钢矿日度策略报告

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 8月经济数据显示，钢材下游整体承压，房地产新开工降幅扩大，销售同比增速偏弱，一线城市二手房价格环比下降1%，持平前值，地产市场继续走弱，8月北京、上海、深圳不同程度解除限购政策，9月以来30城地产销售同比转增，持续性还需跟踪，但从传导时间看对钢材需求影响还有限；基建同比降幅扩大，专项债发行进度尚可，但投向实物工作量的占比下降，制造业投资增速继续回落，反内卷政策如果推进可能继续影响制造业投资以及钢材需求，而在国补影响减弱后，家电、通讯器材销售额同比增速回落，第三批国补资金已经下达，预计提振相关行业消费，但影响或低于上半年，数据虽偏弱，但市场可能在交易政策刺激力度上升的预期，特别是8月GDP增速可能继续回落的情况下。同时，求是杂志刊文提到着力整治企业低价无序竞争乱象，短期关注反内卷交易是否再度升温，但在新政策落地前，对盘面影响或不及7月。整体看，螺纹宏微观数据目前均偏弱，需求压制价格，只是近期螺纹即期利润明显回落，铁水则维持高位，原料供应未明显增加，使得成本支撑增强，若供需政策刺激预期上升，或带来短期反弹，但高度偏谨慎，还需跟踪政策落地情况。【交易策略】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年09月15日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 从地产、基建及微观需求看，螺纹基本面偏弱，不过目前即期利润较低，且成本支撑逐步增强，使得短期价格进一步回落空间有限。01合约压力3250-3300元，下方支撑3030-3060元，短期不建议低位追空，但在黑色系中逢高偏空配，反套持有。 热轧卷板： 【市场逻辑】 8月经济数据显示钢材内需仍偏弱，房地产、基建主要指标继续走弱，制造业投资增速降幅扩大，受国补影响的行业，如家电、通讯器材销售额同比增幅回落，粗钢产量同步下降，1-8月累计同比下降2.8%，但生铁产量小幅增加，分化加剧，盘面并未受经济数据较差的影响，市场呈现数据越差、政策宽松力度可能越强的预期，故继续交易政策刺激，按照经济数据估算的8月GDP增速大概为4.7%，低于7月及上半年，强化政策宽松预期的交易逻辑。从热卷自身数据看，产需均较高，库存同比降幅逐步收窄，基本面有一定压力但并不明显，下游冷轧供应压力加大。日间求是杂志刊文，重提“着力整治企业低价无序竞争乱象”，短期可能使反内卷交易再度升温，利多价格，但相比7月，在看到进一步政策前，影响可能减弱。整体看，钢材整体需求承压、热卷自身矛盾暂时有限，铁水维持高位，原料供应尚未明显回升，外加国庆前补库预期，使短期成本支撑偏强，不过在看到新一轮稳增长政策前，需求或将限制钢价上涨高度。【交易策略】 期货研究院 短期铁水较高，原料供应未明显回升，成本端利多钢价，但钢材终端需求偏弱，或限制价格反弹高度，关注短期反内卷情绪是否再度升温。01合约关注3450-3500元压力，下方支撑3200-3250元，区间偏多操作，短期谨慎追高。 铁矿石： 【市场逻辑】 铁矿石短期回到供需双强状态，巴西发运回升带动全球供应回到今年高位，非澳巴发运偏强，但澳洲仍较低，使得供应同比增幅未能扩大，铁水产量在北方限产解除后也回到之前高位，港口累库幅度较小，库存同比偏低，国庆前补库预期使得需求端存在支撑。周一统计局公布8月国内经济数据，房地产、基建、制造业及消费均不同程度走弱，钢材产量继续下降，但生铁产量同环比偏强，支撑原料需求，市场对经济数据较弱反应有限，开始预期政策宽松力度上升，对铁矿石而言，其自身因发运低于年初预期，故矛盾不大，在钢材需求进一步走弱并带动铁水产量下降前，价格向下空间受限，不过对比国内供应占比高的商品，铁矿缺少反内卷政策利多预期，使得其向上空间可能受限。 【交易策略】 短期港口累库幅度有限，铁水尚未进入回落趋势，对铁矿价格形成支撑，不过钢材基本面目前偏弱，对铁水上升高度及铁矿上涨空间可能有限制。01合约关注730-750元支撑，压力800-820元，1-5正套逢低参与，单边参考短期区间操作，高位空配建议带止损。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................2三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................8五、价差................................................................................................................................................10六、期货持仓.........................................................................................................................................13 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................4图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................5图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................5图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................5图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：仓单数量:螺纹钢:仓库..............................................................................................................................................................6图9：注册仓单数量:热卷主连............................................................................................................................................................6图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................6图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................6图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................7图1