.9万吨，环比增加3.79%，处于历史同期低位，中性。
- 盘面：MA20向上，11合约期价收于MA20上方，偏多。
- 主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多。
- 预期：供给端排产短期有所减少，中期有望恢复；需求端硅片、电池片和组件生产持续增加，总体需求表现为持续恢复；成本支撑有所持稳。
- 观点：多晶硅2511在52530-54450区间震荡，基本面中性。
利多与利空因素
- 利多：成本上行支撑，厂家停减产计划。
- 利空：节后需求复苏迟缓。
- 主要逻辑：产能错配导致供强需弱，下行态势较难改变。
- 主要风险点：停减产/检修计划冲击，多晶硅库存去化及复产走势。
关键数据
- 工业硅：华东不通氧现货价9100元/吨，11合约基差135元/吨。
- 多晶硅：N型致密料51050元/吨，11合约基差-940元/吨。
- 库存：社会库存53.9万吨，样本企业库存173950吨，主要港口库存11.9万吨。
- 产量：工业硅上周产量9万吨，多晶硅上周产量31200吨。
- 价格：工业硅主力合约价格在8830-9100元/吨区间震荡，多晶硅主力合约价格在52530-54450元/吨区间震荡。
研究结论
- 工业硅基本面偏空，多晶硅基本面中性。
- 工业硅和多晶硅价格短期内震荡为主，长期下行压力较大。
- 需关注厂家停减产计划、库存去化及复产走势等因素对市场的影响。
