贵金属产业日报

核心观点与关键数据

临近美联储议息会议，贵金属市场波动加剧，主要受鲍威尔发言不确定性及多头获利了结影响。伦敦金银现货价亚盘时段显著回调。

宏观数据方面，美国8月零售销售额环比增长0.6%，连续第三个月超预期，经通胀调整后同比增长2.1%，实现连续第11个月正增长；制造业产出环比增长0.2%，好于预期。关税趋缓背景下，美国本土消费需求维持坚挺，但持续超预期反弹或使FOMC重新审视降息节奏。

市场分析

美国劳动力市场延续偏软态势，CPI通胀端相对可控，支持美联储年内三次降息预期。预计FOMC会议上将降息25个基点，使联邦基金利率目标区间降至4.00%–4.25%。自7月会议以来，劳动力市场波动加剧，非农就业三个月平均增长显著放缓，失业率升至4.3%，接近FOMC的“充分就业”区间上限。通胀持续高于2%目标，但近六周前景稳定，核心PCE第四季度同比增速预计仍维持在3.1%。会议声明可能下调对劳动力市场的评估，但不会承诺9月后继续降息，以保留政策灵活性。点阵图预计显示更多宽松信号，2025年中期值或暗示降息75个基点，2026年进一步下调。

期权市场

历史波动率方面，黄金20日和40日历史波动率分别微降0.08%和0.07%，平值看涨/看跌期权隐含波动率微降0.49%/0.48%。

行业消息

1. 美国参议院微弱通过米兰出任美联储理事的提名，特朗普签署任命文件。
2. 美国上诉法院裁定库克可继续留任，驳回特朗普政府解雇申请。
3. 美国财长贝森特表示美联储反应滞后，市场已消化25基点降息，并预期年内降息75基点。
4. 美国众议院共和党公布临时支出议案避免政府关门，但未包含民主党要求的医疗保健政策。
5. 美国8月零售销售额环比增长0.6%，连续第三个月超预期；制造业产出环比增长0.2%，好于预期。
6. CME“美联储观察”显示，本周降息25基点概率为96.1%，10月累计降息50基点概率为76.8%。

研究结论

考虑到降息预期已充分反映在金银期价中，需注意市场消化降息预期后的回调压力，建议逢高轻仓试空。沪金2510合约关注区间800-850元/克，沪银2510合约关注区间9800-10000元/千克。

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